撥雲見日 中國創新科技領域大有可為

2022年,隨著國際局勢關係緊張、通脹保持高位、能源危機持續,衆多因素彼此交織,令全球市場不確定性進一步增加,其中科技板塊的波動尤為劇烈——納斯達克指數一度較大幅度回撤,多家科技巨頭公司的估值均出現大幅下跌,強勁增長勢頭不再。在此背景下,中國科技領域發展態勢如何?能否再次展現優勢?貝萊德專家團隊對此進行了深入分析。

宏觀經濟態勢  創造良好發展環境

就當前形勢而言,中國政府所採取的政策措施有望為中國科技領域創造了相對穩健的發展環境1。在西方各大經濟體仍備受通脹壓力掣肘時,中國整體的通脹水準仍然溫和可控,利率呈下行趨勢,貨幣政策仍保持相對寬鬆,給對利率相對敏感的科技行業提供了良好的宏觀環境。

從長遠角度來看,中國實際國內生產總值(GDP)近20年的高速增長有賴於大規模資本投入、人口紅利、供應鏈全球化等趨勢,而當前中國經濟正處於向服務業轉型升級的關鍵轉折點,隨著過往的優勢逐步成為歷史,中國經濟迫切需要找到新的增長突破口,在此過程中有望浮現一些值得深耕的長期利好與機遇,我們認為創新科技領域將成為其中最為值得關注的動力來源之一。

長期結構性優勢  釋放高增長潛力

中國在數字化領域已經取得了不容忽視的重要成果,截至2020年底,中國約有10億互聯網用戶,移動支付滲透率超過60%,零售電商成交總額高達1.7萬億美元,上述各項指標均大幅跑贏包括美國、加拿大、日本在內的發達市場。由此孕育的龐大市場規模,不僅讓中國有望在消費科技領域領先全球,更為創新科技領域提供了廣闊的發展土壤。

中國在數位化領域引領世界

隨著中國政府明確提出於2035年之前實現中國國內生產總值翻倍的目標2,以及由高速增長階段向高質量發展階段的轉變,中國政府正在不斷加大政策支持力度以及相應資本投入,以鼓勵國內基礎科技關鍵領域的創新,比如半導體與軟件行業。以半導體行業為例,2021年中國的半導體國產化率僅為12%,該比例有望於2022年攀升至20%,並於此後長期保持上升趨勢,成長空間巨大3。與此同時,中國半導體製造業在全球市場所佔的百分比亦有望進一步上升,據美國半導體行業協會預測,中國製造的半導體佔全球市場百分比有望在2030年之前突破20%4

全球半導體製造份額,1990-2030年(預測)

在良好的發展土壤,龐大的本土需求,以及大規模政策刺激及資金投入等多項長期結構性優勢的助推下,我們相信以半導體和軟件行業為代表的中國創新科技領域具備廣闊的成長空間與高速的發展潛力。

國際局勢分化格局  孵化入場良機

除中國自身的內生性增長因素外,國際局勢分化在帶來風險的同時,亦為中國創新科技領域的發展創造了機遇。2020年,中美之間的外資直接投資已經相較2016年大幅下跌了75%,其中科技領域的投資更是減少了96%5。隨著中美之間的戰略競爭格局不斷發展,兩國均專注於提升自主研發能力,加大相關投資,從而減少技術依賴性與提升抗風險能力。全球科技供應鏈中愈演愈烈的分化趨勢,以及由此產生的結構性變化,不但給兩國科技企業帶來顛覆性挑戰,亦為其發展創造了機遇。

另一方面,雖然當前中國在全球舞臺上的影響力日益凸顯,中國的經濟地位及其科技實力並未在眾多相關指數中得到充分體現。此外,儘管很多中國科技公司的估值在過去一年半中經歷了一定規模的回調,但這亦使得中國科技領域的當前估值位於歷史底部區間,吸引力尤為凸出。近期監管政策風向趨於緩和,例如互聯網平臺新用戶註冊、遊戲審批等監管出現邊際放鬆,亦有望帶來具吸引力的投資機遇。

巨大的市場

在宏觀環境整體向好、結構性趨勢長期延續、入場時機良好等諸多利好情況下,潛在風險仍不容忽視——由於美國預託證券(ADR)及港股市場表現相對疲弱,投資者信心受挫;同時需要關注中國的防疫政策。因此,選擇合適的投資策略、合理篩選投資目標將成為關鍵。