BLACKROCK INVESTMENT INSTITUTE

Comentario Semanal

13 mar 2024
  • BlackRock Investment Institute

Temas de la transición hacia una economía baja en carbono en 2024

Market take

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Jessica Thye

Opening frame: What’s driving markets? Market take

Camera frame

The transition to a low-carbon economy is a mega force or structural shift we track that is shaping investment returns.

Title slide: Low-carbon transition themes in 2024

We see potentially market-moving developments in three key areas this year.

1: Battery prices

First, battery prices make up a significant portion of the production cost of some clean technologies and have slid sharply over the past decade. We think falling prices could give a boost to electric and hybrid vehicles, and energy storage for power grids this year.

2: Global elections

Second, global elections, including in the European Union, US and India, come at a time of increasing geopolitical fragmentation. This year’s many elections could have trade and policy implications for the evolution and adoption of clean technology, and the path of the low-carbon transition.

3: Climate resilience

Third, further extreme weather events could spur interest in a new investment theme: climate resilience, or society’s ability to adapt to climate risks. We believe financial markets may underappreciate the prospects for companies that create and adopt products and services that boost climate resilience.

Outro: Here’s our Market take

 As we weigh transition-related investment opportunities and risks, much will depend on the direction of global transition policy following key elections. As physical climate risks mount, we think climate resilience could come to the fore as an investment theme.

Closing frame: Read details:

www.blackrock.com/weekly-commentary

Tres temas

Hacemos un seguimiento de los precios de las baterías, las elecciones y la atención del mercado sobre la resiliencia climática por su impacto en las oportunidades y riesgos de inversión.

Contexto de mercado

La Renta Variable estadounidense se mantuvo prácticamente plana la semana pasada, mientras que los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años siguieron cayendo.

Esta semana

Estaremos atentos a los datos del IPC estadounidense de febrero que se publicarán esta semana para ver cuánto más caerá la inflación a corto plazo. Seguimos esperando que la inflación resurja en 2025.

La transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono es una megafuerza de la que hacemos un seguimiento y que está determinando los rendimientos de la inversión en la actualidad. Creemos que este año pueden producirse cambios en el mercado en tres ámbitos clave. En primer lugar, la caída de los precios de las baterías podría impulsar la demanda de sistemas de almacenamiento de energía para redes eléctricas y vehículos eléctricos e híbridos. En segundo lugar, las elecciones en todo el mundo podrían afectar a la futura política energética e industrial. Y en tercer lugar, el aumento de los daños físicos podría estimular el interés por un nuevo tema de inversión: la resistencia climática.

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Baterías más baratas

Costes de las baterías de iones de litio, pasados y previstos, 2015-2040

El gráfico muestra que los precios de las baterías han bajado mucho en la última década. Hubo un repunte en 2022, pero se prevé que los costes de las baterías sigan bajando hasta 2040.

Fuente: BlackRock Investment Institute, con datos de BloombergNEF e INET, marzo de 2024. Notas: El gráfico muestra los costes pasados y previstos por kilovatio-hora de la célula de batería de iones de litio media ponderada por volumen. Incluye datos de turismos, autobuses, vehículos comerciales y almacenamiento estacionario.

Los precios de las baterías suponen un tercio o más del coste de producción de algunas tecnologías limpias, como los sistemas de almacenamiento de energía para redes eléctricas y los vehículos eléctricos e híbridos (VE). En la última década han experimentado una fuerte caída. Véase el gráfico. El repunte de 2022 parece haber sido un parpadeo, ya que los fabricantes de baterías han anunciado posibles fuertes recortes de precios este año, en gran parte debido a una caída del 80% en el precio del litio, un insumo clave, tras un aumento de la oferta. La intensa competencia y los rápidos avances tecnológicos también están contribuyendo a reducir los precios. Algunas empresas están utilizando la inteligencia artificial -otra megafuerza- para descubrir nuevos materiales para baterías que podrían reducir los costes en el futuro. Estaremos atentos para ver si una nueva caída de los precios de las baterías se traslada a los precios finales de compra e impulsa la demanda de almacenamiento de energía, vehículos eléctricos y automóviles híbridos, sobre todo porque sus costes de funcionamiento son inferiores a los de los vehículos tradicionales de combustión interna.

Elecciones en el punto de mira

Las numerosas elecciones de este año, entre ellas las de la Unión Europea, Estados Unidos e India, se producen en un momento de creciente fragmentación geopolítica y en el que los gobiernos tratan de equilibrar los objetivos de descarbonización, seguridad energética y asequibilidad de la energía, que pueden ser complementarios o contrapuestos. Los resultados de las elecciones podrían influir en la forma de alcanzar ese equilibrio y, por consiguiente, en la evolución y adopción de tecnologías limpias y, más en general, en la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono.

Varios gobiernos están subvencionando sus industrias energéticas y de tecnologías limpias, y los competidores no subvencionados se enfrentan a una presión sobre los precios y los márgenes. Los países podrían imponer restricciones comerciales a la tecnología importada para proteger a las industrias locales. Las investigaciones de EE.UU. y la UE sobre la industria china de vehículos eléctricos podrían tener este resultado. También podríamos ver cambios en la política de transición tras las elecciones, lo que podría acelerar la transición en algunos lugares y ralentizarla en otros. En la India, las elecciones podrían dar lugar a una continuidad política, allanando el camino para una descarbonización más rápida y reforzando los esfuerzos del país por convertirse en un mayor centro de producción de tecnologías limpias. El resultado de las elecciones en EE.UU. podría tener implicaciones para la Ley de Reducción de la Inflación, una ley de 2022 que ha estimulado una gran inversión y demanda de infraestructuras y tecnología energéticas. Los cambios podrían ir desde la derogación o el aplazamiento hasta políticas complementarias que aumenten su eficacia, como la reforma de los permisos de explotación del suelo.

Un tema de inversión emergente

Un tercer foco de atención: si el título de 2023 como el año más caluroso jamás registrado -según los datos de la Organización Meteorológica Mundial- y los nuevos fenómenos meteorológicos extremos de este año despertarán un mayor interés de los inversores por la resiliencia climática, o la capacidad de la sociedad para prepararse y resistir los riesgos climáticos. Pensemos en sistemas de vigilancia temprana de las inundaciones, aire acondicionado para hacer frente a las olas de calor o rehabilitación de edificios para que resistan mejor las condiciones meteorológicas extremas. Creemos que los mercados pueden infravalorar las perspectivas de las empresas que crean y adoptan productos y servicios que aumentan la resiliencia, y vemos que esto se está convirtiendo en una oportunidad más reconocida.

En conclusión

Creemos que la caída de los precios de las baterías podría impulsar los sectores de los vehículos eléctricos y el almacenamiento de energía este año. Mucho depende de la dirección que tome la política de transición mundial tras las elecciones clave, ya que sopesamos las oportunidades y los riesgos de inversión relacionados con la transición. A medida que aumentan los riesgos climáticos físicos, creemos que la resiliencia climática podría pasar a primer plano como tema de inversión.

Contexto de mercado

El S&P 500 se mantuvo prácticamente plano en la semana tras haber alcanzado nuevos máximos. Los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años bajaron y se situaron a unos 20 puntos básicos de su máximo de 2024 después de que las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, no cambiaran mucho las expectativas de un primer recorte de tipos a mediados de año. Los datos de empleo de EE.UU. mostraron un mercado laboral fuerte, aunque moderado. El crecimiento de los salarios también se moderó, pero se mantiene en niveles que no concuerdan con la permanencia de la inflación en el objetivo del 2% de la Reserva Federal. Seguimos viendo la inflación en una montaña rusa.

Estamos atentos a la publicación de los datos del IPC estadounidense de febrero esta semana para calibrar cuánto más caerá la inflación a corto plazo después de que enero mostrara una inflación obstinada. La rápida caída de los precios de los bienes parece abocar a la inflación a un nivel cercano al objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal para este año. Sin embargo, una vez que los precios de los bienes se estabilicen, prevemos que la inflación vuelva a subir como una montaña rusa en 2025, ya que el crecimiento salarial sigue siendo elevado y mantiene la inflación de los servicios más alta que antes de la pandemia.

Esta semana

El gráfico muestra que la renta variable estadounidense es el activo con mejor comportamiento en lo que va de año entre un grupo seleccionado de activos, mientras que el Bund alemán a 10 años es el peor.

Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de los resultados actuales o futuros. Los índices no están gestionados y no tienen en cuenta las comisiones. No es posible invertir directamente en un índice. Fuentes: BlackRock Investment Institute, con datos de LSEG Datastream a 7 de marzo de 2024. Notas: Los dos extremos de las barras muestran las rentabilidades más baja y más alta en cualquier punto del año hasta la fecha, y los puntos representan las rentabilidades actuales del año hasta la fecha. Los rendimientos de los mercados emergentes (ME), el alto rendimiento y el grado de inversión corporativo global (IG) se expresan en dólares estadounidenses, y el resto en divisas locales. Los índices o precios utilizados son: crudo Brent al contado, índice ICE del dólar estadounidense (DXY), oro al contado, índice MSCI Emerging Markets, índice MSCI Europe, índice LSEG Datastream de referencia de deuda pública a 10 años (EE.UU., Alemania e Italia), índice Bank of America Merrill Lynch Global High Yield, índice J.P. Morgan EMBI, índice Bank of America Merrill Lynch Global Broad Corporate e índice MSCI USA.

12 de marzo

IPC estadounidense; datos de empleo en el Reino Unido

13 de marzo

PIB DEL REINO UNIDO

15 de marzo

Encuesta de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan

Del 11 al 18 de marzo

Financiación social total de China

Grandes llamadas

Nuestras opiniones de mayor convicción en horizontes tácticos (6-12 meses) y estratégicos (largo plazo), marzo de 2024

Nota: Las opiniones son desde la perspectiva del dólar estadounidense, marzo de 2024. Este material representa una evaluación del entorno de mercado en un momento determinado y no pretende ser una previsión de acontecimientos futuros ni una garantía de resultados futuros. El lector no debe considerar esta información como un análisis o asesoramiento de inversión sobre fondos, estrategias o valores concretos.

Vistas granulares

Perspectivas tácticas de seis a doce meses sobre activos seleccionados frente a clases de activos globales generales, por nivel de convicción, marzo de 2024

Legend Granular

Nuestro enfoque consiste en determinar en primer lugar la asignación de activos en función de nuestras perspectivas macroeconómicas y de los precios. El cuadro que figura a continuación lo refleja y, lo que es más importante, deja de lado la oportunidad de alfa, o el potencial de generar rendimientos por encima del índice de referencia. En nuestra opinión, el nuevo régimen no favorece las exposiciones estáticas a amplias clases de activos, pero está creando más espacio para el alfa.

La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de los resultados actuales o futuros. No es posible invertir directamente en un índice. Nota: Las opiniones son desde la perspectiva del dólar estadounidense. Este material representa una evaluación del entorno de mercado en un momento determinado y no pretende ser una previsión o garantía de resultados futuros. Esta información no debe considerarse asesoramiento de inversión en relación con ningún fondo, estrategia o valor concreto.

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Wei Li
Director Global de Estrategias de Inversión - BlackRock Investment Institute
Chris Weber
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David Giordano
Director Global - BlackRock Climate Infrastructure
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Investigación y análisis sostenibles - BlackRock Investment Institute