市場崩跌: 情況與2008 不同

病毒衝擊的影響可能擴大,但是我們認為投資者應該保持頭腦冷靜,放眼長線及維持投資狀態

重點摘要

市場的波動讓人聯想起2008年全球金融危機。但是現在整個經濟及金融體系擁有強健基礎,所以我們不認為現在的狀況與2008年一樣。
我們仍然認為經濟擴張會持續,但必須建立在政策制定者採取果斷行動,以防止新型冠狀病毒疫情擴散並盡早結束疫情。
我們維持與指標一致的風險持倉建議,並透過持有優質股票、現金以及採取持續發展策略來加強投資組合的韌性。

金融市場對於新型冠狀病毒爆發的反應程度,讓人想起了先前的全球金融危機。 但是,我們不認為現在和2008年的狀況相同。 雖然病毒衝擊的影響可能很嚴重且相當深遠,但是我們認為投資者應該保持冷靜,維持長期的觀點並持續投資。相較於2008年,現在的經濟體更加紮實穩健,更重要的是,目前的金融體系比2008年危機時還要更加強健。

由於事先的防範措施和對應政策陸續出爐,我們不認為這樣的市場反應代表著經濟擴張結束,而且目前我們看到一些令人鼓舞的跡象,市場似乎對於這些政策的反應良好。這需要財政和貨幣政策互相搭配,以帶來更大的效應。需要留意的關鍵問題:公司(尤其是中小型企業)和家庭將面臨現金短缺的困境。

由於疫情開始在全球逐步擴散,貝萊德智庫已經在兩週前將投資組合風險水平建議從適度提高降至中性。

由於醫療系統容量有限,各國政府也開始採取積極的公共衛生措施防堵疫情擴散,這可能會造成總體經濟在短期內出現幅度較大且深的下跌。

再加上OPEC推動減產協議以穩定油價的目標失敗,帶動油價重挫超過20%(這是自1990年初期以來最大的單日跌幅),引發金融市場的劇烈反應。

雖然油價下跌長期來看有利於全球經濟增長,但短期內也會對金融和經濟情勢帶來錯配風險,特別是對原油依賴度較高的企業和經濟體,如新興市場原材料,以及部份的美國高收益債。

此時,投資者應將眼光放遠。新型冠狀病毒對經濟造成的影響,其深度及時間仍高度不確定,但我們仍認為這樣的衝擊屬於暫時性的,因為疫情終將消散,假設政府能採取必要的政策措施,經濟活動終將回歸正軌。

此時,投資者應將眼光放遠。

我們維持股票持股比重與指標一致的權重建議,並看好較具防禦性的品質因子及低波動因子。我們強調投資組合的韌性,包括現金及持續投資策略,且仍然看好以利率較低的美國國庫券作為投資組合的緩衝區。我們相信,在高度不確定的時期,國庫券扮演重要的角色,但也建議投資者密切觀察國庫券對股市拋售的緩衝能力降低,及利率可能從歷史低位反彈的風險。

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