經濟成長能持續多久? 答案可能握在美國消費者手上

本次史上最長的景氣擴張是否已經要結束？雖然全球製造業數據表現有好有壞，但美國民間消費數據依然亮麗，成為支撐經濟成長的主要動力。好消息是：這樣的動能目前看起來仍會持續下去。原因為何？且看我們以下的五點分析：

1.收入持續成長

根據數據顯示，美國人每小時平均薪資較去年同期成長了3.2%，雖然跟過去的經濟成長階段相比，這樣的升幅並不特別突出，但正處於本次周期的高點，而且也高於通膨數字。工資和新增職位的持續成長，加上溫和的通膨，帶動美國消費者實際可支配收入有將近3%的成長，為民間消費成長創造了相當好的環境。

2.低利率環境

跟全球金融海嘯前相比，當前的低利率環境並未造成房貸及次貸過度膨脹的問題。而且低利率可以為美國民眾的消費力道帶來支撐，近期房屋銷售開始加速成長就是最好的證明。

3.儲蓄率上升

跟過去明顯不同，美國消費者正展現更高的財務自制能力，目前家庭儲蓄率約6.2%，是相當健康的水位，也比2005年的低點高出三倍之多。

4.家庭財富增加

較高的儲蓄率加上史上少見的長牛市，將美國家庭財富總金額推升到113兆美元的新高，較之前的高點多出約60%。

5.家庭債務處於較低水位

這可能是跟全球金融海嘯最大的不同之處，在2007年，美國家庭債務佔可支配收入比重超過130%，但現在則低於100%；特別要注意的是，受惠於低利率，美國消費者的償債成本也接近歷史低位。

消費者有錢、企業就有獲利

美國民眾強勁的消費實力讓部分產業受惠，以非必須消費行業為例，雖然部分次產業，如百貨公司或選品店(select shop)表現不佳，但消費需求加上行業本身持續不斷的成本控制，以及投入高獲利的產品研發，整體行業的獲利表現創下新高，而且其股東權益報酬率已經來到28%，僅次於科技產業。

當然，上述這些利多並不代表美國消費需求是牢不可破的。我們應該提醒自己，整體數據亮麗並不能掩飾財富分佈的龐大差異，也就是貧富差距的問題依然存在。但如果從近期的數據來看，所得收入的增長主要集中在低所得家庭上，也就是說，如果投資人在進行投資決策之前，刻意忽視美國民眾的消費力道，恐怕不會是一個聰明的決定。

*上述資料來源：彭博、貝萊德，2019/10/8