Larry Finks jährlicher Brief an Aktionäre 2026

Growing with your country: Thoughts from a long-term optimist

"Jedes Jahr schreibe ich einen Brief, in dem ich Gedanken aus zahlreichen Gespräche zusammenfasse, die ich weltweit führe, ob mit Kunden, Mitarbeitenden, politischen Entscheidungsträgern oder mit Menschen, die für ihre Altersvorsorge investieren. Dabei habe ich in letzter Zeit immer wieder gehört, dass viele Menschen unsicher sind, wie sie sich im aktuellen Umfeld verhalten sollen.

Das ist verständlich. Wir leben in einer Zeit, in der Dinge, die früher eine Epoche geprägt hätten, zum Tagesgeschäft gehören: Kriege mit globalen Auswirkungen, billionenschwere Unternehmen, eine grundlegende Neuordnung des globalen Handels und die Verbreitung der bedeutendsten technologischen Innovation seit dem Computer.

Häufig werden diese Entwicklungen nur aus einer kurzfristigen Perspektive beleuchtet. Tägliche Schwankungen am Markt werden als Anzeichen für dauerhafte Trends gewertet, komplexe wirtschaftliche oder technologische Umbrüche auf Schlagzeilen reduziert. In der modernen Welt verbreiten sich Informationen extrem schnell und Reaktionen erfolgen direkt. Mitunter kann man das Gefühl bekommen, unsere Zeit wäre Dopamin-gesteuert: ein anhaltender Informationsfluss, der impulsives Handeln belohnt. Doch das Tempo der Entwicklungen kann die Perspektive verzerren und langfristige Betrachtungen überdecken.

Jedoch erfüllen diese kurzfristigen Aktivitäten an den Finanzmärkten auch wichtige Funktionen: Über sie werden neue Informationen eingespeist, Risiken eingepreist und Kapital investiert.

Trotzdem war es auf lange Sicht immer wichtiger, investiert zu bleiben, als sich aufs Timing zu konzentrieren. Ein vor 20 Jahren in den S&P 500 investierten Dollar hat sich im Wert um mehr als verachtfacht. Wenn man die zehn besten Tage verpasst hätte, wäre der Gewinn noch nicht einmal halb so hoch gewesen.¹ Dabei fielen einige der Tage mit den besten Ergebnissen in Phasen mit höchst beunruhigenden Entwicklungen.

Wir laufen Gefahr, in der Informationsflut zu übersehen, was wirklich wichtig ist. Die Entwicklungen hinter den heutigen Schlagzeilen haben sich über längere Zeit herausgebildet. Das alte Modell des globalen Kapitalismus hat Risse bekommen. Weltweit investieren Länder enorme Summen für mehr Unabhängigkeit in der Energieversorgung, der Verteidigung und im technologischen Fortschritt.

Der Großteil des Wohlstands floss dabei bislang denjenigen zu, die bereits über Vermögen verfügten, und nicht denjenigen, die ein Grossteil ihres Geld durch Arbeit verdienten. Ein im Jahr 1989 am US-Aktienmarkt investierter US-Dollar ist heute 15-mal so viel wert wie derselbe Dollar, gemessen am Wertzuwachs eines mittleren Einkommens.² Nun besteht die Gefahr, dass Künstliche Intelligenz dieses Ungleichgewicht zusätzlich verstärkt, sodass vor allem Unternehmen und Anleger vom Wachstum – und damit vom steigenden Wohlstand – profitieren.

Viel der aktuellen wirtschaftlichen Verunsicherung beruht auf dem unterschwelligen Gefühl, dass der Kapitalismus zwar funktioniert, aber dass die Ergebnisse zu wenigen zugutekommen. Sich auf kurzfristige Investments auszurichten löst das Problem nicht. Vielmehr sind es langfristige Investitionen, die es Ländern ermöglichen, heimische Industrien aufzubauen, die Menschen dauerhaften Wohlstand bringen und ihnen zeigen, dass auch sie vom Wirtschaftswachstum ihres Landes profitieren können.

Im besten Fall bewirkt langfristiges Investieren eine Art gesellschaftliches Wunder. Wenn Menschen ihr Erspartes über Jahrzehnte und nicht nur für wenige Tage anlegen, wird dieses Geld über die Kapitalmärkte in Unternehmen, Infrastruktur und neue Arbeitsplätze investiert. Wo dieser Kreislauf in Schwung kommt, verknüpft er die Zukunft des Einzelnen mit der seines Landes. Jeder hilft, das Wachstum zu finanzieren, das wiederum sein Vermögen mehrt.

Dass ich persönlich an dieses gesellschaftliche Wunder glaube, ist natürlich auch durch meinen Beruf geprägt. Aber ich spreche hier nicht nur als CEO von BlackRock, sondern aus jahrzehntelanger Erfahrung, die mich gelehrt hat, dass Investieren mehr Menschen helfen kann, am Wirtschaftswachstum teilzuhaben.

Diesen Glauben bestärken auch persönliche Erfahrungen. Mein Vater, geboren 1925, und meine Mutter, Jahrgang 1930, kamen beide nicht aus reichen Familien. Mein Vater besaß ein Schuhgeschäft, meine Mutter war Englischlehrerin. Aber sie sparten, so viel sie konnten, und legten das Ersparte am Kapitalmarkt an.

Das war in den 1950er und 60er Jahren, als in den USA Autobahnen gebaut wurden, der industrielle Aufschwung einsetzte, und der Automobilsektor das Leben in Amerika grundlegend veränderte. Mit ihren geringen Mitteln halfen meine Eltern, all dies zu finanzieren. Auch mit ihrem Kapital wurde das moderne Amerika aufgebaut. Und nach und nach flossen die Gewinne an sie zurück. Als sie schließlich in Rente gingen, hatten sie genug angespart, um ihren Lebensunterhalt komfortabel bis weit über das 100. Lebensjahr hinaus zu sichern. Denn ihr Wohlstand war mit der amerikanischen Wirtschaft gewachsen.

Diese Dynamik beschränkt sich nicht auf die USA. Über Länder und Generationen hinweg ist ein Muster zu beobachten, das sich erstaunlich ähnelt. Familien, die ihre Ersparnisse breit gestreut und kontinuierlich angelegt haben – auch in Zeiten mit Wirtschaftskrisen, Kriegen, Inflation, Finanzkrisen und sogar einer globalen Pandemie –, gaben der Möglichkeit Raum, dass ihr Vermögen parallel zur Wirtschaft ihres Landes wuchs. Dieses Narrativ ist der Grund, warum ich optimistisch bin und bleibe. Nicht etwa weil der Weg geradlinig verlaufen wäre, sondern weil die Märkte tendenziell jene belohnen, die trotz Unsicherheit investiert bleiben.

Genau darum geht es auch heute: Diese Chance mehr Menschen zu eröffnen und sicherzustellen, dass sie am Wachstum ihres Landes teilhaben können – was bei vielen aktuell noch nicht der Fall ist.

Viele Menschen verfügen nicht über genug Geld, um ans Investieren zu denken; ihr Einkommen reicht gerade so für den Lebensunterhalt. Wenn man nicht sicher sein kann, ob man die nächste Miete, Lebensmittel für die kommenden Tage oder unerwartete Ausgaben bezahlen kann, hat man keinen Spielraum, um Geld anzulegen. Zunächst muss es also darum gehen, Menschen zu helfen, eine grundlegende finanzielle Absicherung aufzubauen.

Dies scheint gerade in Gang zu kommen. Immer mehr Arbeitgeber unterstützen Notfallspar-Konten ihrer Angestellten, sogenannte ESA-Konten, von denen Arbeitnehmer gebührenfrei abheben können. Immer mehr Länder führen Förderungen für Depots ein, die bei der Geburt angelegt werden, sodass Kinder von Anfang an am Wachstum ihres Landes teilhaben können.

Selbst dort, wo Ersparnisse vorhanden sind, ist die Teilhabe am Wachstum begrenzt. Die USA sind vermutlich das Land mit der höchsten Anlegerquote weltweit. Dennoch sind rund 40 Prozent der US-Bevölkerung nicht an den Kapitalmärkten investiert.³ Weltweit ist der Anteil der Investoren an der Gesamtbevölkerung noch deutlich geringer.⁴ Milliarden Menschen beobachten das Wachstum ihrer Volkswirtschaften nur – quasi als Mieter statt als Eigentümer – und legen ihr Erspartes auf Sparkonten, die kaum Zinsen abwerfen, statt es anzulegen und so am Wachstum teilzuhaben.

Märkte funktionieren, wenn Anleger darauf vertrauen, dass sie zu einem fairen Preis kaufen und verkaufen können. Dieses Vertrauen hilft Unternehmen, das nötige Kapital für ihr Wachstum aufzunehmen, und ermöglicht es Familien, ihr Anlagevermögen ohne hohe Kosten breit zu streuen, statt alles auf eine Karte zu setzen. Den Zugang zu diesem System zu erleichtern – durch optimierte Technologie und finanzielle Bildung – könnte mehr Menschen zur Teilhabe am Wirtschaftswachstum verhelfen. Mit der Zeit könnten dieselben technologischen Fortschritte auch die Transparenz verbessern und möglicherweise dazu beitragen, dass mehr Menschen in Teilbereiche der Privatmärkte investieren können, die für Privatanleger bislang meist verschlossen waren, etwa in Infrastruktur oder Private Credit.

Rund 50 Prozent der Weltbevölkerung verfügen über eine digitale Geldbörse auf ihrem Handy.⁵ Die Zukunft könnte es ermöglichen, damit auch langfristige Investitionen in einen breiten Mix von Unternehmen zu tätigen – genauso einfach, wie man heute mit dem Handy bezahlt. Die Tokenisierung könnte helfen, dies zu beschleunigen, indem sie das Finanzsystem grundlegend modernisiert, sodass es einfacher wird, Anlagen zu tätigen, Wertpapiere zu handeln und Zugang zu den Kapitalmärkten zu erhalten.

Ich möchte meinen Brief mit den Entwicklungen beginnen, die diese Debatte gerade jetzt besonders dringlich machen: die Neuordnung des Welthandels, die Ungleichheit, die in der letzten Generation gewachsen ist, und die Gefahr, dass KI ohne breitere Marktbeteiligung die Unterschiede weiter verschärft.

Anschließend werde ich aus einer langen Liste vier Beispiele herausgreifen, die zeigen, wie Staaten mehr Menschen an die Kapitalmärkte heranführen und ihnen helfen, vom Wirtschaftswachstum zu profitieren.

Im letzten Teil beleuchte ich wie BlackRock mit Kunden zusammenarbeitet, um diese Ziele voranzutreiben. 

Noch eine letzte Anmerkung: Diesen Brief zu schreiben gehört zu meinen Pflichten gegenüber unseren Aktionären und Kunden. Es ist aber auch ein Brief und als solcher dazu gedacht, eine Diskussion anzustoßen. Im Folgenden werde ich eine Reihe von Perspektiven darlegen, wobei ich einige besonders betonen möchte, die aus meiner Sicht zielführend für die aktuelle Debatte sind."

Vielen Dank

Zum Schluss möchte ich mich ganz herzlich bei allen Mitarbeitenden von BlackRock bedanken. Als wir dieses Unternehmen vor 38 Jahren gegründet haben, hatten wir die Hoffnung, eines Tages die besten Talente der Finanzbranche für uns zu gewinnen. Das ist uns gelungen. Nach fast vier Jahrzehnten bei BlackRock sind die Menschen hier der Grund, warum ich auch heute noch gerne zur Arbeit gehe. Liebe Kolleginnen und Kollegen, ich danke Euch von Herzen!

Außerdem geht mein Dank an unsere Kunden: Vielen Dank für Ihr Vertrauen. Wir wissen, wie wichtig die Wahl eines Vermögensverwalters ist – umso mehr erfüllt es uns mit Stolz, dass Sie sich für BlackRock entschieden haben. Für uns ist es ein großes Privileg, für Sie da zu sein.

Mit freundlichen Grüßen,

Laurence Fink
Chairman and Chief Executive Officer

1. BlackRock; Bloomberg zum 31. Dezember 2025. Aktien werden durch den S&P 500 Index repräsentiert, einen nicht verwalteten Index, der allgemein als repräsentativ für den US-Aktienmarkt gilt. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.
2. Basierend auf der Entwicklung von 1.000 USD, die im ersten Quartal 1989 in den S&P 500 investiert wurden, bis zum dritten Quartal 2025, mit reinvestierten Dividenden. In diesem Zeitraum wachsen 1.000 USD inflationsbereinigt auf etwas über 18.000 USD an. Im selben Zeitraum stiegen die vom Bureau of Labor Statistics (BLS) gemeldeten realen medianen Wocheneinkommen von 323 USD im 1. Quartal 1989 auf 376 USD im 3. Quartal 2025 (in Dollar von 1982–84), was einem realen Lohnwachstum von etwa 16 % entspricht. Das Verhältnis des realen Aktienmarkt-Multiplikators zum realen Lohnmultiplikator ergibt einen Vergleich von etwas mehr als 15 zu 1, was im Text als „mehr als 15-fach“ zusammengefasst wird.
3. U.S. Securities and Exchange Commission, Beteiligung von US-Haushalten an den Kapitalmärkten, 2025. Basierend auf den neuesten verfügbaren Daten (Stand 2022). Die Zahl umfasst US-Haushalte mit direkten oder indirekten Anlagen in Aktien oder Anleihen.
4. 1. Financial Times, Brüssel möchte, dass Europas Sparer mehr Geld in den Aktienmarkt investieren, 2025. Es wird darauf hingewiesen, dass „etwa ein Drittel der Europäer Aktien hält, verglichen mit mehr als der Hälfte der Haushalte in den USA“. 2. Axios, Ein Rekordanteil der US-Haushalte besitzt mittlerweile Aktien, 2023. Es wird festgestellt, dass „der relativ hohe Anteil von Haushalten mit Beteiligung am Aktienmarkt ein charakteristisches Merkmal des amerikanischen Kapitalismus ist und ihn von anderen großen Industrienationen wie dem Vereinigten Königreich, Frankreich, Deutschland und Kanada unterscheidet, wo die Beteiligung am Aktienmarkt deutlich geringer ist.“
5. Juniper Research, Markt für digitale Geldbörsen: 2025–2030, 2025.

Risikohinweise

Kapitalanlagerisiko. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen und sind nicht garantiert. Anleger erhalten den ursprünglich angelegten Betrag möglicherweise nicht zurück.

Rechtliche Informationen

Dieses Dokument ist Marketingmaterial und verliert 12 Monate nach seiner Veröffentlichung seine Gültigkeit.

Im Europäischen Wirtschaftsraum (EWR): herausgegeben von BlackRock (Netherlands) B.V., einem Unternehmen, das von der niederländischen Finanzmarktaufsicht zugelassen ist und unter ihrer Aufsicht steht. Eingetragener Firmensitz: Amstelplein 1, 1096 HA, Amsterdam, Tel.: +31(0)-20-549-5200. Handelsregister Nr. 17068311. Zu Ihrem Schutz werden Telefonate üblicherweise aufgezeichnet.

Alle hier angeführten Analysen wurden von BlackRock erstellt und können nach eigenem Ermessen verwendet werden. Die Resultate dieser Analysen werden nur bei bestimmten Gelegenheiten veröffentlicht. Die geäusserten Ansichten stellen keine Anlageberatung oder Beratung anderer Art dar und können sich ändern. Sie geben nicht unbedingt die Ansichten eines Unternehmens oder eines Teils eines Unternehmens innerhalb der BlackRock Gruppe wieder, und es wird keinerlei Zusicherung gegeben, dass sie zutreffen.

Dieses Dokument dient nur Informationszwecken. Es stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zur Anlage in einen BlackRock Fonds dar und wurde nicht im Zusammenhang mit einem solchen Angebot erstellt.

© 2026 BlackRock, Inc. Sämtliche Rechte vorbehalten. BLACKROCK, iSHARES und BLACKROCK SOLUTIONS sind Handelsmarken von BlackRock, Inc. oder ihren Niederlassungen. Alle anderen Marken sind Eigentum der jeweiligen Rechteinhaber.