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Insbesondere sind die beschriebenen Fonds nicht zum Vertrieb an oder zur Anlage von US-Personen (wie im Verkaufsprospekt für BGF und BSF näher definiert) verfügbar. Die Anteile werden nicht gemäß dem US Securities Act von 1933 in seiner jeweils geltenden Fassung (der „Securities Act") registriert, und, mit Ausnahme von Transaktionen, welche keine Verletzung des Securities Act oder sonstiger anwendbarer US-Wertpapiergesetze (einschließlich der Gesetze der Einzelstaaten der USA) darstellen, dürfen sie weder direkt noch indirekt in den USA sowie ihren Besitzungen und Territorien sowie Gebieten, die ihrer Rechtsordnung unterliegen, US-Personen oder dritten Personen, die zugunsten von US-Personen handeln, angeboten oder verkauft werden.
Die beschriebenen Fonds wurden und werden nicht in Kanada zum Vertrieb zugelassen. Es wurde kein Verkaufsprospekt für diese Fonds bei der zuständigen Wertpapieraufsicht oder Aufsichtsbehörde in Kanada sowie zugehörigen Provinzen oder Territorien eingereicht. Diese Website ist unter keinen Umständen als Werbung oder sonstige Verkaufsförderung von Anteilen in Kanada zu verstehen. Personen, die in Kanada nach dem Einkommenssteuergesetz (Income Tax Act) als Einwohner gelten, dürfen keine Anteile an den beschriebenen Fonds erwerben oder in ihr Anlagedepot transferieren lassen, außer sie sind nach den Vorgaben des anzuwendenden Gesetzes in Kanada und seiner Provinzen dazu berechtigt.
Anträge auf Zeichnung eines auf dieser Website genannten Fonds müssen auf Basis des jeweiligen Angebotsdokumentes, welches sich auf die spezifische Anlage bezieht (zum Beispiel des Verkaufsprospektes, der vereinfachten Prospekte oder sonstiger anwendbarer Geschäftsbedingungen) erfolgen. Eine Kopie des Verkaufsprospektes, der vereinfachten Prospekte sowie des letzten Jahres- und Halbjahresberichtes für die BlackRock Global Funds (BGF) und BlackRock Strategic Funds (BSF) sind kostenlos und in Papierform bei der Informationsstelle der BGF in Deutschland, BlackRock (Netherlands) B.V. , Frankfurt Branch, Bockenheimer Landstraße 2-4, D-60306 Frankfurt am Main sowie bei den Zahlstellen zu beziehen. Zahlstelle in Deutschland ist die JP Morgan AG, Junghofstraße 14, D-60311 Frankfurt am Main und in Österreich die Raiffeisen Zentralbank Österreich AG, A-1030 Wien, Am Stadtpark 9.
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Der geplante Haushaltsschub Deutschlands und die Einführung höherer Zölle der USA sind wichtige politische Veränderungen. Politische Unsicherheit und der Anstieg der Anleiherenditen stellen kurzfristig Risiken für Wachstum und Aktien dar. Wir sehen einen stärkeren Aufwärtsdruck auf die europäischen und US-Renditen aufgrund der hartnäckigen Inflation und des steigenden Schuldenstands, auch wenn niedrigere US-Renditen darauf hindeuten, dass die Märkte eine typische Reaktion der US-Notenbank auf einen Abschwung erwarten. Wir glauben jedoch, dass Megakräfte wie KI diese Belastungen für Aktien ausgleichen können, so dass wir über sechs bis 12 Monate positiv gestimmt sind.
Die USA haben am 4. März kurzzeitig die höchsten Zölle seit fast einem Jahrhundert eingeführt: Zölle von 25 % auf die meisten kanadischen und mexikanischen Importe und weitere 10 % auf China. Während die meisten nordamerikanischen Zölle später für einen weiteren Monat auf Eis gelegt wurden, glauben wir, dass ein durchschnittlicher effektiver Zollsatz von etwa 10 % die letztendliche Landezone sein könnte – mit Volatilität auf diesem Weg. Was für das kurzfristige Wachstum wichtiger ist: etwaige Besorgnis aufgrund erhöhter Unsicherheiten, einschließlich eines möglichen Shutdowns der US-Regierung. Die Märkte gehen davon aus, dass ein schwächeres US-Wachstum die Fed dazu veranlassen wird, die Leitzinsen wie in einem typischen Konjunkturzyklus zu senken. Dennoch sehen wir einen schwierigen Kompromiss zwischen der Unterstützung des Wachstums und der Eindämmung der hartnäckigen Inflation, was die Möglichkeiten der Fed zur Senkung einschränkt. Dies bestärkt uns in unserer Erwartung, dass die Zinsen über dem Niveau vor der Pandemie liegen und die Anleiherenditen weiter steigen können. Deutschlands Pläne für hohe Verteidigungs- und Infrastrukturausgaben markieren einen großen finanzpolitischen Wendepunkt.
Unser Szenario-Rahmenwerk, das potenzielle Ergebnisse für verschiedene Kombinationen von Wachstum, Inflation und politischen Reaktionen abbildet, hilft uns, uns in diesem sich wandelnden Markt- und Wirtschaftsumfeld zurechtzufinden. In den vergangenen Wochen haben die Märkte zunehmend eine mögliche Rezession eingepreist. Wir sind anderer Meinung. Warum? Der Stellenaufbau hat sich leicht verlangsamt, aber der Arbeitsmarkt bleibt stark, im Gegensatz zu schwachen Umfragedaten, die ein sinkendes Verbrauchervertrauen zeigen. Auch die Unternehmensgewinne in den USA halten sich wacker. Wir sind nach wie vor der Meinung, dass sich die Ertragskraft über den Technologiesektor hinaus auf andere Regionen ausweiten kann, wenn der Ausbau und die Einführung von künstlicher Intelligenz voranschreiten. Während die erhöhte politische Unsicherheit die kurzfristige Marktvolatilität ankurbeln wird, halten uns diese anderen Faktoren bei einer Übergewichtung von US-Aktien.
Langfristige US-Staatsanleihen haben sich erholt, da Rezessionsängste die Märkte im Griff haben. Dennoch bieten sie angesichts der anhaltenden Inflation keinen zuverlässigen Puffer gegen einen Aktienausverkauf. Und die Renditen könnten plötzlich in die Höhe schnellen. Ein Grund: Langfristig höhere Leitzinsen der Fed und anhaltend hohe Haushaltsdefizite – selbst bei Zolleinnahmen und Ausgabenkürzungen – könnten die Anleger dazu veranlassen, mehr Ausgleich für das Risiko des Haltens langfristiger Anleihen zu verlangen. Wir bleiben in langfristigen US-Staatsanleihen untergewichtet und bevorzugen kurzfristige Anleihen für Zinseinkünfte.
Dieser Druck auf die Renditen ist global. Deutsche Bundesanleihen erlitten den stärksten Ausverkauf seit 1990, nachdem sich die Parteien, die die nächste deutsche Regierung anführen sollen, auf einen 500-Milliarden-Euro-Infrastrukturfonds geeinigt und die Defizitgrenzen für Verteidigungsausgaben gestrichen hatten. Diese Pläne, über die nächste Woche im Parlament abgestimmt werden soll, kommen zu einem Zeitpunkt, an dem die USA sagen, dass Europa nicht mehr die oberste Sicherheitspriorität hat. Die Europäische Union schlug außerdem vor, ihre Haushaltsregeln zu ändern, um die Verteidigungsausgaben zu erhöhen. Europa könnte wie die USA mit längerfristig höheren Zinsen konfrontiert sein, da eine höhere Staatsverschuldung und höhere Staatsausgaben die Inflation anheizen. Außerdem nähert sich die Europäische Zentralbank dem Ende ihrer Zinssenkungen. Das ist der Grund, warum wir glauben, dass die Renditen von Staatsanleihen im Euroraum weiter steigen und gehen auf untergewichtet. Wir reduzieren unsere Untergewichtung in japanischen Staatsanleihen: Die Renditen sind auf ein 16-Jahres-Hoch gestiegen. Dennoch sehen wir immer noch Spielraum für einen weiteren Anstieg der JGB-Renditen in einer Welt mit hohen Schuldenständen und höherer Inflation.
Kurz zusammengefasst: Die US-Zölle und die Pläne Europas für einen fiskalischen Impuls bestärken unsere Erwartung längerfristig höherer Zinsen und Anleiherenditen. Wir gewichten Anleihen des Euroraums unter. Die politische Unsicherheit könnte die US-Aktien kurzfristig weiter belasten.
Marktrückblick
Der S&P 500 rutschte letzte Woche um 3 % ab, der größte wöchentliche Rückgang seit sechs Monaten und zog den Index für das Jahr in den negativen Bereich. Die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen blieben in dieser Woche unverändert, lagen aber etwa 50 Basispunkte unter dem Jahreshoch, während die Renditen 10-jähriger deutscher Bundesanleihen in der vergangenen Woche um etwa 45 Basispunkte stiegen – der größte Anstieg seit der deutschen Wiedervereinigung im Jahr 1990. Die US-Arbeitsmarktdaten, die langsamere, aber immer noch solide Beschäftigungszuwächse zeigen, deuten unserer Meinung nach darauf hin, dass die Sorgen des Marktes über eine Rezession übertrieben sind.
Alle Meinungen und Schätzungen in diesem Dokument, einschließlich Renditeprognosen, spiegeln unsere Beurteilung bei Redaktionsschluss wider, können ohne vorherige Ankündigung geändert werden und beruhen auf Annahmen, die sich möglicherweise nicht als zutreffend erweisen.
Risikohinweise
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Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für aktuelle oder zukünftige Ergebnisse und sollte nicht der einzige Faktor sein, der bei der Auswahl eines Produkts oder einer Strategie berücksichtigt wird.
Änderungen der Wechselkurse zwischen Währungen können dazu führen, dass der Wert von Anlagen sinkt oder steigt. Bei Fonds mit höherer Volatilität können die Schwankungen besonders ausgeprägt sein, und der Wert einer Anlage kann plötzlich und erheblich fallen. Steuersätze und die Grundlagen für die Besteuerung können sich von Zeit zu Zeit ändern.
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