高收益債券：2014 下半年展望

比較各主要資產類別自全球金融危機以來的經風險調整後回報，高收益債券是表現最佳的資產類別之一。自2008年起計算，環球高收益債券的年度化回報是18.9%，全球股票則是15.2%。波幅方面，環球高收益債券則比全球股票低約45%¹。

高收益債券在2013年的表現與股票同步，是表現最佳的定息收益類別，這是債券收益率上升時常見的情況。2014年股市起步緩慢，美國國債收益率下跌，情況與許多投資者的預期相反。在今年首五個月，環球高收益債券的回報為3.9%（年度化回報為9.7%）²。

在本篇最新展望中，祈南傑(James Keenan)將解答有關帶動高收益債券表現的主要因素等問題，並探討高收益債券市場的現況，以及其未來的走勢對債券投資者的意義。

• 有利的市場環境－經濟環境改善、央行貨幣政策寬鬆、企業資產負債表強勁和違約率偏低的環境通常對高收益債券市場帶來支持。
• 對利率的敏感度較低－一般而言，當利率上升，傳統債券的價格便會下跌。然而，高收益債券在傳統上受利率上升的影響並不及較高品質債券般敏感；後者的收益率較低，因此受利率變化影響的程度也較大。這就是在過去二十年中有六年利率上升的情況下，高收益債券以及浮動利率高收益貸款的表現較其他債券類別優勝的原因。
• 經風險調整後回報吸引－在過去二十年，環球高收益債券的年度化回報比全球股票高1.5%，但波幅卻低三分一³，使它成為吸引的股票代替品。與其他債券類別比較，高收益債券亦提供了分散風險的重要優勢，因為它與投資級別債券的相關性低，與美國國庫債券更呈負相關性。

比較各主要資產類別自全球金融危機以來的經風險調整後回報，高收益債券是表現最佳的資產類別之一。自2008年起計算，環球高收益債券的年度化回報是18.9%，全球股票則是15.2%。波幅方面，環球高收益債券則比全球股票低約45%¹。

高收益債券在2013年的表現與股票同步，是表現最佳的定息收益類別，這是債券收益率上升時常見的情況。2014年股市起步緩慢，美國國債收益率下跌，情況與許多投資者的預期相反。在今年首五個月，環球高收益債券的回報為3.9%（年度化回報為9.7%）²。

在本篇最新展望中，祈南傑(James Keenan)將解答有關帶動高收益債券表現的主要因素等問題，並探討高收益債券市場的現況，以及其未來的走勢對債券投資者的意義。

• 有利的市場環境－經濟環境改善、央行貨幣政策寬鬆、企業資產負債表強勁和違約率偏低的環境通常對高收益債券市場帶來支持。
• 對利率的敏感度較低－一般而言，當利率上升，傳統債券的價格便會下跌。然而，高收益債券在傳統上受利率上升的影響並不及較高品質債券般敏感；後者的收益率較低，因此受利率變化影響的程度也較大。這就是在過去二十年中有六年利率上升的情況下，高收益債券以及浮動利率高收益貸款的表現較其他債券類別優勝的原因。
• 經風險調整後回報吸引－在過去二十年，環球高收益債券的年度化回報比全球股票高1.5%，但波幅卻低三分一³，使它成為吸引的股票代替品。與其他債券類別比較，高收益債券亦提供了分散風險的重要優勢，因為它與投資級別債券的相關性低，與美國國庫債券更呈負相關性。