警惕新型冠狀病毒疫情

我們仍然認為美國及環球經濟會繼續擴張,但潛在風險是疫情持續蔓延令基本因素轉差,導致經濟週期提前結束。

主要觀點

由於新型冠狀病毒疫情,我們將增持股票及信貸的觀點下調至中性,與基準指數持倉看齊。
我們的基本觀點是環球經濟仍然會持續擴張,但存在當前週期提前結束的風險。
我們強調應透過選持優質股票、政府債券及現金提高抗跌力。

新型冠狀病毒爆發造成的影響引發投資者憂慮,導致環球市場出現震蕩,10年期美國國庫券收益率創歷史新低,標普500指數錄得自環球金融危機以來最大單週跌幅。我們對未來十二個月環球股票及信貸的持倉比重由略微增持下調至中性。從股市下跌速度及幅度來看,目前市場價格已反映疫情的大部分潛在經濟影響。因此,我們保持與基準指數相同的投資比重,但認為上調風險水平為時尚早。

新型冠狀病毒在中國以外蔓延,令疫情影響波及全球,且管控疫情的措施可能令經濟下滑幅度擴大。然而,我們預期經濟仍會維持擴張。雖然目前增長前景面臨顯著下行風險,且受不明朗因素增加影響,風險資產可能遭拋售並大幅下挫,但我們認為一旦疫情對經濟活動的潛在不利影響消退,經濟會急速反彈。疫情可能拖累部分成熟經濟體瀕臨技術性衰退,特別是早已深陷困境的日本及歐元區。

我們仍然認為美國及環球經濟會繼續擴張,但潛在風險是疫情持續蔓延令基本因素轉差,導致經濟週期提前結束。

我們的基本觀點是:雖然疫情嚴重程度及持續時間尚未可知,但其只會造成短暫衝擊。儘管如此,經濟活動受阻可能令流動性趨緊,若未能妥善應對,可能導致經濟週期提前結束。若金融環境持續收緊或市場流動性緊絀,主要央行可能同步放寬政策,但歐元區及日本等許多國家的政策操作空間有限。財政政策可能成為應對工具的重要一環,特別是中國。各國政府將增加公共衛生開支及為遭受重創的行業及地區提供資助。我們認為全球供應鏈面對嚴峻挑戰,風險主要集中在科技、汽車及資本貨品領域。環球貿易緊張局勢已促使領先企業重新評估供應鏈。隨著全球化的優點逐步顯現,這些供應衝擊可能促使宏觀形勢發生變化,導致經濟增長放緩及通脹升溫。

我們將略微調高風險水平的立場下調至中性。金融市場面對的另一個不明朗因素是美國總統大選,因兩黨候選人競選政綱向來分歧顯著。我們建議透過質素及低波幅股票因子、具防禦風險特性的政府債券(尤其是美國國庫券)以及現金提升投資組合抗跌力。

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