A PRUEBA DE PRESIÓN

Los ETFs de renta fija de iShares brindaron liquidez y visibilidad en cuanto a precios cuando los inversores más lo necesitaban.1

Una señal clara: los ETFs de renta fija reflejan qué mercados de bonos están registrando flujos en tiempo real

Riesgo de capital. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y no están garantizados. Los inversores pueden no recuperar íntegramente su inversión inicial.

Índice

  • Los inversores han recurrido cada vez más a los ETFs de renta fija en busca de claridad y pistas sobre lo que sucede en los mercados de bonos. 
  • Los ETFs de renta fija son capaces de reflejar con precisión las condiciones de los mercados, al tiempo que mejoran la transparencia de precios, brindan acceso a la liquidez y ofrecen una inmediatez de operación que no ha estado disponible en los bonos individuales durante este periodo de tensión en el mercado sin precedentes. 
  • En tiempos de incertidumbre, los inversores recurrieron a los ETFs de renta fija como herramienta para reequilibrar sus posiciones, dar cobertura a sus carteras y gestionar el riesgo.

En plena tempestad en los mercados durante los meses de febrero y marzo de 2020, impulsados por las preocupaciones sobre la pandemia, los inversores confiaron cada vez más en los fondos cotizados (ETFs) de renta fija para lograr claridad respecto de lo que estaba sucediendo en los mercados de bonos. La volatilidad del mercado durante este periodo demostró que los ETFs de renta fija pueden reflejar con precisión las condiciones de los mercados, al tiempo que mejoran la transparencia de precios y ofrecen acceso a la liquidez en periodos de tension.

Son varias las voces que han especulado desde hace mucho tiempo sobre lo que sucedería si los ETFs de renta fija se pusieran a prueba ante una drástica sacudida del mercado, de las que marcan a toda una generación, y que han cuestionado la capacidad de estos instrumentos para soportar oleadas de ventas masivas. A tenor de lo vivido en febrero y marzo de 2020, podemos afirmar que los ETFs resistieron bien en condiciones extremas en el mercado de renta fija, y ofrecieron liquidez a los inversores. Los inversores recurrieron a los ETFs de renta fija más líquidos para capear las perturbaciones en el mercado de bonos. Ante este comportamiento, dichos ETFs se convirtieron en fuentes de determinación de precios en tiempo real para los mercados en los que se deterioraban tanto la transparencia de las cotizaciones como la actividad de operación.

A medida que los mercados de bonos se tornaban más volátiles, los inversores acudían en masa a los ETFs de renta fija

Con el aumento de la volatilidad en los mercados financieros desde finales de febrero hasta finales de marzo de 2020, los ETF UCITS de renta fijade iShares operaron una media de 17 500 millones de dólares (21 de febrero a 20 de marzo), más del doble del promedio semanal de 7800 millones de dólares en 2019.2

Los inversores han operado más con ETFs de renta fija en periodos de incertidumbre, y creemos que esto se debe a la facilidad que ofrecen estos vehículos para reequilibrar posiciones, brindar cobertura a las carteras y gestionar el riesgo. Los días de mayor operación durante este periodo fueron jornadas récord de operación en el mercado secundario en varios ETFs destacados, como un ETF UCITS de deuda corporativa denominado en euros con gran volumen de activos, que alcanzó los 1200 millones de dólares el 6 de marzo, esto es, 6,6 veces el volumen medio diario (ADV, por sus iniciales en inglés) de 12 meses del fondo. La operación en el mercado secundario de un ETF UCITS de deuda corporativa de alto rendimiento denominado en euros también fue muy elevada, con 590 millones de dólares el 13 de marzo (5 veces el ADV).3

La consecuencia es clara y visible en toda la gama de ETFs que buscan replicar índices de renta fija: a medida que los mercados se tornaban más volátiles, los inversores acudían en masa a los ETFs de renta fija.

2. Fuente: Bloomberg, a 20 de marzo de 2020
3. Fuente: Bloomberg, a 20 de marzo de 2020

A medida que más inversores recurren a los ETFs de renta fija, estos se convierten en indicadores de precios en tiempo real

Los ETFs de renta fija se negocian con frecuencia, lo que permite que sus precios incorporen incluso más información en tiempo real que los bonos más negociados de la cartera. Esto es particularmente evidente durante episodios de volatilidad en los mercados, ya que la actividad de operación de ETFs aumenta. A continuación, exponemos un ejemplo en el que los ETFs han demostrado ser una fuente de determinación de precios.

El 12 de marzo, uno de los peores días para los índices de referencia de renta variable estadounidense en la historia moderna, las participaciones de un ETF UCITS de deuda corporativa denominado en dólares, cambiaron de manos más de 1000 veces en el mercado bursátil y extrabursátil (OTC, por sus iniciales en inglés), mientras que sus cinco principales participaciones subyacentes se operaron un promedio de tan solo 37 veces cada una. Durante todo el mes de marzo de 2020, más de la mitad de los bonos de este ETF se operaron entre cero y cinco veces al día en promedio, mientras que el ETF se negoció regularmente con mayor frecuencia que los bonos de la cartera subyacente. 4 

4. Fuente: BlackRock, TRACE a 24 de marzo de 2020.

A medida que más inversores recurren a los ETFs de renta fija, estos se convierten en indicadores de precios en tiempo real

 

Fuente: FINRA TRACE, BlackRock del 2 de marzo de 2020 al 20 de marzo de 2020.
Incluye solo las compras y ventas de inversores particulares, no las operaciones entre intermediarios.

Exclusivamente a título ilustrativo.

Los ETFs de renta fija han funcionado como se esperaba

En última instancia, los inversores utilizan los ETFs de renta fija para acercarse a la rentabilidad de los índices que replican. Muchos de los ETFs de renta fija de iShares han cumplido con esta misión, incluso en contextos de extrema volatilidad. Y la volatilidad del mercado durante el mes de marzo no ha afectado a la réplica de los índices a largo plazo. La información sobre rentabilidades y réplicas de cada ETF de iShares está disponible para todos los inversores a diario.

1 Durante semanas de máxima tensión, los ETFs de renta fija tipo UCITS de iShares negociaron una media de 17.500 millones de USD (entre el 21 de febrero y el 20 de marzo de 2020), cifra que duplica con creces la media semanal de 2019, en 7800 millones. Todos los importes se expresan en USD.