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En resumen, para ostentar la calidad de cliente profesional en virtud de la Directiva de mercados de instrumentos financieros e inversor cualificado con arreglo a la Directiva de folletos, una persona deberá por lo general cumplir uno o más de los siguientes requisitos:
(1) Ser una entidad que deba estar autorizada o regulada para operar en mercados financieros. La siguiente lista incluye todas las entidades autorizadas que llevan a cabo actividades propias de dichas entidades, ya sean autorizadas por un Estado miembro del EEE o un país tercero y estén o no autorizadas de acuerdo con una directiva:
(a) entidades de crédito;
(b) empresas de inversión;
(c) cualquier otra entidad financiera autorizada o regulada;
(d) entidades aseguradoras;
(e) organismos de inversión colectiva o sociedades gestoras de dichos organismos;
(f) fondos de pensiones o sociedades gestoras de dichos fondos;
(g) corredores de materias primas o de derivados de materias primas;
(h) agentes de bolsa;
(i) cualquier otro inversor institucional;
(2) grandes organismos que cumplan dos de los siguientes criterios: (i) un balance total de 43 000 000 EUR; (ii) una cifra de negocios neta anual de 50 000 000 EUR; (iii) un número medio de 250 empleados a lo largo del año;
(3) un gobierno nacional o regional, un organismo público gestor de deuda pública, un banco central, una institucional internacional o supranacional (tal como el Banco Mundial, el FMI, el BCE o el BEI) u otro organismo internacional similar.
(4) personas físicas residentes en un Estado del EEE que permita otorgar a personas físicas la calidad de inversores cualificados, que soliciten expresamente la condición de cliente profesional e inversor cualificado y que cumplan al menos dos de los siguientes criterios: (i) haber operado en los mercados de valores con al menos una frecuencia media de 10 operaciones trimestrales en los últimos cuatro trimestres antes de la solicitud; (ii) que el tamaño de su cartera de valores, incluidos depósitos de efectivo e instrumentos financieros, supere 500 000 EUR; (iii) que trabaje o haya trabajado al menos un año en el sector financiero en un cargo profesional que requiera conocimiento de la inversión en valores.
Tenga en cuenta que el resumen que antecede se ofrece únicamente con carácter informativo. Si no está seguro de si puede optar a la condición de cliente profesional en virtud de la Directiva de mercados de instrumentos financieros y a la de inversor cualificado con arreglo a la Directiva de folletos, consulte con un asesor independiente.
Inversor particular
Un inversor particular, también conocido como cliente minorista o cliente privado, es una entidad cliente o una persona física que no cumple (i) uno o más de los criterios de cliente profesional referidos en el Anexo II de la Directiva de mercados de instrumentos financieros (Directiva 2004/39/CE) o (ii) uno o más de los criterios de inversor cualificado establecidos en el artículo 2 de la Directiva de folletos (Directiva 2003/71/CE).
En resumen, para ostentar la calidad de cliente profesional en virtud de la Directiva de mercados de instrumentos financieros e inversor cualificado con arreglo a la Directiva de folletos, una persona deberá por lo general cumplir uno o más de los siguientes requisitos:
(1) Ser una entidad que deba estar autorizada o regulada para operar en mercados financieros. La siguiente lista incluye todas las entidades autorizadas que llevan a cabo actividades propias de dichas entidades, ya sean autorizadas por un Estado miembro del EEE o un país tercero y estén o no autorizadas de acuerdo con una directiva:
(a) entidades de crédito;
(b) empresas de inversión;
(c) cualquier otra entidad financiera autorizada o regulada;
(d) entidades aseguradoras;
(e) organismos de inversión colectiva o sociedades gestoras de dichos organismos;
(f) fondos de pensiones o sociedades gestoras de dichos fondos;
(g) corredores de materias primas o de derivados de materias primas;
(h) agentes de bolsa;
(i) cualquier otro inversor institucional;
(2) grandes organismos que cumplan dos de los siguientes criterios: (i) un balance total de 20 000 000 EUR; (ii) una cifra de negocios neta anual de 40 000 000 EUR; (iii) unos fondos propios de 2 000 000 EUR;
(3) un gobierno nacional o regional, un organismo público gestor de deuda pública, un banco central, una institucional internacional o supranacional (tal como el Banco Mundial, el FMI, el BCE o el BEI) u otro organismo internacional similar.
(4) personas físicas residentes en un Estado del EEE que permita otorgar a personas físicas la calidad de inversores cualificados, que soliciten expresamente la condición de cliente profesional e inversor cualificado y que cumplan al menos dos de los siguientes criterios: (i) haber operado en los mercados de valores con al menos una frecuencia media de 10 operaciones trimestrales en los últimos cuatro trimestres antes de la solicitud; (ii) que el tamaño de su cartera de valores, incluidos depósitos de efectivo e instrumentos financieros, supere 500 000 EUR; (iii) que trabaje o haya trabajado al menos un año en el sector financiero en un cargo profesional que requiera conocimiento de la inversión en valores.
Tenga en cuenta que el resumen que antecede se ofrece únicamente con carácter informativo. Si no está seguro de si puede optar a la condición de cliente profesional en virtud de la Directiva de mercados de instrumentos financieros y a la de inversor cualificado con arreglo a la Directiva de folletos, consulte con un asesor independiente.
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Inside alternatives
Construcción de carteras con alternativos
Hola, soy Rafael Iborra, Director de Model Portfolio Solutions de BlackRock, Internacional.
La construcción de cartera consiste en tomar decisiones claras - equilibrando riesgo y rendimiento a lo largo del tiempo, con cada parte de la cartera desempeñanda un rol definido. Aquí hay tres cosas a considerar a medida que los mercados privados se convierten en una parte más importante de esa conversación.
Primero, los mercados privados introducen impulsores de rendimiento diferenciados.
A diferencia de las acciones y bonos públicos, los rendimientos están moldeados por capital a largo plazo, propiedad activa y activos menos líquidos. Esto lleva a diferentes patrones de rendimiento y mayor dispersión - creando oportunidades que se comportan de manera diferente a través de los ciclos del mercado.
Segundo, amplían el conjunto de oportunidades más allá de los mercados públicos.
Las inversiones privadas proporcionan acceso a empresas, sectores y palancas de creación de valor que no están disponibles en los mercados públicos, dando a los inversores nuevas formas de buscar crecimiento, ingresos y diversificación.
Tercero, cuando se integran de manera reflexiva, los mercados privados pueden fortalecer los resultados del portafolio.
Junto con los mercados públicos, pueden mejorar la diversificación, apoyar resultados más estables a lo largo del tiempo y ayudar a alinear los portafolios con objetivos a largo plazo – contribuyendo a su vez a portafolios más resilientes y mayor potencial de rendimiento.
Escucha a Rafael Iborra, Director de "Model Portfolio Solutions" BlackRock, mientras comparte tres temas clave sobre cómo incorporar alternativas en los portafolios de manera reflexiva.
Puntos Clave
Capital en riesgo. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden disminuir o aumentar y no están garantizados. Los inversores podrían no recuperar el monto originalmente invertido.
- A medida que evolucionan los mercados de capitales, la oportunidad de agregar activos de mercados privados a las carteras tradicionales también crece.
- Históricamente, las inversiones en mercados privados han mejorado los rendimientos de la cartera al ofrecer oportunidades únicas así como características que complementan las exposiciones públicas.
- Una estrategia para incorporar mercados privados en las carteras lleva la asignación tradicional 60/40 a un marco "modernizado" 50/30/20.
Nuevo pensamiento para un nuevo mercado
Las carteras diversificadas tradicionales típicamente están anclados a índices de referencia públicos amplios. Si bien los índices públicos son transparentes, existen limitaciones desde la perspectiva de construcción de portafolios:
- Los índices de acciones están ponderados por capitalización de mercado y, como tales, concentran la exposición en las empresas y sectores más grandes.
- Los índices de bonos están ponderados por emisor y pueden exponer a los portafolios a concentraciones no deseadas de duración y crédito.
Esto significa que una cartera tradicional 60% acciones/40% bonos (60/40) puede estar estructuralmente sobreexpuesto a dos impulsores principales de rendimiento: beta de acciones y duración de bonos.
Sin embargo, una gama más amplia de inversores está obteniendo acceso a una gama más amplia de mercados de capitales, y esto se traduce en una mayor oportunidad para potencialmente mejorar los resultados de la cartera al apuntar a nuevas fuentes de riesgo y rendimiento.
Un lugar para los mercados privados
Los mercados privados se están convirtiendo en exposiciones críticas para quienes buscan acceder a un conjunto más amplio de componentes de la cartera, particularmente a medida que la proporción de oportunidades se desplaza de los mercados públicos a los privados.
Mientras que el número de empresas públicas ha disminuido en las últimas décadas, el número de empresas privadas está en aumento. En EE.UU., el número de grandes empresas privadas (aquellas con más de 100 empleados) ha crecido un 46% en los últimos 30 años, mientras que el número de empresas públicas ha caído un 24%.1 La tendencia no se limita a EE.UU., ya que la investigación muestra que el número de empresas cotizadas ha disminuido en muchas economías desarrolladas.
Las empresas también buscan cada vez más financiamiento privado, con solo el 25% del mercado de préstamos apalancados financiado por bancos en 2024 en comparación con el 72% hace 30 años.2
En conjunto, esto ilustra que la formación de capital moderna se extiende más allá de las bolsas públicas, creando un papel más importante para los mercados privados y permitiendo que las carteras participen más plenamente en un panorama de inversión en evolución y expansión.
El conjunto de herramientas de mercados privados
El capital privado y el crédito privado son dos de las exposiciones más comunes en mercados privados. Ambos han generado rendimientos más altos que las clases de activos tradicionales durante la última década, como se muestra en el gráfico a continuación.
Una oportunidad para rendimientos mejorados: Rendimientos anuales promedio de diez años al cierre de 2024
Fuente: Bloomberg, MPI, midiendo rendimientos del 31/12/14 al 31/12/24. "Capital Privado" representado por el Índice Preqin Private Equity al 30/09/24. "Gran Capitalización" representado por el Índice MSCI ACWI NR, "Pequeña Capitalización" representado por el MSCI ACWI Small Cap NR. "Crédito Privado" se refiere al Índice Preqin Private Debt, "Bonos Agregados" se refiere al Índice Bloomberg Global Aggregate TR, y "Alto Rendimiento" se refiere al Índice ICE BofA US High Yield TR. El rendimiento pasado no garantiza ni indica resultados futuros. El rendimiento del índice se muestra solo con fines ilustrativos. No es posible invertir directamente en un índice.
El sector inmobiliario y la infraestructura son otras dos clases de activos privados populares. Su papel en las carteras a menudo es proporcionar una combinación de potencial apreciación de capital e ingresos, así como una cobertura contra la inflación dado que son activos reales con valor económico tangible.
Los rendimientos en los mercados privados están impulsados por factores estructurales diferentes a los mercados públicos, lo que puede hacerlos complementos atractivos en una cartera diversificada:
- La iliquidez de los activos subyacentes a menudo ofrece una prima que puede ayudar a compensar la posible sobre-indexación a estructuras más líquidas (y el sacrificio asociado del potencial de rendimiento).
- La valoración periódica en lugar de la fijación de precios continua puede significar menos transparencia, pero potencialmente menos sensibilidad a la volatilidad del mercado relacionada con titulares.
- Mayor dispersión de resultados entre gestores, haciendo que la selección de gestores sea un diferenciador potencial.
- Estructuras de compromiso de capital o períodos de tenencia variables, lo que también significa más opciones para gestionar horizontes temporales y objetivos de inversión.
De 60/40 a 50/30/20
La asignación "óptima" a mercados privados dependerá de los objetivos y tolerancia al riesgo del inversor individual. Por ejemplo, ¿el inversor busca crecimiento a largo plazo o ingresos, y es sensible a consideraciones fiscales?
Aunque la decisión puede ser decididamente individual, el panorama actual del mercado desafía la aplicabilidad continua de un portafolio tradicional 60/40. Puede significar que la definición de 'diversificación' necesita evolucionar junto con el contexto de inversión.
Un marco 50/30/20 proporciona una forma de reflejar el conjunto de oportunidades más amplio de hoy:
- 50% acciones públicas
- 30% renta fija pública
- 20% alternativos, incluyendo mercados privados y alternativos líquidos
Efectivamente, este modelo sugiere que la exposición a acciones se modera del 60% al 50% y la renta fija se reduce del 40% al 30%, abriendo una oportunidad del 20% para agregar otros impulsores de rendimiento diversificados.
La financiación de esta nueva asignación tendrá un impacto significativo en el perfil de riesgo/rendimiento de la cartera. Muchos de nuestros "Portfolio constructors" de BlackRock sugieren una estrategia de financiación similar donde sea posible: financiar estrategias con perfiles de riesgo similares a acciones desde acciones y perfiles de riesgo similares a bonos desde bonos.
Obtener asignaciones de mayor riesgo de los segmentos de bonos puede aumentar el riesgo de la cartera, mientras que obtener asignaciones de menor riesgo de los segmentos de acciones podría disminuir el riesgo y potencialmente también impactar los rendimientos esperados.
Adentrándose en los mercados privados
Los mercados de capitales modernos se extienden mucho más allá de los índices tradicionales de acciones públicas y bonos de grado de inversión. Los mercados privados ofrecen acceso a oportunidades únicas que pueden complementar posiciones en activos tradicionales.
Según una encuesta reciente de BlackRock, los profesionales de patrimonio esperan que las asignaciones a mercados privados aumenten significativamente para 2030, con más del 70% de los inversores de patrimonio proyectados para asignar entre el 5-20% de sus portafolios. Esto se compara con hoy, donde se cree que alrededor de dos tercios de los inversores de patrimonio asignan solo del 0-5% a mercados privados.3
Ya sea trabajando hacia una asignación del 20% u otro nivel más adecuado a las necesidades del cliente, ofrecemos un marco de cuatro pasos para pensar e incorporar una estrategia de mercados privados:
1.Elegir exposiciones a mercados privados
Seleccionar clases de activos alternativos que promuevan los objetivos de la cartera.
2. Determinar su asignación
Decidir el tamaño de su asignación, basándose en supuestos de riesgo/rendimiento y presupuesto de liquidez.
3. Elegir la inversión correcta
Elegir el vehículo adecuado para acceder a sus exposiciones objetivo.
4. Financiar desde clases de activos "similares"
Obtener de clases de activos tradicionales basándose en riesgo, rendimiento y correlaciones con acciones.
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1. Fuente: Oficina del Censo de EE.UU. – Estadísticas de Empresas de EE.UU., Bases de Datos de la Federación Mundial de Bolsas del Banco Mundial a diciembre de 2023. Representa los datos más recientes disponibles.
2. Fuente: S&P LCD, Pitchbook LCD al 31 de marzo de 2024.
3. La encuesta se realizó en la Cumbre de Patrimonio de Mercados Privados de BlackRock en Londres el 27 de marzo de 2025, con 70 profesionales de patrimonio de 17 países de Europa y Medio Oriente. ""Inversores de patrimonio"" aquí son los clientes de los encuestados. No hay garantía de que las previsiones realizadas se cumplan. Solo con fines ilustrativos.
MKTG0726-5724454-EXP0727