貝萊德基本股票團隊的市場觀點

2023年科技股的3大催化因素

2023年3月8日
  • Reid Menge

經歷二十年來最艱難的一年後,踏入2023年,科技股將進一步受壓,還是會重拾升勢?主動型股票投資者Reid Menge分享他與團隊看好的三大主題。

對於科技股而言,2022年是自2000年代初科網泡沫爆破以來表現最差的一年。標普500指數內科技行業跌近30%,整體指數回報率則為-19%。*

作為科技行業專家、以基本因素選股的長線股票投資者,相對於踏入2022年的時候,我們在2023年初對於科技領域的投資機遇更感興奮。

2023年:與2022年截然不同

2022年初,科技股估值處於歷史高位,利率基本為零,通脹令人憂慮,但仍被視為「暫時性」問題。在此環境下,市場定價反映年內將加息75個基點。然而,聯儲局迅速重新評估並轉向,導致2022年的加息幅度達425個基點。此舉重撃了擁有長期現金流的增長型公司,對科技行業的影響尤其嚴重。

現時,科技股價格已從高位大幅回落,行業估值已重新調整,與之前利率相近時期的水平相若。股票供應過高的情況已經消失,我們發現對沖基金的持倉水平處於五年低位。市場氣氛、市場持倉水平及估值均與一年前相反。較低的起點意味著較大增長空間,為2023年創造更加利好的環境。

我們認為以下三大主題有望在2023年推動科技行業:

1:利潤率較以往佳

經歷艱難的一年後,科技公司極為重視支出管理,我們預計這些公司的利潤率將會上升,為市場帶來驚喜。多間新晉科技公司未曾在利率較高及貨幣供應緊張的環境下營運,因此缺乏財務紀律。但這情況已改變,我們發現目前公司重視利潤率多於增長——此情形在很多公司首次出現。隨著市場關注企業盈利,我們認為科技股相對上將更為吸引。

2:併購活動頻繁的一年

我們預計科技行業的併購活動將會增加。我們認為軟件行業今年顯然會整合,大量資金轉向私募股權領域,當中約1萬億美元現金仍待配置。去年,軟件公司的市盈率普遍下降至5倍。我們已發現私募股權交易以8倍估值作價。如此健康的溢價有望引來交易潮。軟件行業經歷非常慘淡的一年後,我們預計大眾投資者或私幕股權機構將發現此行業的價值。

3︰生成式人工智能

下一個重大科技創新的時刻已經來臨。儘管科技股在2022年表現欠佳,但該行業仍出現意義重大的創新突破。其中最重要的突破之一就是生成式人工智能,本質上是具創造力的人工智能。該技術能夠編寫文本、繪製圖畫、作曲及開發程式代碼——所有領域均達到超越人類的水準。

我們相信此技術在不同行業的用途無可限量,有可能大幅抑制通脹,並改變人類工作的長遠前景。最初期投資機遇在於半導體,有關產品可支援該突破性技術的運算需求。我們認為生成式人工智能是自互聯網面世以來最具革命性的技術,投資機遇亦相應出現。

什麼領域需特別關注?

當然,聯儲局仍然積極加息應對通脹,投資者需保持謹慎。我們預計市場將持續波動。我們亦在密切留意科技行業的大型買家對於數據中心的資本開支。這些行業龍頭公司的資本開支上升或下跌將帶動科技行業的走勢,包括網絡、數據庫、作業系統、應用程式及伺服器等領域。展望2023年,數據中心資本支出將會放緩,以應對整體經濟下滑。儘管如此,我們仍處於人工智能競賽時代,料這些大型公司不願看見因為削減關鍵創新技術的支出而失去優勢。

我們對科技股的長期展望持樂觀態度。隨著該行業有望從2022年觸底回升,我們認為主動型選股方針專注個別公司的基本因素,可對投資組合回報產生重要影響。

Reid Menge
貝萊德科技股票團隊聯席投資組合經理
貝萊德總經理Reid Menge是貝萊德基本因素股票團隊的科技股票投資組合聯席投資組合經理。