2020年全球投資展望

投資觀點

觀點綜述

我們很快便確定新冠肺炎疫情將在短期內導致經濟史無前例地收縮,但大規模的應對政策有助減輕不利影響,國內生產總值的累計跌幅將低於全球金融危機時期。

因此,我們於2月末建議投資者把握可持續發展投資前所未見的機遇,並於3月末建議策略性增持風險資產。在股票大幅回升後,我們的策略框架對股票的看法調整至中性,但仍增持信貸。我們認為較高的息差水平能抵銷違約風險上升的影響。

戰術配置反映較短期的投資觀點,我們於2月28日開始採用審慎觀點,對股票及信貸均作出中性部署。我們於4月6日重新略微上調風險水平,增持信貸並看好可受惠於利好政策保障的優質資產。這主要反映在增持美國股票、投資級別信貸及質素因子。

鑑於財政刺激作用減退的風險及大選結果具不確定性,我們目前對美國股票的看法下調至中性,並對新興市場轉趨審慎。我們上調對歐洲股票的看法,因區內週期性升勢令其吸引力大增。由於環球投資者渴求收益及央行重啟購買資產計劃,我們維持增持信貸的觀點。

戰術配置觀點

基於對疫情衝擊及強有力應對政策的宏觀評估,我們整體上維持略為提高風險的立場,並透過增持具政策保障且處於企業資本結構較高層的優質資產來平衡配置。

我們看好信貸多於股票,並增持投資級別信貸(側重質素因子)、高收益及歐元區周邊債券,主要由於央行重啟資產購買計劃、利率普遍趨於穩定及在資產收益難求的環境下,這些資產可提供具吸引力的收益。

我們下調對新興市場股票及美元計值債券的看法。許多新興經濟體疫情仍未受控,且缺乏紓緩疫情衝擊的政策工具。

我們對歐洲股票的看法上調至增持。由於歐元區公共衛生措施充足及加推應對政策,相較新興市場,區內週期性升勢可提供更具吸引力的機遇。我們亦基於相似原因對日本股票的看法上調至中性。

我們在美國股票凌厲上揚後下調對其看法至中性,美國股市面臨的風險包括政策工具可能耗盡、疫情再度爆發、中美緊張局勢升級及大選引發市場波動。我們亦下調亞洲(日本除外)股票的看法至中性,因中美緊張局勢重燃可能影響投資情緒,且中國的政策目標是在促進增長與維持穩定之間取得平衡。

從因子配置角度,我們進一步增持質素因子,因其有望在未來多變的環境下發揮抗跌力。鑑於市場可能呈現週期性升勢,我們對價值因子的看法上調至中性,並對最低波幅因子下調至中性。我們仍然對動能因子維持中性部署。

整體走向觀點
對廣泛資產類別的策略性(長期)及戰術性(6至12個月)觀點(2020年10月)

對廣泛資產類別的策略性(長期)及戰術性(6至12個月)觀點(2020年10月)

 

附註:上述觀點從美元角度作出,2020年10月。本資料僅為於特定時間對市場環境的評估,並非對未來事件的預測或對未來業績的保證。不應將本資料作為任何特定基金、策略或證券的研究或投資建議而加以倚賴。

細分資產觀點
依據確信度載列對部分資產(相較廣泛環球資產)的戰術配置觀點(2020年10月)

依據確信度載列對部分資產(相較廣泛環球資產)的戰術配置觀點(2020年10月)

 

附註:上述觀點從美元角度作出,2020年10月。本資料僅為於特定時間對市場環境的評估,並非對未來事件的預測或對未來業績的保證。不應將本資料作為任何特定基金、策略或證券的研究或投資建議而加以倚賴。

Jean Boivin
貝萊德智庫主管
Wei Li
環球首席投資策略師 — 貝萊德智庫
Elga Bartsch
宏觀研究主管 — 貝萊德智庫
Vivek Paul
高級投資組合策略師 — 貝萊德智庫
Scott Thiel
貝萊德智庫首席固定收益策略師