Introducción al crédito privado

Los inversores ven cada vez más el crédito privado como una forma de diversificar carteras y acceder a oportunidades potenciales de ingresos y rendimientos.

Puntos clave

Capital en riesgo. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden tanto disminuir como aumentar y no están garantizados. Es posible que los inversores no recuperen el monto invertido originalmente.

• El crédito privado implica que prestamistas no bancarios proporcionen préstamos directamente a empresas fuera de los mercados públicos, a menudo con más protecciones estructurales.
• El crédito privado puede ser una alternativa atractiva a las inversiones tradicionales de renta fija, presentando además históricamente un menor riesgo que otras clases de activos alternativos.
• Los inversores buscan compensar la menor liquidez y mayor complejidad para mejorar el rendimiento y los retornos totales en relación con los mercados públicos.

¿Qué es el crédito privado?

El crédito privado es una forma de deuda en la que prestamistas no bancarios, como gestores de activos, prestan capital directamente a prestatarios que no pueden acceder a financiamiento de bancos, o que desean soluciones más flexibles y personalizadas que los mercados públicos no ofrecen. Estos préstamos no se negocian en mercados públicos.

El crédito privado ha crecido significativamente después de la Crisis Financiera Global, cuando los cambios regulatorios provocaron que los bancos se retiraran de los préstamos apalancados. Ahora, con más empresas permaneciendo privadas por más tiempo y necesitando capital para apoyar su crecimiento, adquisiciones y compras apalancadas, los gestores de crédito privado están interviniendo para ayudar a llenar el vacío de financiamiento.

¿Cómo funciona el crédito privado?

En los mercados de crédito privado, las empresas acceden a financiamiento directamente de los prestamistas. Esto difiere de las empresas que operan en mercados de préstamos bancarios o de alto rendimiento sindicados, donde el financiamiento se obtiene con la ayuda de un banco o intermediario.

Los préstamos privados ocurren a través de negociación directa; los prestamistas se asocian con los prestatarios para crear soluciones a medida que aborden las necesidades únicas de las empresas. Al trabajar directamente con los prestatarios, los prestamistas de crédito privado tienen más flexibilidad para negociar términos, cláusulas y precios. Esto puede conducir a mejores protecciones y mayores rendimientos para los inversores en relación con los mercados de crédito público. Los prestatarios pueden trabajar con los prestamistas para elaborar términos de préstamo para sus necesidades específicas y acceder a capital flexible de manera más rápida y fácil.

Los préstamos de crédito privado típicamente utilizan una estructura de tasa flotante, donde el cupón en efectivo del préstamo se reajusta a medida que cambian las tasas de interés. Estos préstamos a menudo se estructuran con suelos de tasa de interés de referencia que proporcionan protección de rendimiento adicional en entornos de tasas de interés muy bajas.

¿Cuáles son las principales categorías de crédito privado?

Las estrategias de crédito privado cubren una gama de perfiles de riesgo y rendimiento, y los fondos de crédito privado pueden diferir por estrategia, el tipo de deuda proporcionada y la posición en la estructura de capital. La estructura de capital se refiere a la forma en que una empresa se financia según la proporción y el tipo de deuda y capital en su balance. Esto determina cómo, y en qué orden, se reembolsa el capital en caso de quiebra. Por ejemplo, la deuda senior está en la parte superior de la estructura de capital y se reembolsa primero, lo que la hace de menor riesgo, mientras que la deuda junior o subordinada se sitúa cerca del fondo de la estructura de capital justo por encima del capital, que se reembolsa en último lugar. Las estrategias con menor riesgo típicamente proporcionan menor rendimiento que aquellas con mayor riesgo.

Tres estrategias comunes de crédito privado son:

Préstamos directos. Proporciona financiamiento de deuda senior, a menudo en forma de préstamos garantizados, a empresas del ""middle market"" con valores empresariales entre $100 millones y $2.5 mil millones. Los rendimientos se impulsan principalmente por los ingresos. Históricamente, los préstamos directos han sido la estrategia más utilizada en el espacio de crédito privado.

Crédito oportunista. Se enfoca en inversiones de deuda impulsadas por transformaciones corporativas o disrupción del mercado. Los rendimientos son típicamente más altos que en préstamos directos pero más bajos que en situaciones especiales e inversión en deuda en dificultades.

Situaciones especiales y deuda en dificultades. Se dirige a empresas que enfrentan circunstancias únicas, incluyendo negocios que muestran signos de estrés o dificultades, así como negocios saludables y en crecimiento que enfrentan complejidades legales, necesidades de capital urgentes u otros factores que hacen que el financiamiento convencional no esté disponible. Estas estrategias pueden involucrar una gama más amplia de instrumentos y perfiles de riesgo. Los rendimientos son típicamente impulsados por ingresos, apreciación de precios o participación en el capital.

Figura 1: Las estrategias de crédito privado variarán en niveles de perfiles de riesgo y rendimiento

Las inversiones en deuda privada son menos líquidas y más complejas que los activos tradicionales, lo que puede crear obstáculos para los inversores individuales. Dicho esto, las "primas" de iliquidez y complejidad (la compensación por estos mayores riesgos, en forma de mayor potencial de rendimiento o tasas negociadas atractivas) pueden ser una herramienta útil en la construcción de carteras para compensar exposiciones de riesgo más tradicionales.

¿Por qué invertir en crédito privado?

El crédito privado puede ser una alternativa atractiva a la inversión tradicional en renta fija y ha demostrado históricamente un menor riesgo en comparación con otras clases de activos alternativos, como el capital privado, dada su posición más alta en la estructura de capital.

Los beneficios potenciales de invertir en crédito privado incluyen:

Mayor potencial de ingresos y rendimiento. Históricamente, el crédito privado ha ofrecido mayores ingresos y rendimiento total que los préstamos tradicionales y las inversiones de alto rendimiento, como se ilustra en el gráfico a continuación.
Diversificación a través de un conjunto ampliado de oportunidades. Con más empresas permaneciendo privadas por más tiempo y necesitando capital para apoyar su crecimiento, el crédito privado puede ofrecer acceso a oportunidades no disponibles en los mercados públicos. Invertir en mercados públicos y privados puede ofrecer diversificación de cartera a través de la exposición a diferentes impulsores de ingresos y rendimiento.
Protecciones estructurales. Las inversiones de renta fija a menudo implican protecciones para los prestamistas conocidas como cláusulas; el crédito privado típicamente se basa en más cláusulas que la renta fija pública, y las cláusulas pueden negociarse y renegociarse de manera flexible.

¿Cuáles son los riesgos de invertir en crédito privado?

Las inversiones en crédito privado son típicamente menos líquidas que los activos que cotizan en bolsa, lo que puede dificultar su compra o venta rápida.

Recientemente, los inversores han ampliado el acceso a inversiones en mercados privados principalmente a través de fondos registrados no cotizados, que ofrecen mínimos de inversión relativamente bajos e informes sencillos. Esto ha permitido que más inversores accedan a los mercados privados con inversiones fáciles de implementar.

Las inversiones en crédito privado implican riesgos de mercado, crediticios y operacionales. Los préstamos privados son típicamente menos líquidos que los bonos que cotizan en bolsa y pueden ofrecer transparencia limitada dado que no están sujetos a requisitos de informes públicos y regulatorios. Debido a que las inversiones en crédito privado no se negocian activamente, los inversores esperan mayores rendimientos como compensación por la liquidez reducida y la mayor complejidad.

El crédito privado ofrece a los inversores una forma diferenciada de acceder a ingresos y diversificación al prestar directamente a empresas fuera de los mercados públicos, a menudo con protecciones estructurales más fuertes que el crédito tradicional. Si bien estas inversiones implican menor liquidez y mayor complejidad, los inversores han sido históricamente compensados a través de mayores rendimientos y retornos atractivos ajustados al riesgo. Para aquellos capaces de tolerar estas compensaciones, el crédito privado puede desempeñar un papel valioso junto con la renta fija tradicional en una cartera diversificada.