MAYORES RENDIMIENTOS CON CLO

Las Obligaciones de Préstamo Colateralizadas (CLO) son productos de inversión compuestos principalmente por un conjunto de préstamos corporativos. Estos préstamos se empaquetan y se dividen en diferentes tramos, que varían en riesgo y rentabilidad: cuando se produce un evento de crédito, los tramos senior (calificados AAA, AA y A) se pagan primero y son más seguros. Los tramos "junior" (calificados BBB y BB) o "equity" son más arriesgados pero ofrecen mayores rendimientos potenciales.

1. Diversificar los ingresos centrándose en la calidad

CLO AAA busca ofrecer ingresos diversificados agrupando la exposición a través de préstamos. Su estructura (calificación AAA) permite a los inversores centrarse en la calidad -reforzando o manteniendo las calificaciones crediticias de la cartera- al tiempo que buscan un mayor rendimiento.

2. Baja duración

CLO AAA paga un cupón a tipo variable que se reajusta trimestralmente con los tipos sin riesgo, lo que se traduce en una baja duración de aproximadamente 0,25 años⁴ - ofreciendo una protección potencial en un entorno de tipos de interés cambiantes.

3. Rentabilidad descorrelacionada

CLO AAA están relativamente descorrelacionadas con la renta fija tradicional, lo que significa que sus rendimientos no siguen de cerca los de los bonos básicos, según las correlaciones de rendimiento a cinco años con el Global Aggregate Index.⁵

Las cifras indicadas se refieren a rentabilidades pasadas. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de los resultados actuales o futuros y no debe ser el único factor a tener en cuenta a la hora de seleccionar un producto.

CLO puede ofrecer rendimientos atractivos y diversificación, pero también conllevan riesgos que los inversores deben tener en cuenta:

1. Riesgo de crédito

Están respaldadas por préstamos apalancados que suelen estar por debajo del grado de inversión. Si los prestatarios del conjunto de préstamos incumplen sus obligaciones, los flujos de efectivo para los inversores en CLO pueden verse reducidos.

2. Riesgo de liquidez

Los tramos de CLO (especialmente los de menor calificación) son menos líquidos que los bonos tradicionales o ETFs. La venta en mercados tensos puede ser difícil o requerir grandes descuentos.

3. Riesgo de diferencial

Las valoraciones de CLO son sensibles a los diferenciales de crédito. Si los diferenciales aumentan (por ejemplo, durante las recesiones o las tensiones del mercado), los precios de CLO pueden caer, aunque los préstamos subyacentes no incumplan.

4. Riesgo de tipos de interés

Los préstamos y tramos de CLO suelen ser a tipo variable, lo que reduce el riesgo de duración. Sin embargo, unos tipos más elevados pueden presionar a los emisores de los préstamos (prestatarios), provocando un mayor riesgo de impago.

5. Riesgo normativo

Están sujetos a la evolución de la normativa bancaria y de valores (por ejemplo, normas de retención de riesgos, tratamiento del capital). Los cambios normativos pueden afectar a la emisión, la liquidez o la demanda de los inversores.

1. Accesibilidad

• Tradicionalmente, CLO sólo estaban al alcance de los grandes inversores institucionales a través de tramos complejos e ilíquidos.
• Con el lanzamiento de los ETFs de CLO, todo tipo de inversores profesionales pueden ahora exponerse a CLO en un formato más sencillo, cotizado en bolsa.

2. Liquidez y transparencia

• Los ETFs sobre CLO cotizan en bolsa y ofrecen liquidez diaria, a diferencia de los CLO tradicionales, difíciles de comprar o vender con rapidez.
• Proporcionan transparencia mediante la notificación periódica de participaciones y precios, reduciendo la opacidad de las estructuras tradicionales de CLO.

3. Diversificación

• En lugar de seleccionar tramos individuales de CLO, los inversores obtienen una diversificación instantánea entre múltiples operaciones y gestores de CLO.
• Los ETFs suelen centrarse en tramos de CLO con grado de inversión (AAA/AA), lo que hace que el producto sea más accesible y adecuado para una gama más amplia de inversores.

Riesgo: La diversificación y la asignación de activos pueden no protegerle totalmente del riesgo de mercado.

4. Menores barreras de entrada

• Los ETFs eliminan la necesidad de conocimientos especializados, grandes inversiones mínimas o complejas diligencias debidas.
• Los inversores pueden acceder al mercado de CLO con la misma facilidad que comprando un ETF de acciones o bonos.

5. Eficiencia de costes

• Tradicionalmente, CLO eran complejas y costosas, lo que limitaba el acceso sólo a los grandes inversores.
• Ahora, los ETFs ofrecen un punto de entrada sencillo, transparente y rentable para todo tipo de inversores, con acceso a las CLO por una fracción del coste en comparación con los fondos de inversión tradicionales o la inversión en tramos individuales de CLO.