相次ぐAI関連のメガIPO：
2026年に投資家が知っておくべきこと

_{巨大IPOとは、評価額が数千億米ドル、場合によっては数兆米ドル規模に達する企業の新規株式公開のことです。ここ数年は低調でしたが、2026年はIPO活動が回復し、その規模は史上最大になると予想されています。このIPO活動の急拡大は、スペースX、アンソロピック、オープンAIなど、人工知能（AI）とその構築に関連する、大規模で注目度の高い企業のIPO案件が控えていることが要因です。}

_{テクノロジーとAIに関係する企業が現在のIPO市場を主導しており、世界のIPOによる調達額の約25～35%を占め、大規模な上場案件ではさらに大きな割合を占めています^*1。図表1が示すように、2026年のIPO評価額の平均は昨年の3倍、2022年のほぼ10倍に達しています。}

_{歴史的に見て、マクロ経済のファンダメンタルズが堅調で、株式市場のパフォーマンスが好調な時にIPO活動は活発化してきました。したがって、今回予想されるIPO活動の急増もまた、経済全体の健全性に対する投資家の信頼を反映していると考えられます。}

_{すでに上場している「マグニフィセント7」と呼ばれる超大型株グループの場合、株式公開の規模は1980年代と1990年代には5億米ドル未満でしたが、2010年代には数十億米ドル規模になりました^*2。現在、最大の非上場企業は、公開市場への上場前にさらに大きな規模に達しており、今年の非上場市場における最大評価額は1兆米ドルを超えると予想されています^*3。}

_{ベンチャーキャピタル、プライベート・エクイティ、政府系ファンドがプライベート市場に資金を供給していることで、今では多くの企業がより長期間非上場にとどまり、より成熟した段階で公開市場へ上場することが多くなっています。また、上場までの期間の長期化により、企業は公開市場への上場前に、財務報告、ガバナンス、運営インフラを強化する時間をより多く確保でき、結果として上場時の案件規模の拡大につながっています。}

^{過去のIPOのパフォーマンスは一様ではありません。多くのIPOが上場当初は活発に取引されますが、短期的な株価の動きがその後の長期的な価値創造を示すとは言えません。}

^{その背景には、新規上場銘柄が需給の変化に大きく影響を受けやすい点があります。インデックスへの組み入れ時期やロックアップ解除のタイミングなどもIPOごとに異なり、これらの要因が複合的に作用することで、価格発見プロセスは複雑になり、パフォーマンスが大きく左右される可能性があります。図表2が示すように、新規上場株式は特に取引開始初期において、歴史の長い上場企業よりも明らかに大きなボラティリティを示してきました。ただし、近年は大規模で成熟度の高い企業のIPOが増えているため、こうした傾向は変化する可能性もあります。}

^{例えば、米国でのIPOおよび直接上場では、規模上位20件のうち13件のリターンが上場3カ月後と12カ月後の時点でマイナスでした。3カ月後と12カ月後の両方でリターンがプラスになったものは、20件中わずか6件でした。}

^{IPOは自動的にインデックスに組み入れられるわけではありません。新たに上場した企業がインデックスに採用される際には、それぞれのインデックス・プロバイダーの独自の組み入れルールと審査プロセスが適用されます。このようなルールは、企業が流動性、取引実績、投資可能性に関する基準を満たしていることを確認するために設けられています。}

^{また、「シーズニング」期間（企業がインデックスへの組み入れ対象となる前に公開市場で取引されなければならない最低期間）に加え、以下の項目も基準に含まれる場合があります：}

^{・財務的健全性（収益性）基準}

^{・売買高基準}

^{・時価総額基準}

^{・IPO後のロックアップ}

^{もっとも、新規公開企業のインデックスへの組み入れ方法を含め、インデックスの手法は市場とともに進化しています。IPOの規模と重要性が今後拡大すると予想される中、インデックス・プロバイダーは、組み入れの時期、規模、適格基準に関するルールを再検討しています。}