Golven van verandering

Karim Chedid:
Welkom bij Around the World, waarin we ons licht laten schijnen over onze Midyear Outlook. Wij zien reden voor optimisme in de tweede helft van het jaar. In het eerste halfjaar zagen we veerkrachtige groei in de ontwikkelde markten, stevige winsten en duidelijke versoepeling in de ontwikkelde markten nadat de ECB in juni de rente verlaagde. Maar we zien ook redenen om voorzichtig te zijn, gezien de aanhoudend volatiele macrocijfers, de verhoogde geopolitieke risico’s en de verkiezingen die een belangrijke rol blijven spelen. We zorgen dus dat onze portefeuilles klaar zijn om te profiteren van stijgingen en risico’s in toom te houden. Ik ga vandaag in gesprek met Beata Harasim van het BlackRock Investment Institute, die onze belangrijkste beleggingsthema’s voor de tweede helft van het jaar zal toelichten. Daarna bespreek ik wat deze thema’s voor de portefeuilles van beleggers betekenen.
 
Beata Harasim:
Dankjewel, Karim. De wereld ondergaat op dit moment mogelijk een transformatie die sterk lijkt op technologische revoluties in hert verleden, dankzij een potentiële golf van investeringen in AI, de energietransitie en ingrijpende veranderingen in de wereldwijde toevoerketens. Maar de snelheid, omvang en impact ervan zijn nog uiterst onzeker. En het vindt plaats tegen de ongebruikelijk economische achtergrond van na de pandemie: aanhoudende inflatie, hogere rentes en een zwakkere trendmatige groei. Veel uitkomsten zijn denkbaar – en dat vraagt om een gedetailleerde en actieve beleggingsaanpak.

Ons eerste thema is “reële waarde”. Wij denken dat de grootste kansen te vinden zijn in de reële economie, gezien de omvang van investeringen in tastbare activa, zoals infrastructuur, energiesystemen en technologie. Als dat doorwerkt, zullen bedrijven in onze ogen gedwongen worden hun bedrijfsmodellen aan te passen en te investeren om concurrerend te blijven. Voor beleggers betekent dit dat de fundamentals van bedrijven nog belangrijker worden. In onze ogen kunnen winnaar en verliezers sneller dan ooit aan het licht komen.

Daarom is ons tweede thema “risico’s weloverwogen aangaan”. Wij denken dat de grotere onzekerheid niet moet betekenen dat beleggers eenvoudigweg minder risico nemen. Het betekent eerder: overhellen naar het meest waarschijnlijke scenario. Voor ons is dat een geconcentreerd AI-scenario, met een handjevol winnaars die waarschijnlijk bepalend zullen zijn voor de ontwikkeling van de aandelenmarkt, zelfs tegen de achtergrond van het klimaat na de pandemie, met hogere inflatie en rente.

Maar we staan klaar om ons aan te passen, als een ander scenario waarschijnlijker wordt. En we kijken heel gedetailleerd naar beleggingskansen. Daarom is ons derde thema: “de volgende golf herkennen”. Hierbij draait het erom scenario’s te gebruiken om portefeuilles meer veerkracht te geven, aangezien de rendementen sterk uiteen kunnen lopen. En de informatie uit al die scenario’s te verwerken om dat mogelijk te maken.

De implicatie voor beleggingen: we handhaven een overweging van Amerikaanse aandelen en blijven in onze tactische visie voor de komende 6 tot 12 maanden overhellen naar het AI-thema. Dit sluit aan bij ons nieuwe proces waarin we continu scenario’s evalueren. In de meeste scenario’s verwachten we vast te houden aan het idee dat de rente langdurig hoog zal blijven. In onze ogen spelen private markten en infrastructuur in dit klimaat een belangrijke rol in het bereiken van spreiding.

Karim Chedid:
Dankjewel, Beata. En wat betekenen deze thema’s voor de asset-allocatie?
 
Bij aandelen betekenen de verhoogde onzekerheid en versnippering van de markt dat we kwaliteit op de voorgrond houden. En we zoeken naar alfa-strategieën om nog meer te kunnen profiteren van kwaliteitskenmerken. Maar we zien voor de toekomst ook aanzienlijke kansen, vooral omdat Ai zijn exponentiële opmars voortzet, waardoor enorme investeringen en uitbreiding van de infrastructuur nodig zullen zijn. We willen portefeuilles in een goede positie brengen voor het volgende fasen van de AI-ontwikkeling: digitale beveiliging, de bescherming van grote datasets en consumenten, infrastructuur, de bouw van nieuwe en verbeterde datacenters, en energiesystemen om deze nieuwe technologie van energie te voorzien. We hebben ook een goed gevoel over Europese aandelen, gezien de verbeterende macro-economische en fundamentele achtergrond in de regio. We kijken naar alfa-strategieën waarvan we sterk overtuigd zijn, aangevuld met nauwkeurig gekozen index-beleggingen die toegang bieden tot kansen in vroege stadia van de cyclus.
 
Bij obligaties zorgt het begin van de renteverlagingen in Europa ervoor dat we met een goed gevoel kunnen kiezen voor langere looptijden, terwijl we het in de VS bij kortere looptijden houden. We streven ernaar om recordhoge rentes vast te houden met producten met een vaste looptijd. Daarbij zien we relatieve waarde in Europese high-yield obligaties.
 
Tot slot vraagt een klimaat met grotere versnippering in rendement en meer onzekerheid in onze ogen om een dynamische aanpak van de portefeuille. We streven ernaar om de spreiding te verbreden tot buiten de traditionele allocaties, zoals via Japanse aandelen, vanwege hun lage correlatie met andere aandelenmarkten. Of actieve inkomstenstrategieën om via meer bronnen te kunnen profiteren van inkomsten uit beleggingen van hoge kwaliteit. En alternatieve beleggingen, inclusief dynamische liquide beleggingen en private markten. Hartelijk dank voor uw aandacht en klik op de link hieronder om meer te lezen.