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Insbesondere sind die beschriebenen Fonds nicht zum Vertrieb an oder zur Anlage von US-Personen (wie im Verkaufsprospekt für BGF und BSF näher definiert) verfügbar. Die Anteile werden nicht gemäß dem US Securities Act von 1933 in seiner jeweils geltenden Fassung (der „Securities Act") registriert, und, mit Ausnahme von Transaktionen, welche keine Verletzung des Securities Act oder sonstiger anwendbarer US-Wertpapiergesetze (einschließlich der Gesetze der Einzelstaaten der USA) darstellen, dürfen sie weder direkt noch indirekt in den USA sowie ihren Besitzungen und Territorien sowie Gebieten, die ihrer Rechtsordnung unterliegen, US-Personen oder dritten Personen, die zugunsten von US-Personen handeln, angeboten oder verkauft werden.
Die beschriebenen Fonds wurden und werden nicht in Kanada zum Vertrieb zugelassen. Es wurde kein Verkaufsprospekt für diese Fonds bei der zuständigen Wertpapieraufsicht oder Aufsichtsbehörde in Kanada sowie zugehörigen Provinzen oder Territorien eingereicht. Diese Website ist unter keinen Umständen als Werbung oder sonstige Verkaufsförderung von Anteilen in Kanada zu verstehen. Personen, die in Kanada nach dem Einkommenssteuergesetz (Income Tax Act) als Einwohner gelten, dürfen keine Anteile an den beschriebenen Fonds erwerben oder in ihr Anlagedepot transferieren lassen, außer sie sind nach den Vorgaben des anzuwendenden Gesetzes in Kanada und seiner Provinzen dazu berechtigt.
Anträge auf Zeichnung eines auf dieser Website genannten Fonds müssen auf Basis des jeweiligen Angebotsdokumentes, welches sich auf die spezifische Anlage bezieht (zum Beispiel des Verkaufsprospektes, der vereinfachten Prospekte oder sonstiger anwendbarer Geschäftsbedingungen) erfolgen. Eine Kopie des Verkaufsprospektes, der vereinfachten Prospekte sowie des letzten Jahres- und Halbjahresberichtes für die BlackRock Global Funds (BGF) und BlackRock Strategic Funds (BSF) sind kostenlos und in Papierform bei der Informationsstelle der BGF in Deutschland, BlackRock (Netherlands) B.V. , Frankfurt Branch, Bockenheimer Landstraße 2-4, D-60306 Frankfurt am Main sowie bei den Zahlstellen zu beziehen. Zahlstelle in Deutschland ist die JP Morgan AG, Junghofstraße 14, D-60311 Frankfurt am Main und in Österreich die Raiffeisen Zentralbank Österreich AG, A-1030 Wien, Am Stadtpark 9.
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US-Aktien sind stark gestiegen, nachdem sie im vergangenen Monat zusammen mit US-Anleihen und dem Dollar gefallen waren. Dieser gemeinsame Rückgang schürte die Spekulation, dass US-Vermögenswerte langfristig an Attraktivität verlieren. Die Herabstufung des Ratings durch Moody’s bestärkt unsere langjährige Ansicht, dass Anleger eine Erhöhung der derzeit relativ niedrigen Risikoprämie für langfristige US-Anleihen wünschen. Wir betrachten US-Vermögenswerte weiterhin als Kern unserer Portfolios. Die unsicheren Aussichten bedeuten, dass wir in unseren strategischen Einschätzungen nicht allein von einem zentralen Szenario überzeugt sein können.
US-Aktien sind laut LSEG-Daten nach dem politikbedingten Ausverkauf in den USA seit ihren Tiefstständen im April um 22 % gestiegen. Technologieaktien führten die Kursgewinne an und untermauerten unsere Präferenz für das Thema Künstliche Intelligenz (KI). Doch mit dem Kursrückgang der Aktienkurse sanken auch der US-Dollar und die Staatsanleihen – was Spekulationen über einen Vertrauensverlust der Anleger in US-Anlagen auslöste. Wir glauben nicht, dass dies der Fall ist. Der Dollar ist historisch gesehen weiterhin stark. Und wir argumentieren seit langem, dass Anleger angesichts anhaltend hoher Haushaltsdefizite, zäher Inflation und Anleihevolatilität eine höhere Laufzeitprämie bzw. Vergütung für das Halten langfristiger US-Anleihen wünschen würden. Langfristige Staatsanleihen weisen im Vergleich zur Vergangenheit nach wie vor eine relativ niedrige Risikoprämie auf. Die zollbedingte Inflation und die vierteljährlichen Kontraktionen, die wir in diesem Jahr erwarten, ähneln früheren Perioden, in denen der Dollar fiel und die Laufzeitprämie stieg, und Anleger US-Anlagen damals nicht hinterfragten.
Wir bleiben in US-Aktien mit einem taktischen Horizont von sechs bis zwölf Monaten übergewichtet. Dies ist auf die Stärke der US-Unternehmen und die Mega-Kräfte zurückzuführen – große strukturelle Veränderungen wie die künstliche Intelligenz, die einen wirtschaftlichen Wandel vorantreiben, der mit der industriellen Revolution vergleichbar ist. Der Endzustand dieses Wandels ist ungewiss, was die längerfristige Vermögensallokation extrem schwierig macht. Wir können unsere Ansichten nicht mehr auf ein einziges Basisszenario stützen, und wie wir schon lange argumentieren, funktionieren statische Allokationen in der Welt nach der Pandemie nicht. Deshalb entwickeln wir erstmals mehrere Sets langfristiger Kapitalmarktannahmen. Wir bauen unsere strategischen Allokationen auf einem Ausgangsszenario auf, verfolgen aber nun formal andere Szenarien, um zu wissen, wie wir unsere Portfolios neu ausrichten würden, sollten sie eintreten. Dies ermöglicht es uns, schnell zu reagieren, sobald wir mehr über den Verlauf des Wandels erfahren.
Was ist unser Ausgangspunkt für unsere strategischen Ansichten? Wir glauben, dass es die aktuelle Struktur des globalen Kapitalmarkts sein muss – mit US-Vermögenswerten, die weiterhin den Kern der Portfolios bilden. Denn harte wirtschaftliche Regeln begrenzen die Geschwindigkeit, mit der sich die Struktur ändern kann. Die kürzlich erfolgte 90-tägige Aussetzung vieler US-China-Zölle verdeutlicht eine solche Regel: Lieferketten lassen sich nicht schnell und ohne Unterbrechungen neu vernetzen. Die Entscheidung von Moody’s, die erstklassige Kreditwürdigkeit der US-Regierung letzte Woche herabzustufen, wirft ein Licht auf eine zweite Regel: Die Tragfähigkeit der US-Verschuldung hängt von einer hohen und stetigen Finanzierung durch ausländische Investoren ab. Die Herabstufung verstärkt die Herausforderungen der US-Finanzstabilität, die wir schon lange ankündigen, insbesondere die anhaltenden US-Haushaltsdefizite in einer Zeit, in der höhere Zinsen die Kosten für den Schuldendienst erhöhen. Sollten diese Dynamiken das Vertrauen ausländischer Anleihegläubiger beeinträchtigen, könnten steigende Laufzeitprämien die Anleiherenditen und die Kosten für den Schuldendienst noch weiter in die Höhe treiben.
Deshalb erwarten wir in unserem Ausgangspunkt auch steigende Laufzeitprämien für US-Staatsanleihen und anhaltenden Inflationsdruck. Wir gewichten inflationsindexierte Anleihen über und bewerten globale Investment-Grade-Anleihen angesichts größerer Spreads neutral. Wir setzen auf private Märkte und bevorzugen Infrastrukturaktien, wie z. B. Beteiligungen an Flughäfen und Rechenzentren, da diese von Mega-Kräften profitieren. Private Märkte sind komplex und nicht für alle Anleger geeignet. Wir beobachten dieses Szenario laufend, da wir dazulernen.
Kurz zusammengefasst: Der wirtschaftliche Wandel erschwert die langfristige Portfoliokonstruktion. Wir verwenden nun ein Startszenario in unseren strategischen Einschätzungen und verfolgen formal andere. US-Vermögenswerte bilden aus unserer Sicht weiterhin den Kern unserer Portfolios.
Marktrückblick
Der S&P 500 legte letzte Woche im Zuge einer technologiegetriebenen Erholung nach von politisch getriebenen Rückgängen im April um 2 % zu. Damit lag der Index 22 % über seinem April-Tief. Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen stiegen auf 4,45 %, ein Plus von mehr als 50 Basispunkten seit Anfang April. Der Markt rechnet für den Rest des Jahres mit zwei Zinssenkungen der Federal Reserve. Die US-Verbraucherpreisindexdaten für April zeigten einen nachlassenden Lohndruck und spiegeln die Auswirkungen der Zölle noch nicht wider. Wir gehen jedoch davon aus, dass der angespannte Arbeitsmarkt die Inflation stabil halten und die möglichen Zinssenkungen der Fed begrenzen wird.
Alle Meinungen und Schätzungen in diesem Dokument, einschließlich Renditeprognosen, spiegeln unsere Beurteilung bei Redaktionsschluss wider, können ohne vorherige Ankündigung geändert werden und beruhen auf Annahmen, die sich möglicherweise nicht als zutreffend erweisen.
Risikohinweise
Kapitalanlagerisiko. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen und sind nicht garantiert. Anleger erhalten den ursprünglich angelegten Betrag möglicherweise nicht zurück.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für aktuelle oder zukünftige Ergebnisse und sollte nicht der einzige Faktor sein, der bei der Auswahl eines Produkts oder einer Strategie berücksichtigt wird.
Änderungen der Wechselkurse zwischen Währungen können dazu führen, dass der Wert von Anlagen sinkt oder steigt. Bei Fonds mit höherer Volatilität können die Schwankungen besonders ausgeprägt sein, und der Wert einer Anlage kann plötzlich und erheblich fallen. Steuersätze und die Grundlagen für die Besteuerung können sich von Zeit zu Zeit ändern.
Rechtliche Informationen
Herausgegeben von BlackRock (Netherlands) B.V., einem Unternehmen, das von der niederländischen Finanzmarktaufsicht zugelassenen ist und unter ihrer Aufsicht steht. Eingetragener Firmensitz: Amstelplein 1, 1096 HA, Amsterdam, Tel.: +31(0)-20-549-5200. Handelsregister Nr. 17068311. Zu Ihrem Schutz werden Telefonate üblicherweise aufgezeichnet.
Alle hier angeführten Analysen wurden von BlackRock erstellt und können nach eigenem Ermessen verwendet werden. Die Resultate dieser Analysen werden nur bei bestimmten Gelegenheiten veröffentlicht. Die geäußerten Ansichten stellen keine Anlageberatung oder Beratung anderer Art dar und können sich ändern. Sie geben nicht unbedingt die Ansichten eines Unternehmens oder eines Teils eines Unternehmens innerhalb der BlackRock-Gruppe wieder, und es wird keinerlei Zusicherung gegeben, dass sie zutreffen.
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