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當局須推行政策改革才能緩解疫情衝擊造成的破壞及通貨緊縮影響。但中期而言,貨幣及財政政策界限模糊可能帶來通貨膨脹上升的風險。
填補缺口
疫情對國內生產總值的衝擊與應對政策的彌補作用(2020年)
*歐元區數據以德國、法國、義大利及西班牙的平均值表示。
資料來源:貝萊德智庫,數據來自美國聯準會、歐洲央行、日本央行、英國央行及Haver Analytics,2020年6月。註:圖表顯示負面衝擊幅度(橙色)及相應正面應對政策(黃色)佔國內生產總值的百分比。我們使用美國及歐元區央行購買及貸款計劃的估計2020年目標。歐元區包括歐洲央行的定向長期再融資操作計劃。英國包括央行對定期融資計劃提供的支持。
總結: 政策改革勢在必行,短期而言有利於風險資產,但全球金融危機後以政策驅動的十年牛市難以重現。
對策略配置的影響:我們減碼政府債券,並看好通膨連結債券。
對戰術配置的影響:我們看好信用債,部分原因是央行的購債計劃。美國股票因財政刺激作用減退而面臨風險。