供客戶參考的框架

如何把握淨零轉型帶來的投資機會

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尊敬的客戶:

您曾表示對淨零轉型這個議題感到興趣,因此我們特意向您致函。淨零轉型對於實現您的長期投資目標變得越來越重要,我們有責任為您提供調整投資組合所需的解決方案和工具以作應對。一如既往,您仍然是付諸行動的最終決定者,作為您的資產管理受託人,我們承諾在淨零轉型進程中為您提供協助和建議。

客戶向我們提出一系列有關淨零轉型的問題 -- 如何保障投資組合免受實體氣候風險和轉型風險的影響?應該如何評估和實踐自己定下的淨零承諾?哪些公司會茁壯成長,哪些不會?應該如何從新技術的發展中受益?不同的碳氫化合物企業將如何適應淨零轉型,這將如何影響投資組合?這些問題對長期投資者來說不但越來越重要,而且在經濟經歷如此重大轉變的情況下也不容易回答。

脫碳在經濟和世界的不同領域以不同的速度推進。能源行業目前經歷的衝擊正是淨零轉型帶來的挑戰的其中一個例證。投資於供應可再生能源項目的增長速度超越了投資化石燃料項目的下降幅度。目前,經濟活動重啟增加了對化石燃料的需求和使供應受損,推高了天然氣、石油和煤炭的價格和使用量。傳統能源行業經歷如斯有利的發展階段,應被視為淨零轉型過程的一部分,而非走相反的路徑。

與此同時,淨零轉型也在推進。以全球排放量計算,承諾實現淨零排放的國家的比例從少於10%大幅上升至95%。在資本結構性轉型1的初始階段,投資者配置到可持續發展投資組合和產品的增長率是傳統投資的六倍,而目前全球所有ESG類別可持續發展投資規模已達到 4萬億美元2。無論是能源、重工業還是農業,碳密集型行業在實現脫碳和業務重塑方面都發生了重大變化。

淨零轉型的速度和形式存在很大的不確定性,整個過程將需要幾十年的時間。政府、企業和金融行業必須共同努力,有序管理淨零轉型,確保可靠的能源供應和有效控制能源成本。

政策的目標和有效性將是影響碳氫化合物未來角色的主要因素。能否大規模提供具有成本效益的清潔能源替代品需要有效的長期規劃,否則,碳氫化合物將於更長時間內繼續在全球經濟中佔據核心的位置。迄今為止,公共政策主要集中限制碳氫化合物的供應,使能源價格在某些情況下有所上漲,但在滿足能源需求方面則需要更加努力,例如可以通過重組能源密集型行業或加快採用零碳能源。未能完善解決能源需求在某些情況下會導致能源價格上漲,例如在新興市場,我們留意到天然氣價格上漲也會推高煤炭的使用量。

淨零轉型在今天存在高度不確定性。然而,問題不再是淨零轉型會否發生,而是如何發生,以及如何影響您的投資組合。一如既往,貝萊德肩負著資產管理受託人的責任,推動我們關注如何實現淨零轉型。我們一直堅持的信念是,長線投資者必須考慮在實體經濟中,實體氣候風險和淨零轉型對其投資組合的影響,充分考慮這些因素後才可更有效地管理風險,把握新的投資機會,並實現較理想的長期投資回報。貝萊德投資智庫的最新研究報告<Managing the Net Zero Transition>3正正就這些議題進行了深入探討。

我們希望回應您對於淨零轉型的關注,並通過提供全面的解決方案助您應對轉型 -- 無論是調整市場策略至更具氣候變化意識,或投資於正經歷業務轉型的碳密集型企業,還是涉獵實現淨零世界的新技術和商業模式。 我們致力提供全方位的投資選擇,助您和您的持份者尋找應對淨零轉型的最佳路徑,無論你選擇哪種方法,我們也樂意與您並肩前行。

Quotation start

我們致力提供全方位的投資選擇,助您和您的持份者尋找應對淨零轉型的最佳路徑。無論你選擇哪種方法,我們也樂意與您並肩前行。

Quotation end

過去兩年,我們實行了一系列的舉措來應對淨零轉型:把ESG風險考慮納入我們的主動型投資流程;推出超過200款新的可持續發展基金產品;構建有助了解投資組合中的實體風險和轉型風險的Aladdin@ Climate;籌建旨在投資於創新的脫碳技術和業務的 Decarbonization Partners 平台;並對主動型投資組合採納「強化審查模型」,以助管理具氣候變化相關風險的股票持倉。

我們正在為實現脫碳而面對的一些最困難的問題出一分力。貝萊德的氣候變化融資夥伴項目(Climate Finance Partnership)是一個由全球政府、慈善機構和機構投資者組成的聯盟,專注於投資新興市場的氣候基礎設施。同時,貝萊德基金會(BlackRock Foundation) 與Breakthrough Energy Catalyst合作,幫助提高關鍵氣候技術的商業可行性。

我們亦採取行動為客戶提供更高的透明度,包括發佈ETF和指數基金的隱含溫度上升指標4 (implied temperature rise metrics)。 歡迎查閱更多最新的資訊5

從2022年開始,我們的目標如下:

  • 構建並提供業界最先進的淨零轉型工具、數據分析和投資組合建議,由Aladdin系統提供技術支援,旨在幫助投資者在難以預料的政策及實質經濟變革步伐中有效地進行投資。
  • 提供實踐淨零轉型的投資框架 – 這覆蓋「應對、推動和開發」三個範疇。隨著資本快速流向綠色科技,若投資者能夠發掘具有最佳脫碳策略的碳密集型企業,將會迎來重要的投資機遇。
  • 開闢新的專業能力,結合貝萊德在轉型融資方面的多項工作和努力,並孕育以轉型融資為中心的投資策略。

協助實現淨零轉型

一直以來,客戶期望他們的資產管理公司對利率、通脹和宏觀經濟增長等方面有深刻的理解,而他們亦越來越期望資產管理公司對淨零轉型有著同樣深厚的認識。

投資者若要應對淨零轉型,必須能有效地量度和模型化轉型的進程,因此我們一直在構建Aladdin Climate,為投資者提供一系列的數據、模型、分析和工具,幫助他們了解、匯報和應對投資組合內的相關實體風險和轉型風險,以及捕捉相應的投資機會。

Aladdin Climate負責分析證券和投資組合在不同的前瞻性氣候變化模擬情景和脫碳過程中會受到或造成怎樣的影響,並把這些數據分析整合至投資者用以管理風險和投資的平台中。這些氣候變化風險指標,加上傳統財務指標以及構建投資組合的能力,為投資者提供統一的方式來評估與氣候變化相關的風險和捕捉新的投資機會。

我們的目標是透過Aladdin,以至貝萊德對分析公募和私募市場的專有洞察和工具,以業界最清晰的方式闡明轉型在不同技術、行業和地區可能出現的路徑。貝萊德淨零轉型模擬情景(BlackRock Transition Scenario) 為投資組合經理和客戶提供便捷的工具去進行分析和構建投資模型,為應對、推動和開發淨零轉型的路徑提供指引。

我們也正在提升在可持續發展投資方面的能力及工具,如BlackRock Sustainable Investing Intelligence™ -- 一個分析傳統財務指標以外的專有框架,以識別為淨零轉型做好充分準備、降低相關風險及捕捉機會爭取有效轉型的企業。

此外,貝萊德盡職治理團隊與企業就其淨零轉型計劃所進行的溝通,是讓我們更深入地了解相關的計劃,以及代表客戶向企業重申長期投資價值的必不可少的渠道。我們鼓勵每間企業幫助其投資者了解它們在面對氣候變化相關風險和機遇時可能受到的影響,以及如何以符合企業的業務模式和身處的行業去考慮這些因素。貝萊德盡職治理團隊發佈的<Global Principles>6包含了有關的細節。


淨零轉型框架:應對、推動和開發

我們在聽取大量客戶的意見後,構建了一個助您在轉型過程中實現投資目標的框架。透過我們所提供的多種投資解決方案,有助清晰了解淨零轉型才是實現較理想的長期回報的關鍵。

事實上,市場表現已經引證了對淨零轉型投資的重視 – 例如,我們的研究顯示越來越多可持續發展企業的資金成本正在下降。雖然短期數據不可作定論,但值得關注的是,截至2021年年底,在一系列覆蓋廣泛市場的ESG 指數當中,其中70%的表現優於非ESG對應指數,平均表現領先超過100點子7

然而,我們認為市場才剛開始把氣候變化轉型的影響計入資產定價,這為我們的客戶創造了一個重大的投資機遇。 事實上,對可持續發展特點有深入理解對於我們創造超額收益的能力有重要的影響,而在轉型加速時,這份理解對於爭取優異的表現更為關鍵。

應對

所有優秀的投資方法的核心不僅需要了解現今世界的狀況,還要能夠洞悉未來世界的發展。這個問題的關鍵取決於對轉型的理解,以及怎樣有效地應對淨零轉型。

幾乎每個客戶都問:我應該如何應對淨零轉型以管控風險並運籌帷幄?氣候變化不只影響綠色科技,我應如何思考它對整體經濟帶來的影響?我應該如何協調化石燃料在能源供需裡的定位,甚至是持續對其上游產業進行投資的需要,以期加快清潔能源的運用?這些疑問與投資組合的構建將有越來越高的相關性,投資者更不能夠忽視轉型加速對投資的影響。

應對淨零轉型不只是表面上配置資產至可持續發展投資策略,而是盡可能準確地了解脫碳進程的多種力量將如何影響您的整個投資組合 -- 例如,科技發展、能源價格、政府政策和其他因素之間怎樣相互影響,從而揭示淨零轉型將如何演變,以及轉型對股票、行業和投資組合層面的影響。

貝萊德已提供多種方案助您應對淨零轉型,包括偏向轉型基準和新世代投資,這些策略利用專有數據、研究和分析,定制及優化具有顯著財務成效的脫碳和ESG目標,來滿足客戶的投資目的。我們的主動型投資組合已完成ESG全面整合,反映投資組合經理已把發行人的可持續發展相關特徵納入投資決策流程。

2022年,我們將根據預期的脫碳發展進程,致力為您提供更多針對性的投資解決方案。

  • 通過加大氣候變化相關投資,並借鑒BlackRock Sustainable Investing Intelligence™的分析,提供更多可「綠化投資組合核心」的投資策略,其中包括為關注退休需要的投資者提供潛在的投資選擇。
  • 我們還計劃提供新的基本面和系統性主動型投資策略,並繼續擴大涵蓋氣候基準的iShares安碩交易所買賣基金系列

我們將擴大投資組合諮詢 (portfolio consulting) 和委外首席投資官(Outsourced Chief Investment Officer) 業務的能力,納入氣候變化轉型的相關數據分析,並提供更多的定制投資組合及產品,協助客戶實現他們獨特的可持續發展投資目標。

推動

淨零轉型的必然性無容置疑,我們認為投資者怎樣適應轉型成為了一條必選課題。我們也聽到越來越多客戶的聲音,他們不僅希望了解淨零轉型的發展及怎樣相應地調整投資組合,更希望可以協助推動轉型,在追求投資價值的同時,為淨零轉型的快速發展作出貢獻。

在這種情況下,許多客戶都會向我們提出:我的目標應該是從今天起盡量實現一個減碳的投資組合,還是應該加大投資於正邁向綠色轉型的碳密集型行業?引用一位關注氣候變化的全球投資者的說話,今天擁有一個零碳的投資組合並不代表能成就一個脫碳的未來。

資本市場一直為具有綠色商業模式的企業提供資金 -- 例如可再生能源生產商、電動汽車技術供應商,或專注於推動自然解決方案的企業。我們認為尋求推動淨零轉型的投資者,可以把握被低估的投資機會,加以投資那些自身定位為引領行業脫碳的碳密集型企業

我們固然明白淨零轉型將需要幾十年的時間。 儘管電力、工業和運輸等排放密集型行業正在努力實現脫碳,全球經濟將繼續依賴化石燃料。一些現有企業無疑將被新科技或更靈活的初創企業取代,而另一些企業將落後於成功實現脫碳的競爭對手,但其他眾多的現有企業將茁壯成長,為我們的客戶提供重要的投資機會,而這些企業的脫碳計劃的成功將對實現有序轉型至關重要。

在行業層面,成功推動脫碳的因素是什麼呢?對於公用事業公司,這可能意味著需要磋商提早關閉某家燃煤電廠,並利用自由現金流投資於具電網規模的電池技術。對於鋼鐵生產商,這或代表以電弧爐取代傳統的鼓風爐。對於汽車製造商,這可能是比其競爭對手更迅速地承諾全面開展電動汽車的設計。

貝萊德已提供多種方式協助客戶推動淨零轉型 -- 從建立其中一個世界領先的可再生能源投資平台,到Climate Finance Partnership項目,以至一系列的主題投資策略。

在2022年,我們將深化貝萊德整個投資平台對脫碳進程的關注,與現有的投資策略進一步整合,並提供新的主動型公募市場投資策略、主題投資策略指數產品和綠色債券產品。 此外,我們的私募市場投資策略日益專注於協助客戶物色一系列以淨零轉型為重點的投資機會,包括可再生能源和尋求脫碳的企業。

開發

最後,開發達到淨零經濟所需的技術和業務將會給予我們的客戶一個巨大的投資機遇。客戶希望了解,怎樣才可以投資到應對未來氣候變化相關技術的業務? 哪些是在21世紀帶來最大影響和超額回報的淨零轉型獨角獸企業?

事實上許多有關的技術已經存在 -- 如綠色氫氣、碳捕獲、綠色混凝土或可持續航空燃料等 -- 只是尚未具備經濟競爭力。新技術的商業化及其他項目的開發需要資金的支持,而許多客戶也認為這個領域是未來幾十年最令人振奮的投資機會之一。

去年,我們宣佈與淡馬錫合資籌建Decarbonization Partners平台,旨在投資早期成長型企業,這些企業集中發展成熟、新一代可再生能源和移動技術。而在上周,我們宣佈組成一個專門的投資團隊,該團隊已經開始物色一系列令人振奮的投資機會。

今年,我們將會開闢新的專業能力,結合貝萊德在轉型融資方面的多項工作和努力,發揮多重功能:一個包羅與淨零轉型相關的貝萊德精選投資策略平台;一個孕育與轉型相關的新投資策略的孵化器;一個貝萊德與企業、學者和其他組織聯繫的討論平台,提供機會讓各界更全面地了解淨零轉型,同時代表我們的客戶尋找最佳投資機會。

 


總結

淨零轉型是一個需要多年時間推進的過程。它將需要政府、企業和投資者的精心部署和行動協調。我們認為,在向前推進淨零轉型的路途上仍有很多地方需要學習,而你的聲音和你的見解將至關重要。我們期待著一起學習和合作,並希望您能考慮撥冗參加今年稍後將舉行的一個跟轉型融資相關的峰會。

我們致力成為全球領先的淨零轉型投資顧問和專家,並為您提供最成熟、最新的分析數據,以及分享對淨零轉型進程最透徹的理解。我們也致力幫助你選擇適合您和您的利益相關者的投資解決方案。我們對於能與您一起應對、推動和開發這一輪的經濟和金融轉型,深感榮幸。

2022年勞倫斯.芬克致企業行政總裁的信函
過去十年,勞倫斯.芬克 一直致函企業行政總裁,希望透過這些信函強調那些能助我們客戶創造長期投資回報的主題。在疫情下,這些主題的重要性有所提高,企業需要思考如何隨著環境的變化而尋求持續的改進。
貝萊德主席及行政總裁Larry Fink的相片