A efectos de este sitio web, profesionales son aquellos inversores que tienen calidad tanto de clientes profesionales como de inversores cualificados.
En resumen, para ostentar la calidad de cliente profesional en virtud de la Directiva de mercados de instrumentos financieros e inversor cualificado con arreglo a la Directiva de folletos, una persona deberá por lo general cumplir uno o más de los siguientes requisitos:
(1) Ser una entidad que deba estar autorizada o regulada para operar en mercados financieros. La siguiente lista incluye todas las entidades autorizadas que llevan a cabo actividades propias de dichas entidades, ya sean autorizadas por un Estado miembro del EEE o un país tercero y estén o no autorizadas de acuerdo con una directiva: (a) entidades de crédito; (b) empresas de inversión; (c) cualquier otra entidad financiera autorizada o regulada; (d) entidades aseguradoras; (e) organismos de inversión colectiva o sociedades gestoras de dichos organismos; (f) fondos de pensiones o sociedades gestoras de dichos fondos; (g) corredores de materias primas o de derivados de materias primas; (h) agentes de bolsa; (i) cualquier otro inversor institucional. (2) grandes organismos que cumplan dos de los siguientes criterios: (i) un balance total de 43 000 000 EUR; (ii) una cifra de negocios neta anual de 50 000 000 EUR; (iii) un número medio de 250 empleados a lo largo del año; (3) un gobierno nacional o regional, un organismo público gestor de deuda pública, un banco central, una institucional internacional o supranacional (tal como el Banco Mundial, el FMI, el BCE o el BEI) u otro organismo internacional similar; (4) personas físicas residentes en un Estado del EEE que permita otorgar a personas físicas la calidad de inversores cualificados, que soliciten expresamente la condición de cliente profesional e inversor cualificado y que cumplan al menos dos de los siguientes criterios: (a) haber operado en los mercados de valores con al menos una frecuencia media de 10 operaciones trimestrales en los últimos cuatro trimestres antes de la solicitud; (b) que el tamaño de su cartera de valores, incluidos depósitos de efectivo e instrumentos financieros, supere 500 000 EUR; (c) que trabaje o haya trabajado al menos un año en el sector financiero en un cargo profesional que requiera conocimiento de la inversión en valores.
Tenga en cuenta que el resumen que antecede se ofrece únicamente con carácter informativo. Si no está seguro de si puede optar a la condición de cliente profesional en virtud de la Directiva de mercados de instrumentos financieros y a la de inversor cualificado con arreglo a la Directiva de folletos, consulte con un asesor independiente.
Inversor particula
Un inversor particular, también conocido como cliente minorista o cliente privado, es una entidad cliente o una persona física que no cumple: (a) uno o más de los criterios de cliente profesional referidos en el Anexo II de la Directiva de mercados de instrumentos financieros (Directiva 2004/39/CE) o; (b) uno o más de los criterios de inversor cualificado establecidos en el artículo 2 de la Directiva de folletos (Directiva 2003/71/CE).
En resumen, para ostentar la calidad de cliente profesional en virtud de la Directiva de mercados de instrumentos financieros e inversor cualificado con arreglo a la Directiva de folletos, una persona deberá por lo general cumplir uno o más de los siguientes requisitos
(1) Ser una entidad que deba estar autorizada o regulada para operar en mercados financieros. La siguiente lista incluye todas las entidades autorizadas que llevan a cabo actividades propias de dichas entidades, ya sean autorizadas por un Estado miembro del EEE o un país tercero y estén o no autorizadas de acuerdo con una directiva: (a) entidades de crédito; (b) empresas de inversión; (c) cualquier otra entidad financiera autorizada o regulada; (d) entidades aseguradoras; (e) organismos de inversión colectiva o sociedades gestoras de dichos organismos; (f) fondos de pensiones o sociedades gestoras de dichos fondos; (g) corredores de materias primas o de derivados de materias primas; (h) agentes de bolsa; (i) cualquier otro inversor institucional; (2) grandes organismos que cumplan dos de los siguientes criterios: (i) un balance total de 20 000 000 EUR; (ii) una cifra de negocios neta anual de 40 000 000 EUR; (iii) unos fondos propios de 2 000 000 EUR; (3) un gobierno nacional o regional, un organismo público gestor de deuda pública, un banco central, una institucional internacional o supranacional (tal como el Banco Mundial, el FMI, el BCE o el BEI) u otro organismo internacional similar. (4) personas físicas residentes en un Estado del EEE que permita otorgar a personas físicas la calidad de inversores cualificados, que soliciten expresamente la condición de cliente profesional e inversor cualificado y que cumplan al menos dos de los siguientes criterios: (a) haber operado en los mercados de valores con al menos una frecuencia media de 10 operaciones trimestrales en los últimos cuatro trimestres antes de la solicitud; (b) que el tamaño de su cartera de valores, incluidos depósitos de efectivo e instrumentos financieros, supere 500 000 EUR; (c) que trabaje o haya trabajado al menos un año en el sector financiero en un cargo profesional que requiera conocimiento de la inversión en valores.
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Inversor particular
Un inversor particular, también conocido como cliente minorista o cliente privado, es una entidad cliente o una persona física que no cumple (i) uno o más de los criterios de cliente profesional referidos en el Anexo II de la Directiva de mercados de instrumentos financieros (Directiva 2004/39/CE) o (ii) uno o más de los criterios de inversor cualificado establecidos en el artículo 2 de la Directiva de folletos (Directiva 2003/71/CE).
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(a) entidades de crédito;
(b) empresas de inversión;
(c) cualquier otra entidad financiera autorizada o regulada;
(d) entidades aseguradoras;
(e) organismos de inversión colectiva o sociedades gestoras de dichos organismos;
(f) fondos de pensiones o sociedades gestoras de dichos fondos;
(g) corredores de materias primas o de derivados de materias primas;
(h) agentes de bolsa;
(i) cualquier otro inversor institucional;
(2) grandes organismos que cumplan dos de los siguientes criterios: (i) un balance total de 20 000 000 EUR; (ii) una cifra de negocios neta anual de 40 000 000 EUR; (iii) unos fondos propios de 2 000 000 EUR;
(3) un gobierno nacional o regional, un organismo público gestor de deuda pública, un banco central, una institucional internacional o supranacional (tal como el Banco Mundial, el FMI, el BCE o el BEI) u otro organismo internacional similar.
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Opening frame: What’s driving markets? Market take
Camera frame
The transition to a low-carbon economy is a mega force or structural shift we track that is shaping investment returns.
Title slide: Low-carbon transition themes in 2024
We see potentially market-moving developments in three key areas this year.
1: Battery prices
First, battery prices make up a significant portion of the production cost of some clean technologies and have slid sharply over the past decade. We think falling prices could give a boost to electric and hybrid vehicles, and energy storage for power grids this year.
2: Global elections
Second, global elections, including in the European Union, US and India, come at a time of increasing geopolitical fragmentation. This year’s many elections could have trade and policy implications for the evolution and adoption of clean technology, and the path of the low-carbon transition.
3: Climate resilience
Third, further extreme weather events could spur interest in a new investment theme: climate resilience, or society’s ability to adapt to climate risks. We believe financial markets may underappreciate the prospects for companies that create and adopt products and services that boost climate resilience.
Outro: Here’s our Market take
As we weigh transition-related investment opportunities and risks, much will depend on the direction of global transition policy following key elections. As physical climate risks mount, we think climate resilience could come to the fore as an investment theme.
Closing frame: Read details:
www.blackrock.com/weekly-commentary
Tres temas
Hacemos un seguimiento de los precios de las baterías, las elecciones y la atención del mercado sobre la resiliencia climática por su impacto en las oportunidades y riesgos de inversión.
Contexto de mercado
La Renta Variable estadounidense se mantuvo prácticamente plana la semana pasada, mientras que los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años siguieron cayendo.
Esta semana
Estaremos atentos a los datos del IPC estadounidense de febrero que se publicarán esta semana para ver cuánto más caerá la inflación a corto plazo. Seguimos esperando que la inflación resurja en 2025.
La transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono es una megafuerza de la que hacemos un seguimiento y que está determinando los rendimientos de la inversión en la actualidad. Creemos que este año pueden producirse cambios en el mercado en tres ámbitos clave. En primer lugar, la caída de los precios de las baterías podría impulsar la demanda de sistemas de almacenamiento de energía para redes eléctricas y vehículos eléctricos e híbridos. En segundo lugar, las elecciones en todo el mundo podrían afectar a la futura política energética e industrial. Y en tercer lugar, el aumento de los daños físicos podría estimular el interés por un nuevo tema de inversión: la resistencia climática.
Costes de las baterías de iones de litio, pasados y previstos, 2015-2040
Fuente: BlackRock Investment Institute, con datos de BloombergNEF e INET, marzo de 2024. Notas: El gráfico muestra los costes pasados y previstos por kilovatio-hora de la célula de batería de iones de litio media ponderada por volumen. Incluye datos de turismos, autobuses, vehículos comerciales y almacenamiento estacionario.
Los precios de las baterías suponen un tercio o más del coste de producción de algunas tecnologías limpias, como los sistemas de almacenamiento de energía para redes eléctricas y los vehículos eléctricos e híbridos (VE). En la última década han experimentado una fuerte caída. Véase el gráfico. El repunte de 2022 parece haber sido un parpadeo, ya que los fabricantes de baterías han anunciado posibles fuertes recortes de precios este año, en gran parte debido a una caída del 80% en el precio del litio, un insumo clave, tras un aumento de la oferta. La intensa competencia y los rápidos avances tecnológicos también están contribuyendo a reducir los precios. Algunas empresas están utilizando la inteligencia artificial -otra megafuerza- para descubrir nuevos materiales para baterías que podrían reducir los costes en el futuro. Estaremos atentos para ver si una nueva caída de los precios de las baterías se traslada a los precios finales de compra e impulsa la demanda de almacenamiento de energía, vehículos eléctricos y automóviles híbridos, sobre todo porque sus costes de funcionamiento son inferiores a los de los vehículos tradicionales de combustión interna.
Elecciones en el punto de mira
Las numerosas elecciones de este año, entre ellas las de la Unión Europea, Estados Unidos e India, se producen en un momento de creciente fragmentación geopolítica y en el que los gobiernos tratan de equilibrar los objetivos de descarbonización, seguridad energética y asequibilidad de la energía, que pueden ser complementarios o contrapuestos. Los resultados de las elecciones podrían influir en la forma de alcanzar ese equilibrio y, por consiguiente, en la evolución y adopción de tecnologías limpias y, más en general, en la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono.
Varios gobiernos están subvencionando sus industrias energéticas y de tecnologías limpias, y los competidores no subvencionados se enfrentan a una presión sobre los precios y los márgenes. Los países podrían imponer restricciones comerciales a la tecnología importada para proteger a las industrias locales. Las investigaciones de EE.UU. y la UE sobre la industria china de vehículos eléctricos podrían tener este resultado. También podríamos ver cambios en la política de transición tras las elecciones, lo que podría acelerar la transición en algunos lugares y ralentizarla en otros. En la India, las elecciones podrían dar lugar a una continuidad política, allanando el camino para una descarbonización más rápida y reforzando los esfuerzos del país por convertirse en un mayor centro de producción de tecnologías limpias. El resultado de las elecciones en EE.UU. podría tener implicaciones para la Ley de Reducción de la Inflación, una ley de 2022 que ha estimulado una gran inversión y demanda de infraestructuras y tecnología energéticas. Los cambios podrían ir desde la derogación o el aplazamiento hasta políticas complementarias que aumenten su eficacia, como la reforma de los permisos de explotación del suelo.
Un tema de inversión emergente
Un tercer foco de atención: si el título de 2023 como el año más caluroso jamás registrado -según los datos de la Organización Meteorológica Mundial- y los nuevos fenómenos meteorológicos extremos de este año despertarán un mayor interés de los inversores por la resiliencia climática, o la capacidad de la sociedad para prepararse y resistir los riesgos climáticos. Pensemos en sistemas de vigilancia temprana de las inundaciones, aire acondicionado para hacer frente a las olas de calor o rehabilitación de edificios para que resistan mejor las condiciones meteorológicas extremas. Creemos que los mercados pueden infravalorar las perspectivas de las empresas que crean y adoptan productos y servicios que aumentan la resiliencia, y vemos que esto se está convirtiendo en una oportunidad más reconocida.
En conclusión
Creemos que la caída de los precios de las baterías podría impulsar los sectores de los vehículos eléctricos y el almacenamiento de energía este año. Mucho depende de la dirección que tome la política de transición mundial tras las elecciones clave, ya que sopesamos las oportunidades y los riesgos de inversión relacionados con la transición. A medida que aumentan los riesgos climáticos físicos, creemos que la resiliencia climática podría pasar a primer plano como tema de inversión.
Contexto de mercado
El S&P 500 se mantuvo prácticamente plano en la semana tras haber alcanzado nuevos máximos. Los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años bajaron y se situaron a unos 20 puntos básicos de su máximo de 2024 después de que las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, no cambiaran mucho las expectativas de un primer recorte de tipos a mediados de año. Los datos de empleo de EE.UU. mostraron un mercado laboral fuerte, aunque moderado. El crecimiento de los salarios también se moderó, pero se mantiene en niveles que no concuerdan con la permanencia de la inflación en el objetivo del 2% de la Reserva Federal. Seguimos viendo la inflación en una montaña rusa.
Estamos atentos a la publicación de los datos del IPC estadounidense de febrero esta semana para calibrar cuánto más caerá la inflación a corto plazo después de que enero mostrara una inflación obstinada. La rápida caída de los precios de los bienes parece abocar a la inflación a un nivel cercano al objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal para este año. Sin embargo, una vez que los precios de los bienes se estabilicen, prevemos que la inflación vuelva a subir como una montaña rusa en 2025, ya que el crecimiento salarial sigue siendo elevado y mantiene la inflación de los servicios más alta que antes de la pandemia.
Esta semana
Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de los resultados actuales o futuros. Los índices no están gestionados y no tienen en cuenta las comisiones. No es posible invertir directamente en un índice. Fuentes: BlackRock Investment Institute, con datos de LSEG Datastream a 7 de marzo de 2024. Notas: Los dos extremos de las barras muestran las rentabilidades más baja y más alta en cualquier punto del año hasta la fecha, y los puntos representan las rentabilidades actuales del año hasta la fecha. Los rendimientos de los mercados emergentes (ME), el alto rendimiento y el grado de inversión corporativo global (IG) se expresan en dólares estadounidenses, y el resto en divisas locales. Los índices o precios utilizados son: crudo Brent al contado, índice ICE del dólar estadounidense (DXY), oro al contado, índice MSCI Emerging Markets, índice MSCI Europe, índice LSEG Datastream de referencia de deuda pública a 10 años (EE.UU., Alemania e Italia), índice Bank of America Merrill Lynch Global High Yield, índice J.P. Morgan EMBI, índice Bank of America Merrill Lynch Global Broad Corporate e índice MSCI USA.
12 de marzo
IPC estadounidense; datos de empleo en el Reino Unido
13 de marzo
PIB DEL REINO UNIDO
15 de marzo
Encuesta de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan
Del 11 al 18 de marzo
Financiación social total de China
Grandes llamadas
Nuestras opiniones de mayor convicción en horizontes tácticos (6-12 meses) y estratégicos (largo plazo), marzo de 2024
Razones
Táctica
Renta variable estadounidense
Nuestra visión macroeconómica nos mantiene neutrales en el índice de referencia. Pero el tema de la IA y su potencial para generar alfa -o rendimientos por encima del índice de referencia- nos empujan a sobreponderar en general.
Ingresos en renta fija
El colchón de ingresos que proporcionan los bonos ha aumentado en todos los ámbitos en un entorno de tipos más altos. Nos gustan los bonos a corto plazo y ahora somos neutrales con los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, ya que vemos riesgos bidireccionales en el futuro.
Granularidad geográfica
Somos partidarios de la granularidad geográfica y nos gusta la renta variable japonesa en los mercados emergentes. Dentro de los mercados emergentes, nos gustan la India y México como beneficiarios de las megafuerzas, aunque las valoraciones relativas parezcan elevadas.
Estratégico
Crédito privado
Creemos que el crédito privado va a ganar cuota de préstamo a medida que los bancos se retiren, y con una rentabilidad atractiva en relación con el riesgo crediticio.
Bonos ligados a la inflación
Vemos que la inflación se mantendrá más cerca del 3% en el nuevo régimen en un horizonte estratégico.
Bonos a corto y medio plazo
En general, preferimos los bonos a corto plazo frente a los de largo plazo. Ello se debe a una inflación más incierta y volátil, a la mayor volatilidad de los mercados de renta fija y a la menor demanda de los inversores.
Nota: Las opiniones son desde la perspectiva del dólar estadounidense, marzo de 2024. Este material representa una evaluación del entorno de mercado en un momento determinado y no pretende ser una previsión de acontecimientos futuros ni una garantía de resultados futuros. El lector no debe considerar esta información como un análisis o asesoramiento de inversión sobre fondos, estrategias o valores concretos.
Vistas granulares
Perspectivas tácticas de seis a doce meses sobre activos seleccionados frente a clases de activos globales generales, por nivel de convicción, marzo de 2024
Nuestro enfoque consiste en determinar en primer lugar la asignación de activos en función de nuestras perspectivas macroeconómicas y de los precios. El cuadro que figura a continuación lo refleja y, lo que es más importante, deja de lado la oportunidad de alfa, o el potencial de generar rendimientos por encima del índice de referencia. En nuestra opinión, el nuevo régimen no favorece las exposiciones estáticas a amplias clases de activos, pero está creando más espacio para el alfa.
Activo
Ver
Comentario
Acciones
Estados Unidos
Punto de referencia
Nos mantenemos neutrales en nuestra mayor asignación de cartera. La caída de la inflación y los próximos recortes de tipos de la Fed pueden apuntalar el impulso alcista. Estamos preparados para pivotar cuando cambie la narrativa del mercado.
En general
Estamos sobreponderados en general al incorporar nuestra visión positiva centrada en EE.UU. sobre la inteligencia artificial (IA). Creemos que los beneficiarios de la IA aún pueden ganar mientras el crecimiento de los beneficios parece sólido.
Europa
Estamos infraponderados. El BCE mantiene una política restrictiva en un contexto de desaceleración. Las valoraciones son atractivas, pero no vemos un catalizador para mejorar el sentimiento.
REINO UNIDO
Somos neutrales. Consideramos que las atractivas valoraciones reflejan mejor las débiles perspectivas de crecimiento y las fuertes subidas de tipos del Banco de Inglaterra para luchar contra una inflación pegajosa.
Japón
Estamos sobreponderados. Vemos un mayor crecimiento que ayuda a que los beneficios superen las expectativas. Las recompras de acciones y otras medidas favorables a los accionistas son positivas. El endurecimiento de la política monetaria es un riesgo a corto plazo.
Mercados emergentes
Somos neutrales. Consideramos que el crecimiento sigue una trayectoria más débil y que las políticas de estímulo de China son limitadas. Preferimos la deuda de los mercados emergentes a la renta variable.
China
Somos neutrales. Un modesto estímulo político puede ayudar a estabilizar la actividad, y las valoraciones han bajado. Persisten retos estructurales como el envejecimiento de la población y los riesgos geopolíticos.
Renta fija
Bonos del Tesoro de EE.UU. en corto
Estamos sobreponderados. Preferimos la deuda pública a corto plazo como fuente de ingresos, ya que los tipos de interés se mantienen altos durante más tiempo.
Bonos del Tesoro estadounidense largos
Somos neutrales. El aumento de los rendimientos impulsado por los tipos de interés oficiales previstos probablemente haya tocado techo. Ahora vemos aproximadamente las mismas probabilidades de que los rendimientos a largo plazo oscilen en cualquier dirección.
Bonos estadounidenses ligados a la inflación
Somos neutrales. Vemos una mayor inflación a medio plazo, pero el enfriamiento de la inflación y el crecimiento pueden ser más importantes a corto plazo.
Bonos ligados a la inflación de la zona euro
Estamos infraponderados. Preferimos EE.UU. a la zona del euro. Vemos que los mercados sobrestiman la persistencia de la inflación en la zona del euro en relación con EE.UU.
Bonos del Estado de la zona euro
Nos mantenemos neutrales. Los precios del mercado reflejan unos tipos de interés oficiales en línea con nuestras expectativas y los rendimientos a 10 años están lejos de sus máximos. La ampliación de los diferenciales de los bonos periféricos sigue siendo un riesgo.
Gilts británicos
Somos neutrales. Los rendimientos de los bonos se han comprimido en relación con los bonos del Tesoro estadounidense. Los mercados están valorando los tipos del Banco de Inglaterra más cerca de nuestras expectativas.
Bonos del Estado japonés
Estamos infraponderados. Vemos riesgos al alza para los rendimientos por la reducción de la política ultralaxa del Banco de Japón.
Bonos del Estado chinos
Somos neutrales. Los bonos están respaldados por una política más laxa. Sin embargo, consideramos más atractivos los rendimientos de los bonos a corto plazo.
MBS de agencias estadounidenses
Somos neutrales. Vemos los MBS de agencia como una exposición de alta calidad en una asignación de bonos diversificada y los preferimos a los IG.
Crédito IG global
Estamos infraponderados. En nuestra opinión, los estrechos diferenciales no compensan el previsible impacto de las subidas de tipos en los balances de las empresas. Preferimos Europa a EE.UU.
Alto rendimiento mundial
Somos neutrales. Los diferenciales son estrechos, pero nos gusta su elevada rentabilidad total y las posibles subidas a corto plazo. Preferimos Europa.
Crédito Asia
Somos neutrales. Las valoraciones no nos parecen lo bastante convincentes como para volvernos más positivos.
Moneda fuerte emergente
Estamos sobreponderados. Preferimos la deuda en divisas fuertes de los mercados emergentes por su valor relativo y su calidad. También está protegida de la debilidad de las divisas locales a medida que los bancos centrales de los mercados emergentes reducen los tipos de interés.
Moneda local emergente
Somos neutrales. Los rendimientos se han acercado a los del Tesoro estadounidense. Los recortes de tipos de los bancos centrales podrían perjudicar a las divisas de los mercados emergentes, mermando su rentabilidad potencial.
La rentabilidadpasada no es un indicadorfiable de losresultadosactuales o futuros. No es posibleinvertirdirectamenteen un índice. Nota: Las opiniones son desde la perspectiva del dólar estadounidense. Este material representa una evaluación del entorno de mercado en un momento determinado y no pretende ser una previsión o garantía de resultados futuros. Esta información no debe considerarse asesoramiento de inversión en relación con ningún fondo, estrategia o valor concreto.
Estamos sobreponderados. Preferimos la deuda en divisas fuertes de los mercados emergentes por su valor relativo y su calidad. También está protegida de la debilidad de las divisas locales a medida que los bancos centrales de los mercados emergentes reducen los tipos de interés.
Somos neutrales. Los rendimientos se han acercado a los del Tesoro estadounidense. Los recortes de tipos de los bancos centrales podrían perjudicar a las divisas de los mercados emergentes, mermando su rentabilidad potencial.