未來近在眼前
2020年下半年全球投資展望

未來近在眼前

新冠肺炎疫情的衝擊加速不平等、全球化、宏觀政策及永續發展等方面結構性趨勢的形成,從根本上重塑投資格局,並將成為影響投資人投資報酬的關鍵。
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現在塑造未來

公共衛生危機及其引發的經濟危機正使源自不同收入水準、種族及國家的既有不平等情況進一步惡化。許多新興市場面臨健康、政策及去全球化挑戰。大流行疫情暴露全球供應鏈的脆弱性,並加劇地緣政治分裂傾向。在此環境下,一場模糊財政及貨幣措施界限的政策改革勢在必行,可望在一定程度上解決日益嚴重的不平等情況,亦使永續發展、企業責任以及公司、產業及國家的韌性受到前所未有的重視。

鑑於這些目前困擾投資人的議題,我們在6月初舉行的下半年展望線上論壇將焦點集中在不平等、全球化、宏觀政策及永續發展的長期趨勢分析。雖然市場情緒會受大流行疫情短期發展形勢及應對政策左右,但上述四大結構性轉變正在重塑投資格局,並將對投資人的投資報酬產生深遠影響。

由於全球環境發生改變,我們制定全新的宏觀框架,並對投資觀點作出重大調整。我們重新設定2020年投資主題以反映最新形勢,並對策略性(長期)影響作出解析。

我們的2020年投資主題

經濟活動重啓
各國經濟正緩慢重啓,但步伐不一。經濟活動重啓所需時間越長,對金融體系的不利影響就越大。
政策改革
決策官員致力緩解疫情衝擊造成的破壞及通貨緊縮影響,但必要的政策改革可能在中期引發通貨膨脹風險。
打造真正的投組韌性
加速形成的結構性趨勢正在改變投資組合分散風險的方式。國家及地區配置將發揮更重要作用。

我們認為目前投資人的當務之急是審視策略性資產配置,以確保投資組合具備充足的韌性應對這些加速形成的趨勢。投資人應重新評估整個投資組合,而非僅微調非核心配置。以下為我們總結影響策略配置的三大因素。

首先,各地央行承諾維持低利率,使財政擴張達到前所未見的程度,加上供應衝擊風險,使中期通貨膨脹上升的機會增加,而政府債券在策略性投資組合內緩衝風險的作用正面臨挑戰。其次,去全球化及分裂傾向促使投資人必須聚焦於真正的韌性:透過精心篩選可受益於這些趨勢的產業及國家標的,達到有效分散風險的目的。第三,大流行疫情導致永續發展投資浪潮加速推進。

雖然與全球金融危機相比,新冠肺炎疫情對經濟的初步影響更大,但我們認為只要繼續推行强而有力的應對政策緩解所受衝擊,其對經濟的累積影響可能遠低於全球金融危機的影響。

由於正常商業週期指標並不適用,因此我們追蹤以下三方面表現:1)各經濟體在控制病毒傳播的同時,重啓經濟活動的成效如何;2)刺激措施是否仍然充足,能夠使家庭及企業受惠;及3)是否有跡象顯示金融脆弱性上升或造成永久產能損害。市場正密切關注這三個「已知的未知數」是否有任何變化。經濟活動重啓所需時間越長,對金融體系及產能造成的不利影響越大。

下載完整報告

下半年展望論壇
我們的基金經理人討論四大結構性趨勢及其對金融市場的影響。
深入了解觀點
下半年展望論壇
Philipp Hildebrand
副主席
Jean Boivin
貝萊德智庫主管
Elga Bartsch
貝萊德智庫總體經濟研究主管
Mike Pyle
貝萊德首席投資策略師
Scott Thiel
貝萊德智庫首席固定收益策略師