Lanterne cinesi
OBBLIGAZIONI CINESI

Investire in un momento cruciale

Capitale a rischio: Il valore dell’investimento e il rendimento da esso derivante possono variare al rialzo o al ribasso e non sono garantiti. Un investimento è soggetto al rischio di perdita del capitale investito.

Il mercato obbligazionario in valuta locale apre agli investitori globali

Il mercato obbligazionario cinese onshore è il secondo più grande a livello globale ed è cresciuto a un tasso a due cifre all'anno fino a raggiungere i 17,5T1 di dollari. E questo sviluppo così rapido è avvenuto, nonostante sia detenuto per il 97%2 da investitori cinese.

Tuttavia, questa dinamica è pronta a cambiare, poiché il mercato si sta aprendo agli investitori stranieri e i principali provider di benchmark iniziano a inserire i titoli di Stato cinesi nei loro indici.

1Fonte: WIND, a dicembre 2020.
2Fonte: JP Morgan, WIND settembre 2020.

Il mercato obbligazionario da US$18T ha avuto un significativo incremento nel corso Degli ultimi dieci anni

Grafico che mostra lo sviluppo del credito cinese USD e delle obbligazioni in Renminbi

A scopo illustrativo.
Fonte: WIND, JPMorgan JACI China Bond Index al 31 marzo 2021.

La Cina come fonte di rendimento...

Con gli attuali mercati del reddito fisso guidati principalmente dalle politiche delle banche centrali, abbiamo assistito ad una crescita record di debito a rendimento negativo. Lo straordinario livello degli stimoli messi in atto dalle banche centrali ha spinto i tassi d'interesse verso il basso e, di conseguenza, l’esigenza di ricercare rendimento non è mai stata così forte.

Se consideriamo la sola parte del mercato a reddito fisso che rende più del 2,5%, vediamo che oltre la metà è costituita da obbligazioni cinesi. Considerando le dimensioni del mercato obbligazionario cinese e il differenziale dei tassi d'interesse rispetto ai mercati sviluppati, appare chiaro che la Cina offre una fonte significativa di rendimento.

La Cina rappresenta più della metà delle obbligazioni globali che rendono più del 2,5%

Grafico che mostra la % delle obbligazioni cinesi delle obbligazioni che rendono più del 2,5%

A scopo illustrativo.
Fonte: WIND, BBGBarc Multiverse Index al 31 marzo 2021.

...una componente chiave degli indici obbligazionari globali...

A partire dall’ aprile 2019 i titoli sovrani e le obbligazioni bancarie cinesi sono stati inseriti nell'indice Bloomberg Barclays Global Aggregate. Al 31 marzo 2021, l'indice è arrivato a comprendere oltre 300 titoli cinesi che rappresentano il 6,5% dell'attuale capitalizzazione di mercato (68T USD). Solo le obbligazioni denominate in USD, EUR e YEN rappresentano una quota maggiore all’interno dell’indice rispetto a quelle emesse in CNY.

Nel marzo 2021, FTSE ha annunciato che i titoli di stato locali cinesi sarebbero stati inclusi nel FTSE World Government Bond Index (WGBI).

Spaccato per valuta dell'indice obbligazionario globale aggregato

Grafico che mostra la ripartizione in valuta dell'indice obbligazionario globale Aggregate

A scopo illustrativo.
Fonte: BlackRock, Bloomberg Barclays al 31 marzo 2021.

...e fornisce vantaggi di diversificazione

Le obbligazioni onshore cinesi hanno storicamente mostrato basse correlazioni con i mercati sviluppati ed emergenti. Questo potenziale di diversificazione è stato messo a dura prova da la volatilità prodotta da Covid-19Durante il sell-off, le obbligazioni onshore cinesi si sono confermate resilienti e la domanda di asset cinesi si è rafforzata, poiché gli investitori hanno riconosciuto il ruolo di diversificazione che le obbligazioni cinesi hanno nei loro portafogli. Quando i mercati sono stati messi sotto pressione dalla pandemia nel febbraio-marzo 2020, le obbligazioni cinesi hanno fornito un rendimento del 2,7%, mentre i mercati azionari e il debito dei mercati emergenti hanno avuto un rendimento negativo.

I tassi cinesi si sono comportati come un'esposizione “flight-to-safety” durante i periodi di rischio-off

Grafico che mostra la performance febbraio-marzo 2020

A scopo illustrativo.
Le cifre indicate si riferiscono alla performance passata. Le performance passate non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri e non dovrebbero essere l'unico fattore da considerare nella scelta di un prodotto o di una strategia. I rendimenti dell'indice non riflettono commissioni di gestione, costi di transazione o spese. Gli indici non sono gestiti e non si può investire direttamente in un indice. Fonte: BlackRock, Bloomberg, 31 marzo 2021. Obbligazioni cinesi: Bloomberg Barclays China Treasury & Policy Bank Index. Azioni cinesi: Indice CSI 300. Azioni USA: Indice S&P 500. Debito EM LCY: JPM GBI-EM Index Global Diversified (senza copertura).

 

Tabella dei risultati a cinque anni Valuta 31 Mar 20 - 31 Mar 21 31 Mar 19 - 31 Mar 20 31 Mar 18 - 31 Mar 19 31 Mar 17 - 31 Mar 18 31 Mar 16 - 31 Mar 17
Bloomberg Barclays China Treasury + Indice della banca politica USD 8,47% 1,29% 1,60% 11,08% -6,35%
Indice Shanghai Zhenzhen CSI 300 CNY 39,85% -2,66% 1,56% 15,09% 9,85%
S&P 500 Index USD 56,33% -6,99% 9,49% 13,98% 17,16%
Indice J.P. Morgan EMBI Global Div. USD 13,03% -6,52% -7,58% 12,99% 5,47%

Le cifre indicate si riferiscono alla performance passata. Le performance passate non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri e non dovrebbero essere l'unico fattore da considerare nella scelta di un prodotto o di una strategia. Tutti i rendimenti degli indici sono espressi al lordo delle commissioni. I rendimenti degli indici non riflettono commissioni di gestione, costi di transazione o spese. Gli indici non sono gestiti e non si può investire direttamente in un indice.

Fonte: Bloomberg, al 31 marzo 2021.

Il giusto mix di attivo e indicizzato per la Cina nel tuo portafoglio
Sapevate che un sottopeso strategico sulle obbligazioni cinesi rispetto all'indice Global Aggregate è una scommessa attiva e può costare al portafoglio fino a 36 bps di tracking error? Ci sono molti modi per incorporare la Cina nella vostra allocazione a reddito fisso.
Barche su acque calme

Fonte: BPAS EMEA, MSCI, Bloomberg Barclays al 15/03/21. Dati sull'allocazione media del portafoglio basati sui portafogli dei clienti BPAS EMEA raccolti tra il 31 dic 2019 e il 31 dic 2020. Si prega di vedere l'appendice per i dettagli.

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Perché BlackRock per la Cina

1

Esperienza e competenza

La nostra strategia di credito attiva sul mercato cinese è la più grande a livello globale e, rispetto ai propri peer, si posiziona nel 1° quartile di performance di Morningstar dalla data di lancio.1

La nostra strategia ETF sui tassi onshore cinesi è il più grande fondo indicizzato sulle obbligazioni cinesi a livello globale.2

2

Presenza locale, dimensione e scala

I Team di gestione del portafoglio, di ricerca e di trading su indici obbligazionari cinesi e dedicati alle strategie di ricerca di alfa hanno base locale (onshore) e lavorano su fusi orari locali (Shanghai e Singapore).

Piattaforma centralizzata per gestire in modo ottimale la liquidità dei portafogli a livello globale utilizzando Aladdin.

3

Accesso al trading

Vincitore del premio per la categoria Asset Manager nel 2019, 2020 al Bond Connect Anniversary Summit.3

Relazioni onshore dirette a fianco di controparti globali, fra cui dealer onshore, securities house, filiali cinesi di banche straniere.

Tutte le fonti al 30 aprile 2021.
1Fonte: Morningstar al 30 aprile 2021, dall'inizio/rilancio del fondo nel novembre 2011.
2Fonte: BlackRock al giugno 2021.
3 Il vertice riunisce i responsabili delle politiche finanziarie cinesi e globali, i provider di infrastrutture finanziarie e gli esperti di mercato per discutere le questioni relative allo sviluppo e alla connettività dei mercati cinesi e globali, oltre a riconoscere i contributi dei partecipanti al mercato con premi ufficiali.