固定收益投資展望

當起始收益率足以補償市場波動時，投資者便可考慮由持有現金轉向配置債券，而目前正屬這種情況。較高收益率讓投資者在保持靈活性的同時爭取收益，毋須等待精準捕捉市場時機後才重新部署資金。

投資機遇日益取決於涵蓋不同地區、行業及期限的精選持倉，而非大市配置。收益可觀及表現分化的收益型資產正發揮更大作用，包括部分歐洲信貸、基本因素強勁的新興市場債券，以及受政策路徑差異影響的亞洲市場。

推動收益率上升的因素，主要包括供應端通脹衝擊、政策不確定性及較高期限溢價，而非需求過熱。能源相關干擾及全球增長不均，令收益率即使在增長風險升溫下仍維持高企，改變固定收益市場的運作模式，並突顯收益作為回報來源的重要性。

利率走勢仍未明朗。有別於過往由需求帶動的市場週期，即使經濟增長放緩，供應主導的衝擊仍可能導致收益率高企。面對這種不確定性，因應市況靈活調整存續期配置較精準預測減息時機更加重要。

若利率下跌，債券可同時受惠於收益及價格上升，尤其是在起始收益率較高的情況下。投資者如何部署存續期風險至關重要，在不明朗環境下，短期至中期債券往往是更平衡的配置選項。

若投資者承擔的存續期或信貸風險未獲充分補償，而估值的容錯空間亦相當有限，債券回報可能不如預期。在供應主導的通脹衝擊下，債券在週期初段對沖股票風險的可靠程度或較以往下降，進一步突顯投資組合構建及精選持倉的重要性。

若利率長期高企，收益對回報的影響將更為重要。雖然較高收益率可提升收益，但各地區及發行人之間的分化料將進一步擴大，加強精準部署相對於廣泛資產配置的優勢。

務實的做法是偏向配置收益型債券，並在不同地區與期限之間靈活部署。短至中期存續期部署、多元化收益來源以及精選持倉均有助應對不確定性，同時保持投資組合韌性。

固定收益持續發揮重要作用，既能提供收益，亦能穩定投資組合。雖然在供應衝擊的環境下，分散投資的優勢更取決於市況，但債券仍有助緩衝波動、為回報型資產提供支持，並保留在估值改善時重新增加風險的靈活性。因應不同地區調整部署亦至關重要︰歐洲市場宜採取平衡型存續期配置，亞洲市場分化明顯，新興市場的收益受基本因素支持，而市政債券則受惠於近期的重新定價、估值改善，以及有利的技術因素及季節性走勢。