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市場2好1壞？2026第二季投資展望

美股3月回檔，道瓊、那斯達克從高點修正超過10%，標普500本益比較去年高點修正約15%。市場情緒轉趨謹慎，但宛如「打者」的投資人，最重要的仍是判斷力——什麼時候該揮棒？什麼時候該忍住？貝萊德從數據和市場趨勢，解讀第二季的「兩好一壞」。

市場兩好一壞？

  • 01

    好球一

    估值修正後的美股機會

  • 02

    好球二

    AI 驅動的獲利動能

  • 03

    壞球？

    地緣風險與通膨壓力

好球一｜美股本益比校正回歸

當美股因估值修正而回檔，未必代表基本面轉弱。若企業獲利仍持續上修，反而可能為第二季帶來重新布局的機會。

按照箭頭指示奔跑的黃衣人
從本益比修正看機會

自1997年以來，當本益比修正逾10%、企業獲利仍持續上修時進場，後續6至12個月正報酬機率介於69%至81%，中位數漲幅達10%。

從股價修正看後市

若從股價修正幅度來看，1950年以來，美股修正逾10%後，後續6個月平均漲幅更高達24%。

從估值回落看危機差異

估值壓縮、獲利未崩，這是這波修正與過去幾次系統性危機最大的不同。

貝萊德、FactSet、Bloomberg、Morgan Stanley Research、BofA Global Investment Strategy；2026/3。指數報酬非指基金報酬，投資人不可直接投資該指數

好球二｜AI 成長動能

AI 不再只是市場題材，而是逐步反映在企業獲利與生產效率之中。當技術開始轉化為實際數字，投資機會也值得重新檢視。

圓環通往各處的道路
AI 提升生產力

自2022年11月 ChatGPT 問世以來，美國科技業員工占比下降，非農勞工每小時產出卻持續提升，AI 提升生產效率已有數據佐證。

獲利成長仍有支撐

高盛預估，2026年標普500指數 EPS 仍可成長12%，顯示企業獲利動能並未熄火。 AI 基礎建設與雲端服務相關投資，預計將貢獻這波獲利成長約40%。

AI受油價衝擊低

即使近期地緣政治衝突，持續衝擊油價表現，美股獲利對能源價格的敏感度仍相對有限。

貝萊德、美國勞工統計局；2025/12。貝萊德、Compustat、Goldman Sachs Global Investment Research；2026/3/27。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書

壞球？｜地緣衝突與通膨

中東地緣風險升溫，提醒投資人第二季仍需留意市場波動。當能源供應受壓、通膨壓力未退，配置更需要兼顧防禦與彈性。

聯繫兩岸的橋樑
能源供應緊縮

荷姆茲海峽自3月以來幾近關閉，能源供應鏈持續承壓，推升油價明顯走高。

通膨壓力未退

通膨風險早在衝突爆發前就已升溫，地緣事件進一步加深市場對價格上行的擔憂。

降息預期轉向保守

市場對聯準會的預期已從降息轉向升息，防禦情緒也隨之升高。

貝萊德、IMF PortWatch；2026/3/24

身處2026第2季，你該關心的是？

  • 這次是估值修正、獲利仍撐，結構相對健康，隨著地緣局勢逐步明朗，市場有望重拾方向。

  • 反而可能是好訊號。標普500相對黃金比率在衝突後觸底反彈12%，這個訊號歷史上往往出現在地緣爭端即將結束之際；中長線來看，各國政府債務持續攀升，黃金作為實質資產的配置價值並未消失。（資料來源：貝萊德、FactSet、Bloomberg；2026/3。指數報酬非指基金報酬，投資人不可直接投資該指數）

  • 貝萊德點出兩個觀察指標：荷姆茲海峽交通恢復正常、或局勢出現具體緩和風向，一旦訊號確認，將是從防禦轉為積極布局的時機。

  • 降息預期退場，但AI獲利邏輯沒有改變，等通膨壓力趨緩、政策方向明朗，企業獲利才是推動市場回升真正的支撐力道。