打造真正的抗跌力

加速形成的結構性趨勢正在改變投資組合分散風險的方式。我們認為各國及各行業重拾增長可在分歧加劇的全球環境下分散風險，提供應對實體經濟趨勢的抗跌力。

投資私募市場
私募市場增長（2000年至2019年）

• 結構性轉變使投資組合的抗跌力面臨挑戰。政策改革導致收益率曲線跌至接近下限，我們認為政府債券在策略配置中分散風險的作用有所減弱。
• 許多資產受氣候變化的實體及監管風險及其他可持續發展相關風險影響。大流行疫情引發對供應鏈脆弱性及企業獲得社會許可的關注，令可持續發展投資浪潮加速推進。
• 中美在多方面的策略性競爭日趨激烈。在兩極化加劇的全球環境下，投資者須作出均衡配置，在捕捉兩方面機遇的同時，考量各方面可能存在的投資限制。地緣政治分歧加劇，意味著須透過精心篩選的多元化國家及地區持倉提升投資組合抗跌力。
• 投資者須針對當前環境的不確定性作出應對。我們在構建投資組合時一向會明確考量長期平均回報的基本不確定性。新冠肺炎疫情衝擊只是凸顯了提升投資組合抗跌力以應對不確定因素的重要性。
• 私募市場具有這方面潜力，但並不適合所有投資者。基金經理有權決定投資結構，可按實際需要配置合適的資產以增强抗跌力。我們認為投資者可借助私募市場投資無法在公開市場投資的新興科技及其他實體經濟趨勢。目前私募市場的規模及深度均高於以往。詳見上圖。

要點: 打造投資組合的結構性抗跌力不能只依賴公開市場廣泛資產類別的相關性，而應確保投資組合針對相關主題作出穩妥配置。

對策略配置的影響: 我們看好可持續發展資產、私募市場，並透過精心篩選的適當國家持倉分散風險。

對戰術配置的影響: 我們上調對質素因子的增持比重，並側重具政策保障的資產。