Invertir en la transición hacia las cero emisiones netas

Estimado cliente:

Nos dirigimos a ti como cliente que ha expresado su interés por la transición hacia una economía de cero emisiones netas. Dado que la transición es cada vez más importante para tus objetivos de inversión a largo plazo, es nuestra responsabilidad intentar proporcionarte las respuestas y las herramientas que necesitas para abordarla en tu cartera. La decisión de cómo abordar la transición, como siempre, sigue siendo tuya, y como fiduciario, nos comprometemos a ayudar a guiarte y asesorarte a medida que se desarrolla.

Nos llegan una variedad de preguntas que tienen los clientes sobre la transición: ¿Cómo puedo proteger mi cartera del riesgo físico y el riesgo de transición? ¿Cómo puedo medir e implementar mis propios objetivos de cero emisiones netas? ¿Qué empresas prosperarán y cuáles no? ¿Cómo puedo sacar partido de las nuevas y prometedoras tecnologías? ¿Cómo se adaptarán las distintas empresas de hidrocarburos a la transición y cómo afectará eso a mi cartera? Estas preguntas son cada vez más importantes para los inversores a largo plazo, pero también son difíciles de responder mientras la economía atraviesa una transformación tan profunda.

La descarbonización avanza a distintas velocidades en diferentes partes de la economía y del mundo. Las disrupciones que vemos hoy en el sector energético son un ejemplo de los retos que plantea la transición. El aumento de la inversión en el suministro de energías renovables superó la reducción de la inversión en combustibles fósiles. Ahora, el aumento de la demanda de combustibles fósiles al retomarse la actividad económica y el deterioro de la oferta han hecho subir el precio y el consumo del gas, el petróleo y el carbón. Habrá periodos como éste en los que la energía tradicional funcione bien, periodos que no deben verse como contrarios a la transición, sino como parte de ella.

Al mismo tiempo, la transición hacia las cero emisiones netas también avanza. El porcentaje de países comprometidos con el objetivo de cero emisiones netas ha pasado de menos del 10 % al 95 % de las emisiones globales. En los inicios de una transición de gran calado¹del capital, los inversores han trasladado su dinero a inversiones sostenibles a un ritmo de crecimiento seis veces superior al de las inversiones tradicionales, con lo que los activos a escala mundial ascienden actualmente a 4 billones de dólares² en todas las categorías ESG. Por otra parte, en todos los sectores con grandes emisiones de carbono, desde la energía hasta la industria pesada y la agricultura, se ha producido un cambio llamativo hacia la descarbonización y la reconfiguración de los negocios.

La velocidad y la forma de la transición son muy inciertas y tardarán décadas en definirse. Es esencial que los gobiernos, las empresas y las finanzas trabajen juntos para gestionar la transición de forma ordenada, asegurando estabilidad en el suministro de energía y los costes a lo largo del proceso.

La ambición y la eficacia de la política gubernamental serán un factor importante para determinar el futuro papel de los hidrocarburos. Es necesaria una planificación eficaz y a largo plazo para ofrecer alternativas energéticas limpias y rentables a gran escala. Sin ella, los hidrocarburos seguirán desempeñando un papel central en la economía global durante mucho más tiempo. Hasta la fecha, las políticas públicas se han centrado principalmente en limitar la oferta de hidrocarburos, pero no han hecho lo suficiente para abordar la demanda —por ejemplo, mediante el reequipamiento de las industrias que hacen un uso intensivo de la energía o la aceleración de la adopción de fuentes de energía con cero emisiones de carbono—, lo que ha provocado un aumento de los precios de la energía en algunos casos. Y como hemos visto en los mercados emergentes, el aumento de los precios del gas natural también puede impulsar un mayor uso del carbón.

Hoy en día existe un grado significativo de incertidumbre sobre la transición. La cuestión, sin embargo, ya no es si se producirá la transición hacia la neutralidad de carbono, sino cómo se hará y lo que eso significa para tu cartera. Nuestro objetivo por entender el cómo de la neutralidad de carbono está motivado, como siempre, por nuestro papel de fiduciario de nuestros clientes. Se basa en nuestra firme convicción de que los inversores a largo plazo deben tener en cuenta las implicaciones que tienen para sus carteras tanto el riesgo climático físico como la transición hacia la neutralidad de carbono en la economía real. Teniendo en cuenta estos factores, pueden gestionar el riesgo de forma más eficaz, aprovechar las nuevas oportunidades de inversión y lograr mejores rendimientos a largo plazo. Profundizamos en estos temas en un nuevo informe del BlackRock Investment Institute³, "Gestionar la transición hacia las cero emisiones netas".

Esperamos responder a tus preguntas acerca de la transición y ofrecerte un conjunto completo de opciones que te ayuden a abordarlas, bien orientando tus estrategias generales de mercado para que contengan una mayor conciencia climática, invirtiendo en empresas con elevadas emisiones pero que están transformando sus negocios, o aumentando la exposición a las nuevas tecnologías y modelos empresariales de un mundo con huella de carbono neutra. Nos comprometemos a ofrecer toda la gama de opciones de inversión para ayudarte a encontrar el mejor camino para ti y tus stakeholders (partes interesadas). Independientemente del enfoque que elijas, nos entusiasma ayudarte en esta transformación.

En los últimos dos años, hemos tomado una serie de medidas para ayudarte a hacer frente a la transición mediante la integración de consideraciones sobre el riesgo ESG en nuestro proceso de inversión de gestión activa con la incorporación de más de 200 nuevos fondos sostenibles; la creación de Aladdin Climate® para ayudarte a entender el riesgo físico y de transición en tu cartera; la constitución de Decarbonization Partners para invertir en tecnologías y negocios innovadores de descarbonización y el establecimiento de un marco de mayor supervisión que ayude a gestionar la exposición al riesgo vinculado al clima en las carteras de gestión activa.

Estamos trabajando para ayudar a resolver algunas de las cuestiones más difíciles de la descarbonización. Nuestra Climate Finance Partnership, un consorcio global de gobiernos, organizaciones filantrópicas e inversores institucionales, se centra en la inversión en infraestructuras climáticas en los mercados emergentes. Y la Fundación BlackRock se ha asociado con Breakthrough Energy Catalyst, con el fin de ayudar a aumentar la viabilidad comercial de tecnologías climáticas críticas.

También hemos tomado medidas de mejora de la transparencia para nuestros clientes, como la publicación de indicadores sobre el aumento implícito de las temperaturas⁴ en nuestros ETFs y fondos indexados⁵.

En 2022 y años posteriores, aspiramos a:

• Desarrollar y proporcionar las herramientas de transición, los análisis y el asesoramiento de carteras más sofisticados del sector, con la tecnología de Aladdin y un diseño que ayude a los inversores a invertir en medio de una gran incertidumbre sobre el ritmo de cambio en las políticas y la economía real.

• Ofrecerte un marco para reflexionar sobre cómo invertir en la transición, dentro de un espectro que pasa por «el trayecto, el impulso y la concepción». En vista de que el capital ya fluye con rapidez hacia las tecnologías verdes, consideramos que también existe una importante oportunidad de inversión para los gestores que puedan identificar las empresas intensivas en carbono con las mejores estrategias de descarbonización.

• Establecer una nueva estructura para reunir los esfuerzos de BlackRock centrados en la financiación de la transición y para incubar estrategias de inversión centradas en la transición.

Ayudamos a guiarte en la transición

Hace tiempo que los clientes esperan que su gestor de activos tenga una compresión completa y sofisticada de la dirección de los tipos de interés, la inflación y el crecimiento macroeconómico. Y también esperan, cada vez más, esa misma calidad de comprensión de la transición hacia la neutralidad de carbono.

Para que los inversores puedan navegar por la transición, tienen que ser capaces de ponderarla y modelarla. Por eso hemos estado desarrollando Aladdin Climate, una solución que contiene una recopilación de datos, modelos, análisis y herramientas que ayudan a los inversores a entender, informar y actuar sobre el riesgo físico y de transición en sus carteras y capturar las oportunidades derivadas.

Aladdin Climate analiza cómo los valores y las carteras se ven afectados por los escenarios climáticos prospectivos y las vías de descarbonización, y cómo contribuyen a ellos. La tecnología integra estos análisis en una plataforma que los inversores utilizan para gestionar el riesgo y las inversiones. Estas métricas climáticas se ofrecen junto con las métricas financieras tradicionales y las capacidades de construcción de carteras, proporcionando a los inversores una forma coherente de evaluar los riesgos e identificar nuevas oportunidades de inversión.

Partiendo de Aladdin, y basándonos en los conocimientos y herramientas propios de BlackRock en los mercados cotizados y privados, nuestro objetivo es crear el mapa más claro del sector sobre cómo se desarrollará la transición en todas las tecnologías, sectores y regiones. El Escenario de Transición de BlackRock pondrá nuestras capacidades de análisis y modelización al alcance de gestores de carteras y clientes, iluminando el camino para navegar, impulsar y concebir la transición.

También estamos incrementando nuestras capacidades de inversión sostenible a través de herramientas como BlackRock Sustainable Investing Intelligence™, nuestro propio marco que va más allá de los parámetros tradicionales de contabilidad financiera para identificar las empresas mejor preparadas para mitigar los riesgos y aprovechar las oportunidades asociadas a la transición.

Además, el compromiso del BlackRock Investment Stewardship con las empresas sobre sus planes de transición es un aspecto esencial para informar de nuestras opiniones sobre la transición y promover el valor a largo plazo para nuestros clientes. Pedimos a todas las empresas que ayuden a sus inversores a entender cómo pueden verse afectadas por el riesgo y las oportunidades relacionadas con el clima, y cómo se tienen en cuenta estos factores de forma coherente con el modelo de negocio y el sector de la empresa. Los Principios Globales del BlackRock Investment Stewardship⁶ contienen más detalles sobre nuestro enfoque.

Un marco para la transición: El trayecto, el impulso y la concepción

Tras centenares de conversaciones con clientes para fundamentar nuestra opinión, hemos desarrollado un marco que te sirva para alcanzar tus objetivos de inversión mientras se desarrolla la transición. Te ofrecemos una variedad de modos de enfocar la transición y en todos ellos se reconoce que una comprensión clara de la misma resulta vital para lograr mejores rentabilidades a largo plazo.

Los mercados ya están comprobando este argumento: nuestras investigaciones han demostrado, por ejemplo, que las empresas más sostenibles observan cómo cae su coste del capital. Y aunque los periodos cortos no son determinantes, llama la atención que, en 2021, el 70 % de una selección de los índices ESG representativos a escala global superaron a sus homólogos no ESG a finales de año, con una rentabilidad media superior a los 100 puntos básicos⁷.

Sin embargo, también creemos que los mercados apenas comienzan a reflejar los efectos de la transición climática en el precio de los activos, lo que presenta una magnífica oportunidad para nuestros clientes. De hecho, entender las características de la sostenibilidad es clave para nuestra capacidad de generar alfa y, a medida que la transición se acelera, la comprensión de estas características será todavía más esencial para lograr un rendimiento superior.

El trayecto

En el epicentro de cualquier enfoque de inversión firme se encuentra la capacidad de entender no sólo cómo es el mundo hoy, sino cómo podría ser mañana. Esta cuestión depende cada vez más de comprender bien la transición hacia la neutralidad de carbono y de adoptar el enfoque adecuado para realizar ese trayecto hacia la transición con eficacia.

Casi todos los clientes se preguntan: ¿Cómo puedo navegar por esta transición gestionando el riesgo y aprovechando las oportunidades? ¿Cómo puedo plantearme el clima no sólo en términos de tecnologías verdes, sino también en toda la economía? ¿Cómo conciliar el papel actual de los combustibles fósiles —incluso la necesidad de seguir invirtiendo— con el impulso para acelerar el despliegue de las energías limpias? Se trata de cuestiones cada vez más existenciales en la estructuración de las carteras porque ningún inversor puede permitirse ignorar la transición a medida que esta se va acelerando.

El viaje no se limita a la asignación de capital a inversiones sostenibles. Se trata de comprender con la mayor precisión posible cómo las múltiples fuerzas de la descarbonización afectarán al conjunto de su cartera. Por ejemplo, cómo la evolución de la tecnología, los precios de la energía, las políticas gubernamentales y otros factores interactúan para plasmar la manera en que se desarrolla la transición, con implicaciones en la seguridad, el sector y la cartera.

BlackRock ya te ofrece una serie de herramientas para afrontar este trayecto, entre las que se encuentran parámetros para la transición y sesgos de nueva generación que aprovechan datos, análisis y conocimientos propios para orientarse de manera personalizada y optimizada hacia una descarbonización significativa desde el punto de vista financiero y unos objetivos ESG acordes con las metas de nuestros clientes. Nuestras carteras de gestión activa integran los criterios ESG, lo que significa que los gestores de carteras, a la hora de tomar decisiones de inversión, tienen en cuenta aquellas características de los emisores relacionadas con la sostenibilidad.

En 2022, nos comprometemos a ofrecerte vías de inversión más focalizadas y en línea con la forma en que se proyecta la descarbonización.

• Más estrategias que permitan a los inversores «hacer más ecológico el núcleo» de su cartera mediante el acceso a exposiciones con conciencia climática en el mercado general y el aprovechamiento de los conocimientos de BlackRock Sustainable Investing Intelligence, incluyendo las posibles opciones para aquellos inversores centrados en la jubilación.

• También tenemos previsto ofrecer nuevas estrategias fundamentales y sistemáticas de gestión activa y seguir ampliando las estrategias de nuestra plataforma iShares para incluir índices de referencia climáticos.

• Ampliaremos nuestras capacidades de Consultoría en gestión de carteras y de externalización de inversiones (en inglés, Outsourced Chief Investment Officer, OCIO) para incorporar el análisis de la transición climática y permitir una mayor personalización que ayude a nuestros clientes a alcanzar sus objetivos únicos de sostenibilidad.

El impulso

Teniendo en cuenta la inevitabilidad de una transición hacia la neutralidad de carbono, pensamos que seguir este trayecto debería ser la opción por defecto de los inversores. Cada vez son más los clientes que quieren hacer algo más que comprender cómo se desarrollará la transición y ajustar sus carteras en consecuencia. Quieren contribuir a su impulso, posicionándose para captar valor mientras contribuyen a acelerar el progreso.

En este contexto, muchos de vosotros nos preguntáis: ¿debería ser mi principal ambición retirar ya de mi cartera todo el carbono posible o debería invertir en sectores con elevadas emisiones, pero inmersos en procesos de transición verde? Parafraseando a un inversor global enfocado en el clima, tener una cartera con cero emisiones de carbono hoy no conduce necesariamente a la descarbonización mañana.

Los mercados de capitales ya están canalizando el capital hacia empresas con modelos de negocio ecológicos, como los productores de energía renovable, los proveedores de tecnologías de movilidad eléctrica o las empresas centradas en soluciones basadas en la naturaleza. Creemos que identificar a las empresas intensivas en carbono que se están postulando para liderar la descarbonización dentro de sus sectores supone una oportunidad infravalorada para aquellos inversores que quieren impulsar la transición.

La transición hacia las cero emisiones netas de carbono, por supuesto, requerirá décadas. La economía mundial seguirá dependiendo de los combustibles fósiles, mientras los sectores con elevadas emisiones como la electricidad, la industria y el transporte siguen trabajando en la descarbonización. Algunas empresas tradicionales se verán desplazadas por las nuevas tecnologías o por start-ups más ágiles, mientras que otras saldrán perdiendo ante competidoras con mayor éxito en su proceso de descarbonización. Sin embargo, muchos otros actores tradicionales prosperarán, brindando importantes oportunidades de inversión para nuestros clientes, y el éxito de los planes de descarbonización de estas empresas será fundamental para una transición ordenada.

En el ámbito de la industria, ¿cómo podría impulsarse el éxito de la descarbonización a nivel industrial? En el caso de una eléctrica, podría ser la negociación del cierre anticipado de una central térmica de carbón y la utilización del flujo de caja libre para invertir en tecnología de baterías a escala de red. Para un productor de acero, podría ser la sustitución de los tradicionales altos hornos por hornos de arco eléctrico. Y para un fabricante de automóviles, podría ser el compromiso de alcanzar diseños de vehículos completamente eléctricos más rápido que sus competidores.

BlackRock ya ofrece varias opciones para que los clientes impulsen la transición. Estas van desde una de las principales franquicias de energía renovable del mundo hasta nuestro consorcio Climate Finance Partnership, pasando por una serie de estrategias temáticas.

En 2022, estamos aumentando el foco en la cuestión de la descarbonización en toda nuestra plataforma de inversión, integrándola más a fondo en nuestras estrategias actuales y ofreciendo nuevas estrategias de gestión activa en mercados cotizados, estrategias temáticas en indexación y estrategias para bonos verdes. Además, nuestras estrategias en mercados privados se centran cada vez más en asistir a los clientes en el acceso a una gama de oportunidades enfocadas en la transición, tanto en las energías renovables como en las empresas que quieren descarbonizarse.

La concepción

Por último, los clientes contarán con enormes oportunidades de inversión en las tecnologías y empresas necesarias para concebir los principales aspectos de una verdadera economía con cero emisiones. El cliente se pregunta: ¿cómo puedo invertir en la tecnología climática del futuro? ¿Qué unicornios climáticos del siglo XXI tendrán el mayor impacto en la transición y generarán grandes beneficios?

Muchas de estas tecnologías ya existen, pero no son aún competitivas desde el punto de vista económico. Hablamos del hidrógeno verde, la captura de carbono, el cemento verde o el combustible de aviación sostenible. Se necesita capital para comercializar estas nuevas tecnologías e inventar otras, y muchos de vosotros nos habéis dicho que veis en este campo una de las oportunidades de inversión más interesantes de las próximas décadas.

El año pasado, anunciamos la constitución de Decarbonization Partners con Temasek, una alianza que tratará de acometer inversiones en empresas de crecimiento de reciente creación cuyo objetivo sean tecnologías probadas de última generación en energías renovables y movilidad. Y la semana pasada anunciamos la creación de un equipo de inversión especializado, que ya ha comenzado a identificar una interesante cartera de oportunidades de inversión.

Este año, estableceremos una nueva capacidad para reunir los esfuerzos de BlackRock centrados en la financiación de la transición - un centro para estrategias concretas relacionadas con la transición; una incubadora de nuevas estrategias de inversión relacionadas con la transición; y un foro para que BlackRock se ponga en contacto con empresas, académicos y otras organizaciones para comprender mejor la transición y buscar las mejores oportunidades de inversión en nombre de nuestros clientes.

Conclusión

La transición es un proceso que se desarrollará durante muchos años. Requerirá una cuidadosa planificación y una acción coordinada entre los gobiernos, las empresas y los inversores. Creemos que todavía hay mucho que aprender sobre la mejor manera de avanzar, y tu voz y tus ideas serán esenciales. Estamos deseando aprender y trabajar juntos, y esperamos que consideres la posibilidad de acompañarnos en una cumbre sobre la financiación de la transición, que celebraremos este año.

Nos hemos comprometido a ser el principal asesor y experto en inversiones en la transición hacia la neutralidad de carbono., Nos comprometemos a ofrecerte los análisis más sofisticados y actualizados y la comprensión más profunda de cómo se desarrollará la transición. Y nos comprometemos a ayudarte a seleccionar las opciones de inversión más adecuadas para ti y tus stakeholders. Para nosotros es un privilegio trabajar contigo para mientras navegamos, impulsamos y concebimos juntos esta transformación económica y financiera.

¹https://www.blackrock.com/corporate/insights/blackrock-investment-institute/publications/sustainability-in-portfolio-construction
²Fuentes: Morningstar, Simfund, Broadridge. Los datos incluyen los fondos de inversión sostenibles, los fondos cotizados, los fondos institucionales y los fondos alternativos, tal y como los definen las fuentes de datos de terceros, excluyendo los indicadores de integración/compromiso. Los datos de los fondos de inversión y los fondos cotizados son de octubre de 21, y los datos institucionales y alternativos son de junio de 21.
³https://www.blackrock.com/corporate/sustainability/managing-the-net-zero-transition
⁴https://www.blackrock.com/us/individual/about-us/road-to-net-zero/lighting-the-path
⁵https://www.blackrock.com/corporate/about-us/our-2021-sustainability-update
⁶https://www.blackrock.com/corporate/about-us/investment-stewardship
⁷Fuente: BlackRock, para el período de un año que termina el 31 de diciembre de 2021. Sólo con fines ilustrativos. Se trata de un conjunto de 43 índices sostenibles globalmente representativos y ampliamente analizados y sus homólogos no sostenibles. Los índices no están gestionados y se utilizan únicamente con fines ilustrativos y no pretenden ser indicativos del rendimiento de ningún fondo. No es posible invertir directamente en un índice.