投資者可利用中國債券分散風險
Asian Fixed Income Spotlight 亞債通"息"

利用中國債券分散風險

根據在岸及離岸市場的特性,中國債券可防禦投資組合風險,提供具吸引力的收益以及兩種分散風險的方式。

疫情時代,中國債券市場有助滿足投資者收益需求,並可提供兩種途徑分散風險:1. 中國與其他主要債券市場的相關性較低; 2. 在岸人民幣及離岸中國美元信貸市場的低相關性。

1. 中國與其他主要債券市場的相關性較低:

  • 其他地區的投資者(不論其居住地市場情況)均可能受惠。
  • 部分原因是境外投資者在中國債券市場的投資比重較低。
  • 由於境外投資者持貨的比重仍低,這反映受外在的波動影響仍然有限,投資者可以在岸債券作為分散投資組合的方式。

表現分歧
中國債券市場與其他主要債券市場的相關性(2020年5月)

表現分歧

 

資料來源:貝萊德,2020年5月。所示相關性反映全球五大債券市場5年期政府債券的3年每週相關性。

2. 在岸人民幣與離岸中國美元信貸的相關性較低:

同一發行人於在岸或離岸市場發行債券的收益率可能有別,基金經理可利用收益率差異賺取超額回報,但須承擔相若信貸風險。 

  • 在岸信貸以人民幣計價,受中國貨幣環境及其他在岸市場因素影響。
  • 大部份離岸信貸以美元計價,受全球風險因素影響。

套利機遇
中國債券市場年化回報(2017年至2020年第二季)

套利機遇

 

資料來源:貝萊德,2020年5月。中國美元債券以摩根大通亞洲信貸指數(中國離岸人民幣對沖)代表;在岸債券以中國信貸債券指數代表。  指數表現數字僅供參考之用。投資者無法直接投資於指數。