2017/1/4

我們預期美國帶動的通貨再膨脹步伐會加快,即名目成長、薪資及通膨上升,財政擴張逐步取代貨幣政策成為全球經濟成長及市場驅動力。我們在半年度市場展望論壇中討論到科技變遷的影響、中國信貸泡沫風險及投資人的風險偏好變動狀況,以下是主要觀點:

 

• 通貨再膨脹的影響:通貨再膨脹趨勢日益顯著,我們認為全球債券殖利率已探底。因此,我們看好股票多於固定收益, 並看好信貸多於政府債券。我們留意到殖利率曲線升高且走勢陡峭,因此看好短期債券多於長期債券,同時看好價值 股多於類債券股票。

• 未來報酬偏低:人口高齡化及生產力成長疲弱等結構性因素已導致經濟成長潛力下降。我們認為相關因素侷限實際收益的升幅,若願意承受風險,可從股票、新興市場資產與私募市場的另類投資獲取報酬。

• 分歧:股市的領先股與落後股之間的差距擴大。債券與股票之間的關係變得較為不穩定,反映投資思維需轉變,對傳統資產配置構成挑戰。

• 風險:市場充滿政治及政策風險。美國候任總統川普的政策、其執行方式及執行時間仍存在不確定性。目前民粹主義 猶如燎原之火蔓延全球,法國及德國大選將考驗歐洲的凝聚力。中國資本外流及人民幣貶值也引起市場憂慮。

• 市場:我們認為成熟市場股市在 2017 年有望走高,並看好股息成長股、金融股及健康護理股。我們偏好日本股票及 新興市場股票,但貿易形勢有機會轉趨緊張,構成風險。固定收益方面,相對於名目債券,我們看好優質信貸及通膨 連結證券。

 

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(BLK2016-457)

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