全球投資評論

動能股票漲勢有望持續

2017年6月26日
文 貝萊德

重點摘要

  • 在經濟持續擴張的情勢下,動能股票風格因子(momentum equity style factor) 表現出色。
  • 市場憂慮全球石油供應高於預期,油價步入熊市。
  • 本周美國和歐元區通膨數據,有望說明未來央行政策方向。

動能股票漲勢有望持續

著重價格的動能風格因子(momentum style factor),在2017年大放異彩。經濟成長持續高於趨勢,企業盈餘展望穩健,有助擴大漲幅,但過程中難免出現波動。

當周圖表

全球動能股票(momentum stocks)相對績效,1992年至2017年

Chart of the Week

資料來源:貝萊德智庫及MSCI,2017年6月。
附註:線條顯示MSCI所有國家世界動能指數相對於MSCI所有國家世界指數的績效,以前者除以後者計算,於1992年初重新調整基值為100。藍色區域顯示按每周數據計算下跌(或由高點至低點下滑)幅度超過5%的期間。

歷史上,動能股票的績效往往優於整體市場,但偶爾會出現巨幅下跌。在經濟衰退和金融危機期間,相對績效跌幅最大。我們的研究顯示,在經濟穩定擴張期間,動能股票往往績效最佳,而我們認為這個周期仍會持續一段時間。

 

科技股並非唯一要素

科技股近期成為動能股票交易的主要驅動力。科技產業2017年的盈餘成長預期僅次於能源和原物料相關產業,科技持續顛覆傳統商業模式。

6月中旬科技股巨幅下跌,中斷了動能股票的升勢。但我們認為這情況不會嚇跑投資人。根據我們對1991年以來的市場數據分析,除非出現重大經濟或金融衝擊,否則動能股票的跌勢通常不會超過兩個月。目前的動能因子投資風格持有大量金融股,有助舒緩科技股遭拋售時帶來的不利影響。此外,貝萊德科學主動股票團隊的分析顯示,動能因子背後有異常廣泛的總體經濟和基本面驅動因素。而且我們認為動能因子投資現在並非特別受到追捧或昂貴,因此趨勢相對穩健。

經濟持續擴張使市場持續低波動,比市場普遍預期的更長久,有利動能股票交易。但如果全球經濟成長放緩,企業盈餘較預期低,或債券殖利率急升,導致股票急劇輪動,上升趨勢將會受到影響。結論:在今天的經濟環境下,我們看多動能交易,即使其績效可能出現短暫下跌。

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  日期 事件
6月28日 聯準會公布大型銀行的全面性資本分析Comprehensive Capital Analysis and Review (CCAR) 及審查結果
6月30日 歐元區通膨;美國個人消費開支(PCE) ;日本消費者物價指數(CPI) ,失業率
6月26-30日 美國參議院對醫保法案進行投票

市場預期聯準會偏好的通膨衡量指標PCE數據將繼續下跌,距離2%的目標更遠。歐元區核心通膨數據持續疲弱,可能會減緩歐洲央行撤回刺激措施。

  • 市場憂慮全球石油供應高於預期,油價步入熊市。能源相關股票下跌,高殖利率能源債券遭拋售,新興市場貨幣匯率下降。
  • MSCI宣布由2018年中起將中國A股納入旗下部分指數,代表中國股市向海外投資人開放的發展,但不會即時產生顯著變化。
  • 聯準會官員的發言進一步強調葉倫有關政策持續正常化的言論。美元上升,美國公債殖利率曲線呈現自2007年以來最平坦的走勢。

 

資產類別展望

對各資產類別未來三個月的看法

Asset Class table

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貝萊德全球首席投資策略師
於英國央行展開他的職涯,之後擔任貝萊德固定收益及主動股票投資團隊首席投資策略師,並領導全球股票投資團隊,現為貝萊德全球首席投資策略師。

共同作者群

Isabelle Mateos

 Isabelle Mateos

貝萊德全球總體經濟投資策略師

Kate Moore

Kate Moore

貝萊德首席股票策略師

Jeffrey Rosenberg

Jeff

貝萊德首席固定收益策略師