股票市場展望

自由現金流是衡量企業實力的重要訊號。我們認為，在由人工智能主導的市場中，追蹤自由現金流有助發掘可分散股票配置的機遇。循此方向，我們在能源、原材料及醫療保健行業看到投資機會。

我們認為，受人工智能數據中心建設帶動的龐大電力需求，加上近期地緣政治事件重塑全球供應鏈，當前能源周期或較以往更為持久。原材料行業亦呈現類似脈絡，各國均希望將關鍵資源供應拉近本土，令天然資源供應緊絀下的競爭更趨激烈。與此同時，醫療保健行業的自由現金流利潤率處於歷史高位。醫療設備尤其值得關注，其估值具吸引力，且與人工智能的相關性較低。

能源，以及輸送能源所需的基建，是制約人工智能發展的主要因素之一，也為具備強大發電及配電能力的企業創造具吸引力的投資機遇。

我們的主動投資團隊認為，不少上市基建企業有望受惠於人工智能發展所帶動的電力需求急升。隨着公用事業公司投資新增電力供應以滿足需求增長，相關投資將在國家監管機構釐定的價格框架下提升長期收入，並有望推動盈利增長加快。與此同時，公用事業公司仍具防守特性，可在市況不明朗時為投資組合增添一定韌性。

亞洲匯聚多間參與人工智能供應鏈的大型企業，其作為人工智能受惠市場的潛力，或尚未被市場充分反映。美國大型科技企業投放於人工智能的部分資本，正流向生產人工智能擴展所需半導體的亞洲大型製造商。

除晶片外，亞洲亦擁有多間全球領先記憶體供應商，以及推動全球電力基建擴展的關鍵企業。記憶體與電力供應短缺，正帶動相關企業盈利顯著增長。冷卻技術亦是高耗能數據中心的另一項關鍵投入；隨着晶片功率提升，冷卻方式正加快由風冷轉向液冷。亞洲同樣積極滿足相關需求，區內領先企業正採用新一代冷卻系統，以在無需增加空間的前提下提升運算能力。