市場回顧與評論：
- 進入2020年，市場開始變得不平靜。一月初，美國無人機擊斃伊朗將領，中東緊張局勢升高；一月下旬，新冠肺炎疫情席捲中國，更逐步蔓延至亞洲鄰近國家，股票市場開始震盪，全球經濟的前景更令投資人擔憂。
- 在此背景之下，原物料價格承壓，銅，鋁和鎳價格分別下跌-9.7％，-4.3％和 -8.5％。貴金屬方面，在避險買盤的推動下，黃金表現格外出色，1月份黃金價格上漲了4％，1月底更收在每盎司1,589美元。
- 不過黃金股票在一月份的走勢卻落後於金價表現， 主要是一些中型黃金類股的財報不如預期，拖累整體黃金類股的走勢。
未來展望：
- 冠狀病毒的爆發可能將影響了1或2個季度的商品需求，近期我們也已看到一 些金屬價格的波動受到，例如，經常被視為與總體經濟增長息息相關的銅。
- 我們預計工業金屬的需求可能會因疫情而推遲而不是減少；另一方面，更少的飛行航班也可能會影響2020年的整體石油需求，不過這一部分的需求減少，可望被利比亞的供應中斷所抵消。
- • 我們認為能源產業無法在目前的油價下還能正常營運。非OPEC國家的投資水準在油價較高的時期時已被刪減，我們將有望看到進一步的調整。大多數OPEC國家要求油價高於60美元才能平衡政府預算，因此在目前價格水準上也面臨壓力。油價的急劇下跌，加強未來因投資不足所驅動中期和持續上行週期的可能性。
- 黃金及相關資產可望受惠於避險需求的提升。
- 原物料相關類股短期將受到經濟前景不明的衝擊-但如果疫情對全球整體經濟增長影響不大，近期相關類股若有下跌，則可望為出色的買點。
- 中國針對疫情的相關經濟刺激政策，也可望對原物料相關類股帶來支撐。
