一個戴著安全帽的男人在作業環境中爬梯子
提供客戶參考的框架

如何把握淨零轉型帶來的投資機會

一個戴著安全帽的男人在作業環境中爬梯子

尊敬的客戶:

我們寫這封信給對淨零轉型感到興趣的您。隨著淨零轉型對於實現您的長期投資目標變得越來越重要,我們有責任協助提供您調整投資組合所需的解決方案和工具以作因應。一如既往,您仍然是付諸行動的最終決定者,身為您的資產管理受託人,我們承諾在淨零轉型的過程中為您提供協助與建議。

客戶向我們提出了一系列關於淨零轉型的問題——如何保障投資組合免受實體風險和轉型風險的影響? 該如何評估和落實自己訂下的淨零承諾? 哪些公司會在轉型中茁壯成長,哪些不會?應該如何從新科技的發展中受益? 不同的碳氫化合物公司將如何適應轉型,這將如何影響投資組合?這些問題對長期投資者來說不但越來越重要,且在經濟環境經歷重大轉變的情況下也不容易回答。

脫碳在經濟與世界的不同領域以不同的速度推進。 能源產業目前經歷的衝擊正是淨零轉型帶來挑戰的其中一個例證。 投資於供應可再生能源項目的增長速度超越了投資化石燃料項目的下降幅度。 目前,經濟活動重啟和供給缺乏,增加了對化石燃料的需求,也同步推高天然氣、石油和煤炭的價格和使用量。 傳統能源產業經歷目前良好的表現,應被視為淨零轉型的一部分,而非走相反的路徑。

與此同時,淨零轉型也正在推進。以全球排放量計算,承諾實現淨零排放的國家比例從不到10%大幅上升至95%。在資本結構性轉型1 的初始階段,投資者配置到永續投資組合產品的成長幅度是傳統投資的六倍,而目前全球所有ESG類別的投資規模已達到 4兆美元2。碳密集型行業之中,從能源、重工業到農業,在實現脫碳和業務重塑方面都發生了重大變化。

淨零轉型的速度和形式存在很大的不確定性,整個過程將需要幾十年的時間。政府、企業和金融行業必須共同努力,有序地管理淨零轉型,確保可靠的能源供應並有效控制能源成本。

政策的目標和有效性將是影響碳氫化合物未來角色的主要因素。能否大規模提供具有成本效益的潔淨能源替代品需要有效的長期規劃,否則,碳氫化合物將於更長時間內繼續在全球經濟中佔據核心的位置。到目前為止,公共政策主要集中限制碳氫化合物的供應,使能源價格在某些情況下有所上漲,但在滿足能源需求方面則還要更加努力,例如可以透過重組能源密集型產業或加快採用零碳能源。未能完善解決能源需求在某些情況下會導致能源價格上漲,例如在新興市場,我們也留意到天然氣價格上漲也會推高煤炭的使用量。

淨零轉型在今天存在高度不確定性。然而,問題不再是淨零轉型是否會發生,而是如何發生,以及如何影響您的投資組合。一如既往,貝萊德肩負著資產管理受託人的責任,推動我們關注如何實現淨零轉型。我們一直堅持的信念是,長線投資者必須考量在實體經濟中,實體氣候風險和淨零轉型對其投資組合的影響,透過這些考量,他們可以更有效地管理風險,把握新的投資機會,並實現更好的長期投資報酬。貝萊德智庫的最新研究報告<Managing the net zero transition >3 對這些主題進行深入的探討。

我們希望回應您對於淨零轉型的關注,透過提供全面的解決方案助您加以因應轉型 -- 無論是調整至更具氣候變遷意識的市場策略,投資於正經歷轉型的碳密集型企業,還是涉獵實現淨零世界的新技術和商業模式。我們致力提供全方位的投資選擇,助您和您的利害關係人找到因應淨零轉型的最佳路徑,無論您選擇哪種方法,我們都樂意與您並肩前行。

Quotation start

我們致力提供全方位的投資選擇,助您和您的利害關係人找到因應淨零轉型的最佳路徑,無論您選擇哪種方法,我們都樂意與您並肩前行。

Quotation end

過去兩年,我們實行了一系列的舉措來助您因應淨零轉型的問題:把ESG風險考量整合至我們的主動式投資流程中,推出超過200個新的永續發展基金產品,建構有助了解投資組合中的實體風險和轉型風險的Aladdin@ Climate;籌建旨在投資於創新脫碳科技和業務的 Decarbonization Partners 平台;並對管理主動式投資組合採納「強化審查模型」,以助管理具氣候變遷相關風險的股票部位。

我們正在為實現脫碳而面對的一些最困難的問題出一份力。貝萊德的氣候變化融資伙伴項目(Climate Finance Partnership)是一個由全球政府、慈善機構和機構投資者組成的聯盟,專注於投資新興市場的氣候基礎建設。同時,貝萊德基金會(BlackRock Foundation) 與Breakthrough Energy Catalyst合作,幫助提高關鍵氣候技術的商業可行性。

我們亦採取了其他行動為客戶提高投資的透明度,包括發布ETF和指數基金的隱含溫度上升指標4 (implied temperature rise metrics)。 歡迎到此了解更多詳細的最新資訊5

從2022年開始,我們的目標如下:

  • 建構並提供業界最先進的轉型工具、數據分析和投資組合建議,由Aladdin系統提供技術支援,旨在幫助投資者在難以預料的政策及實質經濟變革的腳步中有效地進行投資。
  • 提供進行淨零轉型投資的框架 – 這包含「因應、推動和開發」三個範疇。隨著資本快速流向綠色科技,若投資者能夠發掘具有最佳脫碳策略的碳密集型企業,將會迎來重要的投資機會。
  • 開拓新的專業能力,結合貝萊德在轉型融資方面的多項工作和努力,並孕育以轉型融資為中心的投資策略。

 


協助實現淨零轉型

一直以來,客戶期望他們的資產管理公司對利率、通膨和總體經濟成長等方面有深刻的理解,而他們亦越來越期望資產管理公司對淨零轉型有著同樣深厚的認識。

投資者若要因應淨零轉型,必須能有效地衡量和模組化轉型的進程,因此我們一直在建構Aladdin Climate,為投資者提供一系列數據、模型、分析和工具,使他們可以了解、提出報告並因應在投組中所面對的實體風險及轉型風險,並掌握相關的投資機會。

Aladdin Climate負責分析證券及投資組合於前瞻性氣候變遷情境分析及脫碳途徑之中如何受到影響,以及所帶來的貢獻。該技術將這些分析集結至投資者用來管理風險和投資的平台中。這些氣候指標將與傳統的財務指標以及投資組合建構能力一起呈現,為投資者提供了一致性的風險評估及識別新投資機會的方式。

我們的目標是透過Aladdin,以至貝萊德對分析公開和私募市場的專有洞察和工具,以業界最清晰的方式闡明轉型在不同技術、行業和地區可能出現的路徑。貝萊德淨零轉型模擬情景 BlackRock Transition Scenario 為投資組合經理和客戶提供便捷的工具來進行分析和建構投資模型,為因應、推動和開發淨零轉型的路徑提供指引。

我們也正在提升在永續投資方面的能力,包括提供貝萊德永續投資智庫(BlackRock Sustainable Investing Intelligence™)等工具。貝萊德永續投資智庫是貝萊德專有的智慧架構,它超越傳統的財務會計指標,用以識別充分準備的企業,包括降低相關風險及掌握有效淨零轉型的機會。

此外,貝萊德投資盡職治理團隊與企業就淨零轉型計畫的交流,是讓我們更深入地了解相關的計畫,以及代表客戶重申長期投資價值的必不可少的渠道。我們鼓勵每家企業幫助其投資者了解它們在面對氣候變遷相關風險及投資機會時可能受到的影響,以及如何以符合企業營運模式與產業發展的角度考慮這些因素。貝萊德投資盡職治理全球方針6提供更多細節說明。

淨零轉型框架:因應、推動和開發

我們在聽取大量客戶的意見後,建構了一個助您在轉型過程中實現投資目標的框架。透過我們所提供的多種投資解決方案,有助清晰了解淨零轉型才是實現較佳長期報酬的關鍵。

事實上,市場表現已經驗證了對淨零轉型投資的重視 -- 更多永續企業的資金成本正在下降。雖然短期數據不可作定論,但值得關注的是,截至2021年,在一系列涵蓋廣泛市場的ESG大盤指數當中,其中70%的表現優於非ESG對應指數,平均表現超出100基點7

然而,我們認為市場才剛開始把氣候變遷轉型的影響計入資產定價,這為我們的客戶創造了一個重大的投資機會。 事實上,對永續性特徵有深入了解,不僅是我們創造超額報酬的關鍵能力,在轉型加速時,這份理解更加是爭取優異表現的關鍵。

因應

所有優秀投資方法的核心不僅需要了解現今世界的狀況,還要能夠洞悉未來世界的發展。 這個問題的關鍵取決於對轉型的理解,以及怎樣有效地因應淨零轉型。

幾乎每個客戶都問:我應該如何因應淨零轉型以管控風險並掌握機會?我應該如何超越綠色科技的層面,思考氣候變遷對整個經濟體的影響? 我應該如何協調石化燃料在能源供需裡的定位,甚至是持續對上游產業投資的需要,以加快潔淨能源的運用?這些都為投資組合的建構帶來越來越多的疑問,投資者更不能夠忽視轉型加速對投資的影響。

因應淨零轉型不只是表面上配置資產至永續投資策略,而是盡量準確地了解脫碳進程的多種力量將如何影響您的整個投資組合 -- 例如,科技不斷發展、能源價格、政府政策和其他因素之間怎樣相互影響,從而揭示淨零轉型將如何演變,以及轉型對股票、產業和投資組合層面的影響。

貝萊德已有多種解決方案助您因應淨零轉型,包括轉型基準和新世代投資,這些策略運用專有數據、研究和分析,以客製和優化具有顯著財務影響的脫碳和ESG目標,來滿足客戶的投資目標。我們的主動型投資組合已完成ESG全面整合,反映投資組合經理已把發行人的永續相關特徵納入投資決策流程。

2022年,我們將根據預期的脫碳發展進程,致力為您提供更多具針對性的投資解決方案。

  • 透過擴大氣候變遷相關投資,並借鑒貝萊德永續投資智庫的分析,提供更多可「綠化投資組合核心」的投資策略,包括為關注退休需要的投資者提供潛在的投資選擇 。
  • 我們還計劃提供新的基本面和系統性主動式投資產品,並繼續擴大涵蓋氣候基準指標的iShares安碩®ETF策略。
  • 我們將擴大投資組合顧問 (portfolio consulting) 和委外投資長(Outsourced Chief Investment Officer)業務的能力,納入氣候變遷轉型的相關數據分析,並提供更多的客製投資組合及產品,協助客戶實現他們獨特的永續投資目標。

推動

我們認為淨零轉型的必然性日增,投資者如何因應成為了一項重要課題。我們也聽到越來越多客戶的聲音,他們不僅僅是希望了解淨零轉型的發展及怎樣相應地調整投資組合。他們更希望可以協助推動轉型,在追求投資價值的同時,為淨零轉型的快速發展作出貢獻。

在這種情況下,許多客戶都會向我們提出:我的目標應該是從今天起讓投資組合盡可能減少投資於碳排放行業,還是應該投資於正邁向綠色轉型的碳密集型行業?引用一位關注氣候變遷的全球投資者的一句話,今天擁有一個零碳的投資組合並不代表能成就一個脫碳的未來。

資本市場一直為具有綠色商業模式的企業提供資金 -- 例如可再生能源製造商、電動汽車技術供應商,或專注於推動自然解決方案的企業。我們認為尋求推動淨零轉型的投資者,可以把握被低估的投資機會,投資到那些自身定位為引領行業脫碳的碳密集型企業

淨零轉型固然將需要經歷幾十年的時間。 儘管電力、工業和運輸等排放密集型行業正在努力實現脫碳,全球經濟將繼續依賴化石燃料。一些現有企業將被新科技或更靈活的新創企業取代,而另一些企業將落後於成功實現脫碳的競爭對手,但其他眾多的現有企業將茁壯成長,為我們的客戶提供重要的投資機會,這些企業的脫碳計劃的成功對實現有序轉型至關重要。

在行業層面,成功推動脫碳的因素是什麼呢?對於公用事業公司,這可能意味著需要協商提早關閉一家燃煤電廠,並利用自由現金流投資於具電網規模的電池技術。對於鋼鐵製造商,這也許代表需要以電弧爐取代傳統的高爐。對於汽車製造商,可能是比其競爭對手更迅速地承諾全面開展電動車的設計。

貝萊德已提供多種方式協助客戶推動淨零轉型 -- 從其中一家世界領先的可再生能源投資平台,到Climate Finance Partnership項目,以及一系列的主題投資策略。

在2022年,我們將深化貝萊德整個投資平台對脫碳進程的關注,與現有的投資策略進一步整合,並提供新的主動式公開市場投資策略、主題投資策略指數產品和綠色債券投資策略。 此外,我們的私募市場投資策略日益專注於幫助客戶物色一系列以淨零轉型為重點的投資機會,包括可再生能源和尋求脫碳的企業。

開發

最後,客戶將享有巨大投資機會,投資到開發真正淨零經濟所需的主要技術和業務。 客戶希望了解,怎樣才可以投資到因應未來氣候變遷相關技術的業務? 哪些是在21世紀帶來最大影響和超額報酬的淨零轉型獨角獸企業?

事實上許多有關的技術已經存在 -- 如綠色氫氣、碳捕獲、綠色混凝土或永續航空燃料等 -- 只是尚未具備經濟競爭力。新科技的商業化及其他項目的開發需要資金的支持,而許多客戶也認為這個領域是未來幾十年最令人振奮的投資機會之一。

去年,我們宣布與淡馬錫合資籌建Decarbonization Partners平台,旨在投資於早期成長型企業,這些企業集中發展成熟、新生代可再生能源和移動技術。而在上週,我們宣布組成一個專門的投資團隊,該團隊已經開始物色一系列令人振奮的投資機會。

今年,我們將會新增一項發展,整合貝萊德於淨零轉型融資上的努力 – 一個集結與淨零轉型相關的貝萊德精選投資策略平台;一個新投資策略的孵化器;一個為貝萊德與企業、學者、及其他組織交流的討論平台,以更加了解淨零轉型,同時代表我們的客戶尋求最佳投資機會。

 


總結

淨零轉型是一個需要多年時間推進的過程。它將需要政府、企業和投資者的精心部署和行動協調。我們認為,在向前推進淨零轉型的路途上仍有很多地方需要學習,而您的聲音和您的見解將至關重要。我們期待著一起學習和合作,並希望您能考慮撥冗參加今年稍後舉行的一個與轉型融資相關的論壇。

我們致力於成為全球領先的淨零轉型投資顧問和專家,並為您提供最成熟、最新的分析數據,以及分享對淨零轉型進程最透徹的理解。我們也致力於幫助您選擇適合您和您利害關係人的投資解決方案。我們對於能與您一起因應、推動和開發這一輪的經濟和金融轉型,深感榮幸。

勞倫斯.芬克2022年致企業執行長的信函

過去十年來,勞倫斯.芬克持續向企業執行長致函,希望藉此突顯能為我們的客戶創造長期價值至關重要的主題。在疫情下,這些主題的重要性有所提高,企業需要思考應如何隨著環境的變化而尋求持續的改進。
貝萊德董事長暨執行長勞倫斯 · 芬克的照片