ONDER HOGE DRUK GETEST

iShares obligatie-ETF’s boden liquiditeit en een transparante prijsvorming, toen beleggers daar in onze ogen het meeste behoefte aan hadden.1

Een duidelijk signaal: obligatie-ETF’s geven een duidelijke indicatie voor de real-time ontwikkelingen op de obligatiemarkt

Beleggingsrisico. De waarde van beleggingen en de opgebrachte inkomsten kunnen variëren. Het is niet zeker dat je je oorspronkelijke inleg terugontvangt.

In het kort

  • Beleggers handelen steeds meer in obligatie-ETF’s, omdat ze een duidelijke indicatie geven voor wat er op de obligatiemarkten gebeurt.
  • Obligatie-ETF’s kunnen de situatie op de onderliggende markten accuraat weerspiegelen, terwijl ze transparante koersvorming bevorderen, toegang bieden tot liquiditeit en transactiemogelijkheden die nu de markten onder ongekende druk staan, niet beschikbaar zijn voor afzonderlijke obligaties.
  • In onzekere tijden hebben beleggers obligatie-ETF’s gebruikt om hun portefeuille weer in balans te brengen en risico efficiënt te beheren.

In de onrust op de markten die de bezorgdheid over de corona-pandemie in februari en maart 2020 teweegbracht, keken beleggers steeds vaker naar obligatie-ETF’s om te zien wat er in de obligatiemarkt gebeurde. Ondanks de grote marktvolatiliteit werd in deze periode duidelijk dat obligatie-ETF’s een accurate afspiegeling van de marktontwikkelingen kunnen geven, terwijl ze een transparante koersvorming bevorderen en liquiditeit bieden als de markt onder druk staat.

Beurscommentatoren hebben er al vaker over gespeculeerd wat er zou gebeuren als obligatie-ETF’s te maken zouden krijgen met een ongekend grote marktschok en de vraag opgeworpen of ETF’s een grote verkoopgolf zouden kunnen doorstaan. De gebeurtenissen in februari en maart 2020 laten zien dat ETF’s ook in extreem weer op de obligatiemarkten goed standhouden en beleggers liquiditeit blijven bieden. Beleggers gebruikten de meest liquide obligatie-ETF’s om in de ernstig verstoorde obligatiemarkt op koers te blijven. Hierdoor werden deze toonaangevende ETF’s indicatoren voor de real-time koersen in een tijd waarin transparantie informatie over koersen en handel ontbrak.

Naarmate de obligatiemarkten volatieler werden, kozen beleggers massaal voor obligatie-ETF’s

Terwijl de volatiliteit op de financiële markten van eind februari tot eind maart 2020 steeds meer toenam, bedroeg het gemiddelde handelsvolume van iShares UCITS obligatie-ETF’s USD 17,5 miljard per week (21 februari t/m 20 maart), wat ruim het dubbele was van het wekelijkse gemiddelde in 2019 van USD 7,8 miljard.2 Beleggers handelden in deze onzekere tijd vaker in obligatie-ETF’s. Als reden hiervoor zien wij dat obligatie-ETF’s het eenvoudig maken een portefeuille weer in balans te brengen en risico’s efficiënt te beheren. Op de drukste handelsdagen in deze periode steeg de handel in sommige toonaangevende ETF’s op de secundaire markt tot recordhoogte. Een goed voorbeeld was een groot in euro uitgegeven UCITS bedrijfsobligatie-ETF, waarvan de handel op 6 maart tot USD 1,2 miljard steeg. Dat is 6,6 maal het 12-maandelijkse gemiddelde dagvolume (ADV) van het fonds. Ook de handel in een groot in euro uitgegeven high-yield bedrijfsobligatie-ETF was hoog, met een handelsvolume van USD 590 miljoen op 13 maart (5 x ADV).3

Al met al blijkt hieruit duidelijk dat naarmate de volatiliteit op de markten toenam, beleggers massaal voor obligatie-ETF’s kozen.

2Bron: Bloomberg, per 20 maart 2020
3Bron: Bloomberg, per 20 maart 2020

Naarmate meer beleggers voor obligatie-ETF’s kiezen, geven ze een betere indicatie voor de real-time koersontwikkelingen

Obligatie-ETF’s worden druk verhandeld, zodat in de koersen van deze ETF’s meer real-time informatie doorklinkt dan zelfs in de meest actief verhandelde obligaties. Dit geldt des te meer in tijden van hoge volatiliteit, omdat de handel in ETF’s dan toeneemt. Hierover geven we een voorbeeld van hoe ETF’s een bron van koerstransparantie blijken te zijn. Op 12 maart – één van de slechtste dagen voor Amerikaanse aandelenindices in de recente geschiedenis – wisselden participaties in een groot in USD uitgegeven iShares bedrijfsobligatie-ETF op de beurs en over-the-counter (OTC) meer dan 1.000 keer van eigenaar, terwijl de vijf grootste onderliggende beleggingen elk niet meer dan gemiddeld 37 transacties per dag telden. In maart 2020 werd meer dan de helft van de obligaties in dit ETF gemiddeld tussen nul en vijf keer per dag verhandeld, terwijl het ETF regelmatig vaker verhandeld werd dan de obligaties in de onderliggende portefeuille.4

4Bron: BlackRock, TRACE, per 24 maart 2020

Naarmate meer beleggers voor obligatie-ETF’s kiezen, geven ze een betere indicatie voor de real-time koersontwikkelingen

 

Bron: FINRA TRACE, BlackRock, van 2 t/m 20 maart 2020.
Omvat alleen aankoop en verkoop door eindbeleggers, niet de transacties tussen dealers/traders. Uitsluitend bedoeld ter illustratie.

Prestaties van obligatie-ETF’s komen overeen met de verwachtingen

De belangrijkste reden waarom beleggers voor obligatie-ETF’s kiezen, is om het rendement van de gevolgde index te bereiken. Dit hebben veel van de toonaangevende iShares obligatie-ETF’s waargemaakt, zelfs gedurende de meest heftige volatiliteit. De hoge volatiliteit in maart heeft bovendien geen invloed gehad op de nauwkeurigheid waarmee de ETF’s hun index op de lange termijn volgen. De prestaties en tracking-informatie van alle iShares ETF’s is dagelijks beschikbaar voor alle beleggers.