2019年第四季環球投資展望

延長經濟週期

各國央行政策立場趨向寬鬆。美國家庭消費穩健,對美國有史以來最長的經濟擴張週期帶來支持,因此短期內演變為嚴重經濟下滑的可能性不大。

推出刺激措施
G3經濟體政策利率及估計中性利率(1991年至2019年)

G3經濟體政策利率及估計中性利率(1991年至2019年)

概不保證所作的任何預測將會實現。
資料來源:貝萊德智庫、聯儲局、美國國家經濟研究局及歐洲央行,數據來自Datastream Refinitiv,2019年9月。註:圖表顯示實際通脹調整後的名義中性利率估算(稱為r-star),以及美國、歐元區及日本的國內生產總值加權名義政策利率。中性利率是不會刺激或妨礙國內生產總值增長的短期利率估算。中性利率是基於歐洲央行2018年7月工作文件的計量經濟模型所得的估算。有關中性利率估算的詳情載於2018年11月宏觀及市場觀點

主要央行的政策利率再度下調,與中性利率的差距擴大。央行在寬鬆政策立場下,進一步推出刺激措施有助延續經濟擴張。

寬鬆環境有助遏制經濟下滑
貝萊德G3經濟體增長GPS指標及金融環境指標(2015年至2019年)

貝萊德G3經濟體增長GPS指標及金融環境指標(2015年至2019年)

資料來源:貝萊德智庫,數據來自彭博及Consensus Economics,2019年9月。註:貝萊德增長GPS指標顯示3個月後市場對未來12個月國內生產總值的預測。橙色曲線列示我們的金融環境指標顯示的國內生產總值增長率,根據與我們的增長GPS指標的歷史關係計算。金融環境指標的輸入數據包括政策利率、債券收益率、企業債券息差、股市估值及匯率。前瞻預測未必會實現。

  • 放寬貨幣政策帶動我們的金融環境指標迅速回升。
  • G3經濟體增長GPS指標凸顯增長預期尚未反映金融環境顯著放寬。詳情請參閱我們的宏觀分析工具。
  • 我們認為貿易不明朗因素持續加劇,導致業務支出放緩。

寬鬆的金融環境印證我們認為全球工業生產疲弱不大可能在短期內導致經濟廣泛大幅下滑的觀點。

市場影響
我們偏好美國股票和新興市場債務。
市場影響
Jean Boivin
貝萊德智庫主管
Wei Li
環球首席投資策略師 — 貝萊德智庫
Elga Bartsch
宏觀研究主管 — 貝萊德智庫
Vivek Paul
高級投資組合策略師 — 貝萊德智庫
Scott Thiel
貝萊德智庫首席固定收益策略師