股市表現亮麗 貨幣寬鬆功不可沒

如果沒有意外，今年仍將是股票市場表現亮麗的一年，但別忘了，年初的時候市場還在貿易戰及經濟成長放緩而驚慌失措呢。所以究竟是什麼拉抬了股票市場？答案顯然不是經濟增長或企業營運表現，而是在這次景氣循環週期中，一次又一次鼓舞人心的正能量：貨幣寬鬆。

毫無疑問，地緣政治風險是主導今年市場方向的主因。但從當前情勢來看，至少到2020年初之前，貨幣環境是否能維持寬鬆，將會比地緣政治風險扮演更主要的角色，原因有三：地緣政治風險正在降低、各國央行持續擴張資產負債表，以及流動性改善。這樣的發展將使得經濟表現更為穩定。

首先，整體來說，地緣政治風險正在降低，尤其是跟第三季相比，貝萊德的地緣政治風險指標從8月以來已經下滑了20%。其次，雖然聯準會已經表明預防性降息措施已經告一段落，但包括聯準會、歐洲央行、日本及英國央行的資產負債表都開始擴張，這是至2017年以來的首次。數據也顯示，金融市場的流動性正在改善。最後，在全球金融市場流動性改善的帶動下，經濟環境也應該同步改善，且更為穩定。

什麼可能改變上述的假設？

可能是央行由鴿派轉向鷹派(但大多數人會同意機率不高)，或者是地緣政治風險再度加劇是最有可能的潛在變數。也就是說，如果當不確定造成企業及消費者的信心下滑時，才可能會對金融市場造成實質性的影響。

至少從現在來看，美國就業市場表現蓬勃，民間消費依舊暢旺。流動性轉佳可望增添更多利多因素，有效降低地緣政治風險事件所帶來的衝擊。