2017年第二季全球投資展望

2017年4月24日
文 貝萊德

許多跡象顯示通貨再膨脹趨勢持續延伸至全球各地,當中包括通膨預期升溫、核心通膨率和薪資觸底反彈,以及經濟活動指標和企業獲利預測同步上升。我們的主要觀點如下:

  • 投資主題: 我們認為通貨再膨脹交易(加碼周期性產業股票)仍會主導市場,尤其是美國以外市場。據我們分析,全球債券殖利率應會進一步上揚,但上升空間相對有限:美國聯準會傾向循序漸進升息,而人口高齡化等結構性因素恐會持續拖累全球投資市場報酬。我們認為,在此形勢下,投資人除了以更廣泛 的股票和債券資產分散投資組合風險,應同時考慮納入風險因子投資及另類資產。

 

  • 風險:市場信心指標快速升溫可能無法轉換成實質數據(如企業投資)上揚。美國市場方面,從成長層面來看,美國總統川普提倡的政策可能弊(保護主義)多於利(放鬆監管及減稅)。若市場對於美國聯準會升息步伐預期加快,勢必導致市場陷入動盪。我們認為歐洲市場呈上行風險,市場所憂慮的民粹主義黨派在歐洲多國大選中勝出的可能性不高。

 

  • 市場觀點: 我們認為股票比固定收益更具吸引力,而比起政府債券更看好部分信貸資產。在全球成長預期升溫的形勢下,我們偏好歐洲和日本股票。我們認為,殖利率走高可使金融股等價值型股票從中受 惠。我們對美股持中性看法,因市場評價偏高,且投資人對於稅務改革及放鬆監管的期望過高也存在隱憂。鑒於印度等國在推行改革上取得進展,且投資人對中國短期成長風險過於擔憂,我們看好新興市場股票走勢。固定收益方面,我們看好優質企業債券及部分新興市場債券。

本資訊並不構成任何個別資產類別或策略之投資建議,或作為日後績效之承諾。請注意這些資產類別假設均為被動,並未有考慮主動型管理的影響。本文件之所有估計均以美元計算(除另有說明外)。由於其中涉及複雜的風險與報酬的取捨,我們建議客戶倚賴判斷及量化優化方式來對所有資產類別及策略設定策略性配置。所引述的未來報酬並非承諾或客戶投資組合可能實現的實際報酬預測。假設、意見及預測僅供說明用,不應賴以作為買賣證券的建議。金融市場走勢的預測乃基於目前的市場環境,構成我們的判斷,並可在未經通知情況下作出變動。我們認為本文件所提供的資訊是可靠的,但並不保證其準確性或完整性。 本文件僅編製以供參考用,並不構成提供或賴以作為會計、法律或稅務建議。所作出的假設僅供說明用,並受到極大限制。「預期」報酬預測可能會出現不確定性及錯誤。各資產類別的預期報酬取決於經濟環境;在特定環境出現時,實際報酬可能會顯著高於或低於預測。由於各模型有本質上的限制,潛在投資人不宜單靠有關模型作出投資決定。模型不能說明經濟、市場及其他因素對實際投資組合的執行及持續管理上的影響。與實際組合的結果不同,模型的結果並不反映可能影響未來報酬的實際交易、流動性的限制、費用、開支、稅項及其他因素。 本文件由貝萊德編製,不應賴以作為預測、研究或投資建議,也不應構成買賣任何證券或採取任何投資策略之建議、募集或勸誘。本文之意見係發表於2017年4月,並可因應其後的條件轉變而有所變動。本文件所載之訊息及意見取自貝萊德認為可靠的專屬和非專屬來源,並不一定涵蓋所有資料,且無法保證其準確性。因此,並未對其準確性或可靠性作出保證,而貝萊德及其人員、僱員或代理商不會對任何其他形式的錯誤及遺漏所引致的責任負責(包括因疏忽而對任何人士負責)。本文件可能含有非僅基於過往資料而提供之「前瞻性」資訊。有關資訊可能涵蓋(其中包括)預計及預測。並不保證任何作出之預測將會實現。讀者須全權自行決定是否倚賴本文件所提供的資訊。本文件僅供參考用,並不構成買賣任何證券、貝萊德基金或任何投資策略之投資意見、募集或勸誘,或向居住於當地證券法規禁止進行有關募集、勸誘、買賣的司法管轄區的人士進行募集或銷售任何證券。20170425-147678-400127