全球投資評論

看好新興市場的理由

2016年12月5日
董立文 (Richard Turnill) 貝萊德全球首席投資策略師

重點摘要

1新興市場資產的風險增加,但我們認為利多因素超越所需承擔的風險,建議採用審慎選擇的方法進行投資。

2石油輸出國組織同意削減供給,帶動油價和能源股上漲。

3歐洲央行是否於明年開始縮減資產購買規模,將有可能在本周揭曉。

看好新興市場的理由

美國總統大選以來,新興市場股票和債券的風險增加。雖然川普執政後的貿易政策尚未明朗,但我們認為,目前有利新興市場的周期性成長回溫,超越所需承擔的風險。我們建議採用審慎選擇的方法投資新興市場資產。

當周圖表

新興市場債券、股票和工業金屬表現,2016年

資料來源:貝萊德智庫和湯森路透,2016年12月。
附註:線條顯示自2016年年初以來的變動百分率。新興市場債券以摩根大通全球新興市場多元化債券指數表示,新興市場股票以MCSI新興市場指數的總報酬表示。工業金屬以標普高盛商品指數工業金屬(現貨)指數表示。

美國總統大選後,投資人憂慮新一屆政府的政策不利全球貿易和資本流動,新興市場股票和債券立即受到衝擊。如上圖所示,基礎建設支出有望增加,加上有跡象顯示全球成長回暖,工業金屬和其他大宗商品迅速反彈。

市場仍有進一步上漲的空間。

新興市場資產稍為穩定,但績效不及近期上漲的大宗商品。我們認為美國工資上漲、名目經濟成長,加上預期有關當局將轉向推行財政刺激措施,將會帶動通膨回升,形成通貨再膨脹的趨勢,對許多新興市場資產而言是重大利多因素。基礎建設支出增加,應可刺激對新興市場之大宗商品生產國的出口需求。

短期內風險不小,包括美國公債殖利率和美元巨幅上升,以及中國人民幣加速下跌。但我們認為,聯準會對收緊財政措施持審慎態度,升息步伐將循序漸進,應可限制美元的未來漲幅。過去三年,新興市場資產已安然度過經濟衰退和美元升值的挑戰,目前貨幣匯價較低,經常賬已普遍有所改善。大宗商品是許多新興市場企業的主要利潤來源,石油輸出國組織於上周決定削減供給後,包括原油在內的商品供需平衡已有所好轉。

我們看好個別大宗商品生產國,但美國貿易立場轉趨強硬或許會影響部分生產國,我們對此略有憂慮。我們偏好推行結構性改革,並願意承受短期經濟損失,以求達到長期利益的國家。印度政府廢除大額紙幣即為一例。最後,我們看好美元新興市場債券,特別是高殖利率之石油輸出國如俄羅斯、哥倫比亞及哈薩克,以及部分國家的短存續期間之當地貨幣債券。

 

日期 事件
12月5日 美國供應管理協會之非製造業指數
12月7日 美國職位空缺與勞工流動率調查;中國外匯儲備數據
12月8日 歐洲央行貨幣政策會議公布
12月9日 美國消費者信心指數;中國消費者物價指數,生產者物價指數

歐洲央行將成為本周焦點,因市場期待該行對2107年是否開始縮減資產購買規模表達更為明確的看法。中國的數據或許將可說明資本加速流出的情況,以及通貨再膨脹趨勢的進一步證據。

 

  • 石油輸出國組織成員國與俄羅斯同意減產,使油價漲至每桶50美元,能源股價隨之上漲。
  • 在通貨再膨脹的環境下,價值股表現優異,債券殖利率創出新高。美元升勢暫緩,有利新興市場股市。
  • 美國就業成長幅度符合預期,鞏固市場對聯準會12月升息的預期。

 

資產類別展望

對各資產類別未來三個月的看法

Asset Class table

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貝萊德全球首席投資策略師
於英國央行展開他的職涯,之後擔任貝萊德固定收益及主動股票投資團隊首席投資策略師,並領導全球股票投資團隊,現為貝萊德全球首席投資策略師。
貝萊德全球首席投資策略師
於英國央行展開他的職涯,之後擔任貝萊德固定收益及主動股票投資團隊首席投資策略師,並領導全球股票投資團隊,現為貝萊德全球首席投資策略師。

共同作者群

Isabelle Mateos

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貝萊德全球總體經濟投資策略師

Kate Moore

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