Introducción al capital privado

Puntos clave

Capital en riesgo. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden bajar o subir y no están garantizados. Los inversores pueden no recuperar el monto originalmente invertido.

• El capital riesgo consiste en invertir en empresas que no cotizan ni se negocian en mercados bursátiles públicos.
• El capital riesgo puede complementar la renta variable pública al ofrecer la posibilidad de obtener mayores rendimientos, impulsados por una prima de iliquidez y la competencia de los gestores, además de una diversificación de la cartera con acceso a un abanico más amplio de oportunidades.
• Se puede acceder al capital riesgo a través de diversos vehículos de inversión, desde fondos privados tradicionales hasta estructuras cotizadas o semilíquidas más accesibles, que invierten en empresas en distintas fases, desde startups en fase inicial hasta negocios consolidados.

¿Qué es el capital privado?

El capital privado implica invertir en empresas que no cotizan en bolsa, desde startups en etapa temprana hasta negocios establecidos, con el objetivo de hacer crecer el valor de esas empresas y eventualmente venderlas con beneficio, ya sea a otro comprador privado o estratégico o mediante una oferta pública inicial ("IPO").

El capital privado es una forma común de acceder a los mercados privados y se remonta a la Revolución Industrial.¹ Con el tiempo, ha evolucionado hacia una asignación estratégica en carteras, reflejando su creciente papel en las estrategias de inversión a largo plazo.

¹. Fuente: Preqin, parte de BlackRock, Private Equity and Venture Capital, Lección 4.1: Private Equity & Venture Capital | Preqin Academy, a 30 de abril de 2026.

¿Cómo funciona el capital privado?

Los objetivos de la inversión en capital privado son sencillos: comprar, mejorar y vender a una valoración más alta.

El gestor de capital privado, comúnmente conocido como ""general partner"" (GP) o patrocinador financiero principal, típicamente adquiere una participación de control en una empresa y es responsable de impulsar el cambio estratégico. Los GPs típicamente asumen un rol de propiedad activa, influyendo en decisiones operativas, asignación de capital, cambios de liderazgo y planificación a largo plazo para aumentar el valor.

Las estrategias de capital privado difieren según la etapa de desarrollo de la empresa objetivo, el nivel de propiedad o control, y el propósito de la inversión.

Cuatro tipos principales son:

1. Capital de riesgo
   El capital de riesgo se enfoca en empresas en etapa temprana con alto potencial de crecimiento. Las inversiones de capital riesgo son típicamente posiciones minoritarias realizadas en rondas de financiación y pueden involucrar mayor riesgo dada la naturaleza no probada de los negocios. Dicho esto, el potencial de ganancia de salidas exitosas puede ser sustancial.

2. Capital de crecimiento
   El capital de crecimiento se dirige a empresas que están más allá de la etapa de startup pero requieren capital para escalar operaciones, entrar en nuevos mercados o acelerar el crecimiento. Estos típicamente involucran participaciones minoritarias con menos apalancamiento que las adquisiciones. El capital de crecimiento se sitúa entre el capital de riesgo de etapa temprana y las adquisiciones maduras en términos de su perfil de riesgo/rendimiento.

3. Adquisiciones
   Las adquisiciones generalmente implican la compra de una participación de control en una empresa madura, a menudo financiada con una combinación de capital y deuda (adquisiciones apalancadas). El objetivo es impulsar el valor a través de mejoras operativas, reposicionamiento estratégico y eventualmente una salida mediante venta y oferta pública inicial.

4. Situación especial
   Una situación especial se refiere a una inversión en una empresa establecida que enfrenta desafíos operativos, financieros u otros desafíos estratégicos. En estos casos, los GPs buscan crear valor a través de mejoras operativas o reestructuración financiera. Los GPs buscan salir mediante venta u otros eventos de realización una vez que el desempeño de la empresa se ha estabilizado o mejorado.

Estas cuatro etapas reflejan un continuo de riesgo y rendimiento, como se describe a continuación, permitiendo a los inversores construir carteras alineadas con sus objetivos y tolerancia al riesgo.

Gráfico 1: Los cuatro tipos de estrategias de PE

¿Cómo pueden los inversores acceder al capital privado?

Los inversores generalmente acceden al capital privado de tres formas:

1. Primarios
   Una inversión primaria implica comprometer capital a un fondo de capital privado recién recaudado gestionado por un GP. Un Socio Limitado (LP) compromete capital a un solo fondo, o a veces a un fondo de fondos, y el GP despliega capital con el tiempo a medida que surgen oportunidades de inversión, construyendo finalmente una cartera diversificada.
   Al principio del período de inversión de un fondo, mientras se despliega capital y se pagan comisiones mientras las empresas de cartera aún están siendo mejoradas, los rendimientos de los inversores pueden ser negativos. El flujo de caja neto del fondo generalmente comienza a aumentar en los años posteriores cuando las inversiones comienzan a madurar y se venden, resultando en distribuciones. Esta progresión de rendimiento inicial negativo a rendimiento finalmente positivo se conoce como el efecto de curva J.

2. Directos y coinversiones
   

   La inversión directa implica invertir en una empresa privada, a menudo junto con un GP. Cuando un GP busca adquirir una empresa, puede invitar a socios selectos a coinvertir. En algunos casos, los inversores también pueden invertir directamente en empresas sin una firma de capital privado
   Las coinversiones permiten a los inversores obtener exposición a una empresa específica como copropietarios. Debido a que el capital se despliega en una inversión específica en lugar de comprometerse a un grupo ciego de oportunidades futuras, las coinversiones típicamente proporcionan una exposición al mercado más rápida que los primarios y pueden ayudar a mitigar la fase temprana de la curva J. Las coinversiones también pueden mejorar la transparencia y ofrecer un enfoque de due diligence de dos niveles, primero por el GP y luego por el coinversor. Además, a menudo conllevan comisiones más bajas que las inversiones tradicionales en fondos de capital privado.

   Sin embargo, las coinversiones requieren experiencia significativa en suscripción y recursos internos para evaluar oportunidades potenciales. También implican mayor riesgo de concentración, ya que los inversores están expuestos a una sola empresa en lugar de una cartera diversificada, y riesgo de ejecución, ya que no todas las transacciones finalmente se cierran.

3. Secundarios
   

   Las inversiones secundarias consisten en la adquisición de participaciones existentes en fondos de capital privado o en inversiones directas. En estas operaciones, los inversores adquieren las participaciones en fondos de Limited Partners (LP) existentes que buscan obtener liquidez antes de que finalice el plazo previsto del fondo.

   Las participaciones en el mercado secundario suelen adquirirse con descuento respecto a su valor liquidativo (NAV). Por lo general, este descuento no refleja un deterioro de las inversiones subyacentes, sino la iliquidez de la participación del LP y la necesidad del vendedor de recuperar su capital antes de lo previsto inicialmente.

   Las inversiones secundarias ofrecen una exposición más inmediata a las empresas de la cartera subyacente y pueden reducir el impacto del efecto curva J al proporcionar acceso a inversiones que se encuentran en fases más avanzadas de su ciclo de vida, más próximas a su desinversión o salida.

Gráfico 2: Elementos básicos de la inversión en capital privado

¿Por qué invertir en capital privado?

1. Amplitud de oportunidades
   El capital privado permite a los inversores acceder a oportunidades más allá de las disponibles en los mercados de renta variable pública. En EE.UU., los mercados públicos se han estado reduciendo a medida que el número de empresas públicas ha disminuido; en contraste, el número de empresas privadas ha aumentado.² En EE.UU., las empresas privadas representan el 80 por ciento del número total de empresas con ingresos superiores a $100 millones, mientras que las empresas públicas representan solo el 20 por ciento.³

Gráfico 3: Los mercados públicos de EE.UU. se han estado reduciendo, mientras que los mercados privados de EE.UU. han estado creciendo²

2. Rendimientos absolutos y relativos potencialmente atractivos
   Los inversores de capital privado buscan optimizar los rendimientos influyendo en la estrategia de una empresa en un horizonte temporal más largo. Una vez que se adquiere un negocio, se pueden realizar mejoras para aumentar el valor antes de la salida, haciendo que la habilidad del gestor sea un impulsor principal del rendimiento. Además, las empresas privadas suelen ser más pequeñas y se puede acceder a ellas más temprano en su ciclo de crecimiento, mejorando potencialmente los rendimientos absolutos.

3. Menor volatilidad relativa
   El capital privado ha tendido a exhibir menor volatilidad a largo plazo en comparación con la renta variable pública porque las valoraciones de empresas privadas generalmente están menos influenciadas por el sentimiento del mercado a corto plazo. Los patrocinadores a menudo invierten con períodos de tenencia y horizontes temporales más largos, reduciendo la presión de vender durante la volatilidad del mercado o gestionar hacia informes de ganancias trimestrales.

¿Cuáles son los riesgos de invertir en capital privado?

Al igual que en la renta variable pública, los inversores en capital privado están sujetos a riesgo de mercado y riesgo operativo. Sin embargo, el capital privado conlleva riesgos adicionales incluyendo la iliquidez de los activos subyacentes, supervisión regulatoria limitada y menos requisitos de información en relación con sus contrapartes que cotizan en bolsa. Los inversores esperan un mayor rendimiento por sus inversiones en capital privado a cambio de estos riesgos elevados.

El capital privado ofrece a los inversores acceso a un universo amplio y creciente de empresas más allá de los mercados públicos, con el potencial de rendimientos mejorados impulsados por la propiedad activa y la habilidad del gestor. Si bien las inversiones requieren un horizonte temporal más largo e implican mayor iliquidez y complejidad, estas características históricamente han sido compensadas a través de beneficios de diversificación y resultados ajustados al riesgo atractivos. Para los inversores capaces de tolerar estas compensaciones, el capital privado puede servir como un poderoso complemento a la renta variable pública dentro de una cartera diversificada.