後新冠肺炎時代,我們的世界可能發生這5大轉變

後新冠肺炎時代: 我們的世界可能發生這5大轉變

市場震盪總是讓人不舒服,特別是在當前新冠肺炎在全球大流行的時期。顯然易見的,目前並非歷史上的一般時期,對於無論是個人、商業及工業活動來說,我們相信現在將是一個決定性的時刻。

對於長線投資者來說,他們知道自己投資時是著眼於企業的增長潛力及未來價值,這顯示出放眼未來的重要性。跟2020年年初相比,目前的投資機會已經有很大的轉變,值得投資者開始思考下一步的投資機遇。

貝萊德認為,受到疫情衝擊,全球將會從日常中生活中的各個面向重新審視,未來有五大領域將會有十分重大的變化,值得投資者留意:

1. 科技推動的低接觸時代來臨

科技產業在疫情爆發前已經有十分強勁的表現,並且可望繼續成為贏家。疫情激化了部分仍處於起步階段的趨勢,如遠距辦公、線上教育、線上遊戲以及影音串流服務等。我們預期這些趨勢不但會加速發展,相關的軟體及基礎建設需求也會跟著崛起。同時,非實體接觸的技術也會跟著受益,如無人快遞、遙距醫療及電競等。此外,隨著遠距辦公對於數據傳輸的速度及頻寬有著迫切需求, 5G也將得到推動。

2. 全球化與本土化之爭

由於各國開始希望照顧國內民眾與經濟,我們可以看到已經進行了幾十年的全球化趨勢,從某個程度上來說,開始轉向區域化或本土化。中美貿易戰已經引發了市場對於供應鏈過度集中風險的關注,疫情更是進一步將此一問題放在聚光燈之下。

在此一趨勢下,供應鏈是必須要分散以加強應變能力,許多國家可能希望將製造業移轉回本國。但供應鏈的分散化勢必伴隨著成本的增加,企業必須決定是自行吸收(但不利於獲利表現),或者移轉給消費者負擔(但帶動通脹)。

另外一個體現此趨勢的領域將是城市及鄉村。特別是這次人口密集的城市地區,同時也是商業中心,受到病毒衝擊最為嚴重。辦公室面積可能因為人口開始遷出,加上遙距辦公興起而縮減。與此同時,城市化程度較低的區域可能受惠,因為製造業開始進駐、白領階級在遙距辦公技術的支持下開始遷入,加上退休族也可能轉向青睞鄉村地區,而非紐約這種人口密集的大城市。

3. 企業加強資產負債表管理

受到這次疫情影響,我們相信市場也會開始重新思考何謂「穩健」的資產負債表。儘管企業原本就需要具備抵禦經濟放緩的能力,但如果好幾個月沒有收入,無論是何種規模的企業也還是吃不消。事實上,一些受到疫情衝擊較大的企業,不但開始削減股息,也在尋求融資以確保有足夠的流動性。有些企業先前為了併購而大幅擴張了資產負債表,疫情更使得這些企業所背負的債務都來到超乎平常的水平。我們認為企業勢必會重新評估本身的資金槓桿。

隨著企業重新評估資產負債表,可能會造成近年來十分頻繁的併購活動開始減少,如下圖所示。但也有人抱持反對意見,他們強調對資產負債表質量的關注,加上最近要求限制實施庫藏股的聲浪,意味著企業手中反而會有利於併購活動的進行。至於結果為何,我們仍然需要密切觀察,但無論是哪種情況,現金充足的企業可能會與急需現金的企業達成併購交易,當中可能會有相當受市場矚目的併購事件。

後新冠肺炎時代,我們的世界可能發生這5大轉變

4. 可持續發展投資加速

新冠肺炎重新定義了可持續發展,即環境、社會按公司治理(ESG)相關的投資發展趨勢。社會大眾將會記住個別企業在疫情期間的所作所為,同時那些積極承擔社會責任,並獲得員工、客戶和社區認同的企業將會受惠。同時,疫情也提醒著我們,人類的力量在大自然面前仍然十分渺小。從某種程度來說,疫情讓我們明白了尊重自然的重要性,這將使得大家對於環境因素,如氣候變遷的關注度來到一個新的水平。

我們認為,可持續投資將是一個歷久不衰的市場投資主題。它不僅僅是僅限於降低爭議和管理下行風險,而是會逐漸影響公司基本面和投資評價。

5. 休閒活動緩慢復甦

在疫情的陰影籠罩下,休閒娛樂活動在全球各地顯然還會持續低迷一段時間。我們預期要在疫苗推出以後,休閒旅遊活動才會開始有明顯的反彈。只有全球回到常態,大家才會逐漸擺脫焦慮,回歸到原本多采多姿的生活。歷史經驗顯示,西班牙流感在1918年一戰結束之時爆發,直到1920年才平息下來,但人們並未籠罩在疫情的陰影下,反而是迎來了所謂“咆哮的20年代”。

但對於商務旅行來說,可能會面臨完全不一樣的局面:疫情期間的經歷讓公司經營階層相信,遠距會議經濟實用,甚至可以取代面對面的會議和活動,所以商務旅行可能無法回到疫情前的水平。

總有一天,疫情的陰霾會徹底消散,我們每個人也期盼著這一天的到來。當未來回顧這一段期間時,相信大家會同意這也是入市良機,這也是主動投資的獨特之處,讓投資者能夠不受到當前環境的侷限,因應世界形式的變動,投資於最具成長潛力的領域。

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