旭日東升，還是夕陽西下？

 

日本首相安倍晉三以擺脫通縮及重振日本經濟為首要目標的「三箭計劃」順利帶動日本股市上揚，並驅使日圓大幅貶值。然而，安倍經濟學帶來的復蘇是否短暫性的假象？這並非學術問題，而且對投資者具深層意義，因為日本仍然是世界第三大經濟體系，也是很多國外投資者看重的市場。故此，我們聚首東京並就日本不明朗的前景加以探討，得出以下主要結論：

• 我們對日本經濟改革政策得到廣泛支持感到意外。這次情況與以往有何不同？面對著中國這個正在快速增長的競爭對手，日本全國迫切感受到這次可能是重振經濟的最後一次機會。
• 安倍經濟學的首兩枝箭－寬鬆貨幣政策及財政鞏固－已為日本經濟復蘇紮穩基礎。如今私營企業必須帶頭作主導，承擔風險，縱使復蘇前路困難重重。
• 日本央行似乎不惜一切要實現2%的通脹目標。日圓偏軟縱有助達標，但貨幣貶值為經濟帶來的廣泛影響相當有限，日本出口商亦已將大部份生產線轉移到海外。
• 工資上漲是重新引發通脹的關鍵。近日，豐田汽車等日本大型企業調高工資（加上建築等行業出現人手短缺）的消息令人鼓舞。然而最關鍵的問題是，提供市場上70%的就業機會的中小企會否跟隨加薪？
• 日本的巨額債務（相當於國內生產總值的243%）是一大隱憂。央行現行的寬鬆貨幣政策暫時可壓抑日本國債孳息上升，但在缺乏更強勁的經濟增長（及健康的通脹情況）下，預期日本將難以擺脫債務困境。
• 日本的主要改革包括放寬零售及農業等低效行業的監管，改善企業管治及削減企業稅，並計劃把東京（部份地區）及其他主要城市列為「經濟特區」，有助振興日本企業，吸引企業家創業。
• 持有1.2萬億日圓的日本政府退休金投資基金計劃減持國債，有可能促使日本投資者將資產大幅轉移到股票及另類投資（包括國外資產）。
• 日本自四月起上調消費稅，短期內可能減慢經濟增長（正如日本上一次於1997年增加消費稅一樣）。貨幣政策雖可對抗通縮，但卻難以振興經濟。

 

 

 

閱讀全文(只提供英文版本)