ITR（Implied Temperature Rise）指標とは何か？その意味、計算方法、そしてこの将来の見通しに基づくフォワードルッキングな気候関連指標の前提条件と制約についてご説明します。

気候変動は人類史上最大の課題の一つであり、投資家にも多大な影響をもたらすと考えられます。気候変動問題に対処するため、世界の主要国の多くがパリ協定に署名しています。パリ協定の温度目標は、地球の温度上昇を産業革命前の水準と比較して2℃を十分に下回る水準、理想的には1.5℃に抑えることであり、これにより気候変動の最も深刻な影響を回避することができると考えられます。

ITR指標とは何か？

ITR指標は、企業やポートフォリオのパリ協定の温度目標との整合性を示すために使用されます。ITR指標は、「気候変動リスク等に係る金融当局ネットワーク（NGFS）」によって定められた、世界の平均気温の上昇を 1.55℃以内に抑える努力をするという目標を採用しています。当指標では、移行経路が地域やセクターごとに異なることを考慮しつつ、「ネットゼロのためのグラスゴー金融同盟（GFANZ）」が定める業界基準に従って2050年ネットゼロを目標に置いています。ブラックロックはGHG排出量のすべてのスコープにおいて、この指標を採用しています。当ITR指標のモデルの改良はMSCIにより2024年2月19日付で実装されました。

ITR指標はどのように計算されるのですか？

ITR指標は、ファンドの保有銘柄企業の現在の炭素強度と、企業による長期的な排出削減の可能性に着目して算出されます。世界経済における排出量が、ファンドの保有銘柄企業の排出量と同じトレンドをたどると仮定した場合、世界の気温は最終的にこの温度帯区分の範囲で上昇することになると推測されます。

なお、発行体企業が計算対象となります。MSCIのITR指標の算出方法と前提条件の概要については、こちらをご覧ください。

ITR指標は、ファンドの保有銘柄企業による長期的な排出削減の可能性を考慮に入れて算出されているため、将来の見通しに基づくフォワードルッキングな指標であり、制約を受ける可能性があります。そのため、ブラックロックはMSCIのITR指標を温度帯に区分けして開示しています。算出の際の不確実性と当指標の変動性を強調すべく、温度帯に区分けしています。

ITR指標の主な前提条件と制約は何か？

当指標は、複数の前提条件に依存するモデルに基づいて算出される、将来の見通しに基づくフォワードルッキングな指標です。また、モデルに入力するデータにも制約があります。手法の選択（例えば、時間軸、含まれる排出のスコープ、ポートフォリオにおける集計などの違い）により、データ提供者の間でITR指標に大きな違いが生じる可能性があることに留意が必要です。

ITRの算出について一律に受け入れられている手法はありません。 ITRの算出に必要な一連のインプットについても、一律に合意されたものはありません。 現在のところ、インプットデータの入手状況は資産クラスや市場によって異なります。時間の経過とともにデータがより入手しやすく正確になるにつれて、ITR指標の測定方法も進化し、異なるアウトプットが導き出される可能性があります。また測定手法の進化に伴い、ファンドは温度帯の区分けを変更する可能性があります。 データが入手できない場合、および/またはデータ（特に企業の将来の排出量に関するデータ）が変更された場合の推定方法は異なります。

ITR指標は、企業が表明する脱炭素化目標の信頼性の評価に基づいて、パリ協定の温度目標に対するファンドの整合性を推定するものです。しかし、これらの推定値に到達することを保証するものではありません。また、ITR指標はリアルタイムの推定値ではなく、時間の経過とともに変化する可能性があるため、変動しやすく、常に最新の推定値を反映しているとは限りません。

ITR指標は、ファンドのパフォーマンスやリスクを示唆または推定するものではありません。投資家の皆様は、投資判断の際に当指標には依拠せず、ファンドの目論見書およびその他のドキュメントをご参照ください。また、ファンドのITR指標と将来の投資パフォーマンスとの間に何らかの相関関係があることを示すことを意図したものではありません。