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投資者應分散投資至更高收益來源

在利率持續偏低的環境下,投資者不能再只依靠政府債券以獲取收益。多元資產投資策略有助投資者從廣泛資產配置中締造收益,同時分散投資,平衡風險。

貝萊德多元資產策略及基金系列團隊總監及產品策略師Zach Bevevino認為,投資者不妨適度調高風險接受程度,希望在充滿挑戰的低息環境賺取回報。

中央銀行的行動正在挑戰政府債券在投資組合的角色

利率低企對投資者並非新事。事實上,利率在過去數十年一直呈下行趨勢。然而,2020年為此趨勢帶來從前無法想像的深度,原因是主要央行把利率下調至極低水平,並向資產負債表額外增加12萬億美元﹙約等同15%的全球生產總值﹚,以紓緩疫情爆發帶來的影響。

各地必須實施這些措施以及創紀錄的財政刺激措施以填補新冠疫情帶來的經濟缺口。然而,這些行動對世界各地依賴更高收益以在投資組合賺取合理回報的儲蓄者造成重大損害。即使對於最保守的投資者而言,美國國庫券及其他傳統債券的預期回報現已變得毫不吸引。這亦意味政府債券以往在投資組合發揮的安全網作用亦將會減弱。

由於中央銀行仍然致力使經濟重回正軌,利率可能長期低迷。然而,投資者應考慮的是,面對現時收益極低的環境,利率僅輕微上升便會導致大部分傳統債券錄得負回報﹙債券價格與利率走勢相反﹚。在這環境下,投資者應另覓收益來源,使投資組合更為分散。

利率的實際情況如何?

大部分投資者從儲蓄及投資賺取的收益下跌,他們能清晰看到現時收益下跌的效應。相比之下,計及通脹後賺取的收益——即投資者的實際收益則不太明顯。這是另一個潛在代價,所有刺激措施均使現金及債券的低收益前景更為黯淡。

我們可以美國國庫券的情況作簡單計算︰10年期美國國庫券現時回報率為1.0%,扣除未來10年的預期通脹水平﹙即所謂10年期平衡通脹率﹚的1.9%,投資者的實際收益率約為-1.0%。換言之,持有該項投資的投資者每年將損失1.0%的購買力。其他市場的情況相若。事實上,估計現時價值超過30萬億美元的環球債券的實際收益率為負值1。 大部分投資者無法一直投資於使其購買力持續下跌的投資產品。

最終,中央銀行將容許更高的通脹,加上預期各地政府將增加財政支出,或增加投資者未來的通脹風險。儘管面對這挑戰,如下圖顯示,環球投資者依然配置大量資金於現金及低收益債券。

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最近,隨著新冠疫苗即將推出,投資者開始重新配置避險資產的資金。即使如此,全球現金氾濫的情況仍然存在。最重要的是,我們預期投資者在未來數年將繼續尋找其他投資產品以替代低收益資產,持續利好市場上提供吸引收益的產品。

多元資產策略旨在幫助投資者尋找收益並審慎應對風險

沒有任何單一資產能解決現時收益低企的難題。多元資產策略希望能幫助投資者發掘新的機遇賺取收益,同時透過分散投資平衡風險。其靈活分散的投資方法亦意味著投資者有機會在不同市況獲取吸引收益。

我們現時看好的數個領域包括美國高收益債券、亞洲信貸、環球收息股、新興市場股票、備兌認購期權以及優先股。原因是我們可能正處於多年的經濟擴張的初期階段,與現金及政府債券相比,這將持續利好可產生收益的資產。新冠疫苗的普及應能令環球經濟在2021年迎來更廣泛及深入的復甦。此外,各地央行及政府顯然將會繼續推動經濟復甦。

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資料來源︰彭博。截至2020年11月。指數回報僅供說明之用。指數表現回報並不涉及任何管理費、交易成本或費用。指數未經管理,投資者無法直接投資於指數。固定收益回報率以最低收益率表示;股票回報率以12個月股息率表示。現金︰彭博巴克萊1至3個月美國短期國庫券指數。美國國庫券︰彭博巴克萊美國綜合國庫券指數。有抵押證券︰彭博巴克萊美國有抵押證券指數。投資級別債券︰彭博巴克萊美國綜合公司債券指數。高收益債券︰彭博巴克萊美國公司高收益2%發債商上限指數。環球股票︰MSCI世界指數。新興市場股票︰MSCI新興市場指數。收息股︰MSCI世界高股息指數。貸款抵押債券︰摩根大通貸款抵押債券指數。環球房地產投資信託基金︰富時NAREIT所有房地產投資信託基金指數。優先股︰標普優先股指數。亞洲信貸︰摩根大通亞洲信貸指數。

我們亦可透過參考過往類似的時間點,以另一角度分析現時的市場。自2008年以來,環球利率曾於2012年及2016年兩度見底。在這兩段期間,由較受利率影響的傳統債券分散投資至收益較高的股票及債券的投資者均在隨後一年獲利。我們認為類似策略在這次亦會湊效。