2020年全球投資展望
2020年全球投資展望

未來近在眼前

由於總體經濟環境改善、股市強勁反彈及波動加劇,我們適度提高風險水準。
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9月最新觀點

在政策改革及經濟活動重啟帶動下,市場從疫情期間的低點大幅回升。評價縮窄加劇市場波動上升的風險,在選情膠著的美國總統大選前夕尤其顯著。在此環境下,我們維持適度提高風險水準的戰術配置,並看好信用債。

經濟活動重啟範圍不斷擴大,但各國疫情發展情況不同,導致重啟步伐不一。新增死亡病例減少是市場對確診人數再度攀升的反應相對平淡的部分原因。全球致力加強疫苗開發,使疫苗問世時間有望早於預期,但免疫力並非提振經濟的萬靈丹,經濟要回復至疫情前水準仍需要時間。

史無前例的貨幣及財政應對政策雙管齊下,有助紓緩收入中斷的不利影響。雖然歐洲已加強財政扶持措施,但財政刺激政策正面臨耗盡風險,在美國尤其顯著。聯準會採用新的貨幣政策框架,容許通膨高於目標水準,放任勞動市場過熱,對通膨走勢產生巨大影響。加上疫情使去全球化等結構性轉變加速發展,我們認為中期而言通膨呈上升趨勢。

2020年投資主題

經濟活動重啟
截至目前,對經濟整體而言,疫情造成的長期損害有限,但部分密集接觸的產業在後疫情時代仍面臨嚴峻的轉型挑戰。
政策改革
力道空前的政策措施、聯準會的最新通膨目標框架以及加速發展的結構性轉變,勢必在中期內加劇通膨風險。
打造真正的投組韌性
加速形成的結構性趨勢會改變投資組合分散風險的方式。面對日趨分裂的全球環境,應考慮透過特定國家及企業配置分散投資風險。

公共衛生及經濟危機使收入水準不一、種族及國家的既有不平等情況進一步惡化。許多新興市場面臨健康、政策及去全球化挑戰。疫情暴露全球供應鏈的脆弱性,並加劇地緣政治分裂傾向。在此環境下,一場模糊財政與貨幣措施界線的政策改革勢在必行,可望在一定程度上解決日益嚴重的不平等情況,亦使永續發展、企業責任以及企業、產業及國家韌性受到前所未有的重視。

雖然市場氣氛受到疫情短期發展情況及應對政策左右,但上述結構限制正在重塑投資格局,並對投資報酬產生深遠影響,現在決定未來。

貝萊德注重為整個投資組合打造真正的韌性,不僅包括利用金融韌性改善報酬組合,更要確保投資組合在相關主題(包括永續發展)層面作出妥善配置。我們認為目前投資人的當務之急是審視策略性資產配置,以確保投資組合具備充足的韌性應對上述加速發展的趨勢。

以下為我們總結影響策略配置的三大因素。首先,政策改革加上供應衝擊風險,使中期通膨上升的可能性增加,而政府債券在策略性投資組合內防禦風險的作用面臨挑戰。其次,疫情加速推進永續發展投資浪潮。第三,去全球化及分裂傾向使投資人必須注重打造真正的韌性:透過精心篩選可受惠於上述趨勢的企業、產業及國家,達到分散風險的目的。

下半年投資展望

新冠病毒疫情造成的衝擊促使我們重新制定2020年三大投資主題。在本期貝萊德觀點綜述中,首席投資策略師Mike Pyle將探討其中原因。

下載下半年投資展望報告 下載下半年投資展望報告
  • 我們在過去相當長一段時間持續關注去全球化、以相輔相成的貨幣及財政政策所主導的政策改革、不平等情況及永續發展等趨勢。這些長期性結構趨勢預期會在未來數年甚至數十年對投資人產生深遠影響,而新冠肺炎疫情正使這些趨勢加速發展。

    我們在2020年更新了三大投資主題。

    重啟經濟的步伐取決於受疫情衝擊的嚴重程度。首先,我們認為疫情衝擊造成的多年累積產值損失將低於12年前全球金融危機時期的損失。其次,各經濟體正在逐步重啟經濟活動,但進度並不一致。

    史無前例的大規模應對政策是帶動市場從3月低點急速反彈的重要因素。下一階段政策改革的重點是避免扶持措施在疫情衝擊未消退前過早終止,以及設定一系列防線,確保各項政策能夠長期互相協調。

    從傳統意義上,我們認為投資組合韌性是一個金融概念。更重要的是,在實體經濟轉型過程中,打造韌性意味著捕捉機會及平衡風險。氣候風險不僅正在重塑我們的環境,也在改變投資組合的布局。考慮到去全球化等趨勢,投資人應建構地域配置均衡或具韌性的投資組合,方可從容應對日益分裂的國際環境。

    由此可見,未來近在眼前。我們認為,無論從長期策略性配置及短期戰術性配置角度,上述情況均會對投資產生重要影響。因此,我們維持上調風險水準的觀點,但我們傾向增持信用債而非股票。我們仍然認為應增持優質資產,例如品質因子及投資等級債券。

Philipp Hildebrand
副主席
Jean Boivin
貝萊德智庫主管
Elga Bartsch
貝萊德智庫總體經濟研究主管
Mike Pyle
貝萊德首席投資策略師
Scott Thiel
貝萊德智庫首席固定收益策略師