Kennismaking met private markets
Hallo, ik ben Fabio Osta, hoofd Alternatives voor EMEA Wealth bij BlackRock.
Private markets spelen vandaag de dag een steeds belangrijkere rol in de wereldeconomie. Voor steeds meer klanten worden ze een vast onderdeel van de kernportefeuille.
En ondertussen voltrekken zich in private markets drie belangrijke ontwikkelingen:
Ten eerste worden private markets steeds toegankelijker.
Nieuwe beleggingsstructuren maken het voor een bredere groep beleggers eenvoudiger dan ooit om toegang te krijgen tot private markets.
Ten tweede worden private markets meer 'holistisch'.
Daarbij gaat het in essentie over een mix van beursgenoteerde en niet-beursgenoteerde activa.
Naarmate het eenvoudiger wordt om toegang te krijgen tot private markets, zullen ze naar onze verwachting een standaardonderdeel worden van de portefeuilles van klanten - en niet langer een niche-belegging zijn. Wij denken dat over enige tijd de traditionele 60/40-verdeling in portefeuilles meer zal opschuiven naar iets in de buurt van 50/30/20.
Ten derde worden private markets transparanter.
Beleggers hebben tegenwoordig veel meer dan voorheen zicht op de betrokken general partners, de onderliggende activa en de prestaties. En dat maakt verschil, want transparantie is essentieel voor vertrouwen, de opbouw van de portefeuille en het nemen van beslissingen voor de lange termijn.
In deze video belicht Fabio Osta, hoofd Alternatives voor EMEA Wealth, drie ontwikkelingen die beleggers in onze ogen meer toegang geven tot de kansen in private markets.
Kernpunten
Beleggingsrisico. De waarde van beleggingen en de opgebrachte inkomsten kunnen zowel dalen als stijgen. Het is mogelijk dat beleggers hun oorspronkelijke inleg niet terugontvangen.
- Private markets zijn een groeiend segment van alternatieve beleggingen en worden steeds vaker gebruikt als onderdeel van de kernportefeuille.
- Dexe strategieën bieden een gedifferentieerd rendementspotentieel dat samenhangt met illiquiditeits- en complexiteitspremies. Maar ze vereisen ook een langere beleggingshorizon en een zorgvuldige selectie van managers.
- Structurele verandereingen, zoals de trend dat steeds meer bedrijven in particuliere handen blijven en het verminderde gebruik van bankkredieten, stimuleren de groei van private markets en scheppen toenemende kansen voor beleggers.
Wat zijn private markets?
In de context van alternatieve beleggingen onderscheiden private markets zich door kenmerk dat ze niet beursgenoteerd zijn en niet op een publieke beurs verhandeld worden. Vroeger waren dit soort beleggingen moeilijk toegankelijk, maar dankzij de recente ontwikkelingen in private markets kunnen nu ook bredere groepen beleggers ze een plaats geven in hun portefeuille.
Nieuwe beleggingsstructuren en -producten maken het voor steeds meer beleggers mogelijk oplossingen te gebruiken zoals private equity, private credit, vastgoed en infrastructuur. Dat betekent dat private markets niet langer nichebeleggingen zijn die vooral gebruikt worden door grote institutionele beleggers, maar meer en meer een onderdeel worden van de kernportefeuille.
Beleggingen die in aanmerking komen voor de kernportefeuille zijn bijvoorbeeld:
- Private equity: investeringen in niet-beursgenoteerde bedrijven, waaronder buy-outs, groei- en durfkapitaal.
- Private credit: directe leningen en andere kredietstrategieën buiten de bank om; vooral gericht op leningen aan niet-beursgenoteerde bedrijven, maar ook een groeiend aantal beursgenoteerde bedrijven die op zoek zijn naar alternatieve financieringsbronnen.
- Vastgoed (leningen of eigendom): strategieën die gericht zijn op de verwerving, het beheer en/of de verkoop van vastgoed, met het doel rendement te behalen.
- Infrastructuur: investeringen in de voorzieningen, diensten en fysieke systemen die als essentieel worden beschouwd voor het dagelijks leven en de economische productiviteit.
Wat maakt private markets fundamenteel anders?
Private markets worden niet op beurs verhandeld, zoals aandelen en obligaties. Maar tegenwoordig zijn ze voor beleggers wel beschikbaar in de vorm van geregistreerde fondsstructuren. Bij private market-beleggingen telt waardecreatie op de lange termijn doorgaans zwaarder dan de kwartaalresultaten.
Beleggingen in private markets hebben een langere tijdshorizon. Deze activa zijn doorgaans minder liquide dan beursgenoteerde activa. Dat betekent dat het langer duurt of moeilijker is om ze te verkopen. Beursgenoteerde beleggingsfondsen bieden vaak dagelijkse liquiditeit, wat betekent dat ze elke beursdag verhandeld kunnen worden. Als compensatie voor die lagere liquiditeit konden beleggers in het verleden doorgaans hogere rendementen tegemoetzien. Dit wordt aangeduid met de term 'illiquiditeitspremie'.
Een ander verschil is dat private markets complexer zijn. Succesvol investeren in private markets vereist gespecialiseerde kennis en ervaring. De beste managers weten hoe en waar ze unieke kansen kunnen vinden en gebruik kunnen maken van complexe beleggingsstrategieën om een zo hoog mogelijk potentieel rendement te bereiken. Dat maakt de selectie van managers van essentieel belang.
Wat maakt private markets aantrekkelijk?
- Nieuwe kansen om waarde te creëren
Niet-beursgenoteerde (private) bedrijven vormen een groeiend deel van de economie, terwijl bedrijven tegenwoordig bovendien langer in particuliere handen blijven. Dat schept nieuwe kansen voor investeerders. - Onderscheidend rendementspotentieel
Private markets hebben historisch aantrekkelijke risicogewogen rendementen opgeleverd en onderscheidende beleggingskansen geboden. De reden voor dat verschil in rendement is vaak dat beleggers een compensatie (premie) ontvangen voor de illiquiditeit en complexiteit van deze beleggingen. - Nieuwe toegangswegen
Tien jaar geleden waren private markets vrijwel alleen beschikbaar voor institutionele en zeer grote beleggers. Dankzij innovaties binnen de beleggingssector, betere data en meer transparantie zijn private markets nu ook steeds meer beschikbaar voor particuliere beleggers, zowel via evergreen-fondsen als beheerde portefeuille-oplossingen of beleggingsrekeningen die toegang bieden tot private market-beleggingen.
Figuur 1: private markets kunnen langdurig rendementspotentieel bieden
Bronnen: Preqin Insights+, S&P CapIQ. Federal Reserve, MSCI, cijfers per 16 mei 2025. 10-jarige rendementscijfers gebaseerd op voortschrijdend rendement over 10 jaar tot einde vierde kwartaal 2024, op basis van geometrisch gemiddelde op jaarbasis. Indices voor beursgenoteerde effecten zijn total return-indices. De indexrendementen zijn uitsluitend gegeven ter illustratie en vertegenwoordigen niet de actuele prestaties van een fonds. De indexrendementen houden geen rekening met beheers-, transactie- en overige kosten. Een index wordt niet beheerd en het is niet mogelijk direct in een index te beleggen. In het verleden behaalde prestaties vormen geen garantie of indicatie van toekomstig rendement.
De resultaten van de beleggingscategorieën zijn gebaseerd op de volgende indices: Beursgenoteerde REIT's: S&P Global REITs TR Index; beursgenoteerde infrastructuur: S&P Global Infrastructure Index; U.S. high yield: ICE BofA US High Yield Index, Russell 2000: Russell 2000 Total Return index, S&P 500: S&P 500 Total Return Index. De resultaten van vastgoed, private credit, infrastructuur en private equity zijn berekend door het eigen benchmark-team van Preqin® en zijn niet gebaseerd op publiek beschikbare indices.
Wat is bepalend voor groei in private markets?
De groei van private markets wordt nog altijd voornamelijk gedreven door langdurige trends.
In publieke markten is het risico hoe langer hoe meer geconcentreerd, doordat grote indices gedomineerd worden door op groei gerichte technologie-aandelen. Van alle beursgenoteerde bedrijven vertegenwoordigen de 20 grootste namen nu al meer dan 30% van de totale marktkapitalisatie van de wereldwijde aandelenmarkt, terwijl dit in 2015 nog iets minder dan 14% was (zie figuur 1). Dit valt samen met een afname van het aantal beursintroducties in de afgelopen tien jaar, doordat bedrijven langer in particuliere handen blijven.
Figuur 2: Beursgenoteerde aandelen zijn steeds meer geconcentreerd
Bronnen: Preqin Insights+, Aladdin, MSC, cijfers per november 2025, Gebaseerd op de marktkapitalisatie van de MSCI All Country World Index Investable Market Index (MSCI ACWI IMI). Uitsluitend ter illustratie. Assetallocatie- en spreidingsstrategieën vormen geen garantie voor winst en bieden mogelijk geen bescherming tegen verliezen. Een index wordt niet beheerd en de resultaten ervan worden uitsluitend ter illustratie gepresenteerd. Het is niet mogelijk rechtstreeks in een index te beleggen.
De vorming van kapitaal vindt in toenemende mate plaats binnen de private markten. Vandaag de dag is 81% van de bedrijven met een omzet van meer dan USD 100 miljoen niet beursgenoteerd. Nu banken minder kredieten verstrekken en de beursgenoteerde markt krimpt, wenden bedrijven zich steeds meer tot de private markt om investeringen, innovaties en groei te financieren. Dat heeft tot gevolg dat beleggers ook vaker anders naar hun portefeuille gaan kijken, om te onderzoeken hoe private markets hun rendementskansen kunnen vergroten.
Bron: S&P Capital IQ, BlackRock. Cijfers vertegenwoordigen het wereldwijde aantal bedrijven met een jaaromzet van meer dan USD 100 miljoen, op basis van de beschikbare informatie op 22 april 2026.
Figuur 3: breder scala van kansen
Bovenstaande grafiek toont de groei en afname van het aantal niet-beursgenoteerde (private) en beursgenoteerde (publieke) bedrijven in de VS van 1998 tot 2022. Bron U.S. Census Bureau, Center for Economic Studies, Business Dynamics Statistics (2022) en database van de World Federation of Exchanges. Laatste beschikbare cijfers uit beide bronnen per 2022, gedownload op 2 april 2025.
Figuur 4: Banken trekken zich terug uit markt voor kredietverstrekking - nieuwe kansen voor private financiering
Uitsluitend ter illustratie. Bron: data van S&P LCD, Pitchbook LCD, per 31 maart 2024.
Bovenstaande figuur illustreert de trend over een periode van ruim 20 jaar. Financiering buiten banken om heeft betrekking op financiële instellingen die niet als bank geregistreerd staan en die geen spaarrekeningen van particulieren kunnen beheren. Dit zijn onder meer verschaffers van durfkapitaal, verzekeringsmaatschappijen, microkredietinstellingen en wisselkantoren (bron: Wereldbank).
Figuur 5: traditionele portefeuilles veranderen
Nu private markets een aantrekkelijk risico-rendementsprofiel bieden, zoeken meer belegger naar manieren om deze beleggingscategorie in hun portefeuille op te nemen, naast traditionele aandelen en obligaties.
Bron: BlackRock Alternative Portfolio Solutions. Deze informatie is niet bedoeld als aanbeveling om in een bepaalde beleggingscategorie of strategie te beleggen, noch als een belofte of schatting van toekomstige prestaties. Uitsluitend ter illustratie en aan verandering onderhevig. Gebaseerd op historische cijfers, ontleend aan 60% MSCI ACWI, 38% Bloomberg Agg Bond Index en 2% cash-portefeuille versus 51% MSCI ACWI, 22% Bloomberg Agg Bond Index, 2% cash, 9% Burgiss Private Equity Manager Universe (dit omvat 7.727 private equity-fondsen uit jaargangen 1978-2023, met tijdgewogen kwartaalrendementen), 6% Cliffwater Direct Lending Index en een positie van 10% in alternatieve spreidingsinstrumenten, samengesteld uit Credit Suisse Equity Market Neutral, Credit Suisse Multi-Strategy en Credit Suisse Global Macro Indexes.
Hoe krijgen beleggers toegang tot private markets?
In de afgelopen jaren hebben beleggers op meer manieren toegang gekregen tot private markets, vooral via niet publiek verhandelde, maar wel geregistreerde fondsen. Deze fondsen worden vaak gekenmerkt door een lage minimale inleg en begrijpelijke rapportage. Deze beleggingen zijn bovendien eenvoudiger dan voorheen te implementeren in portefeuilles.
Belangrijke factoren bij beleggen in private markets:
- Keuze van de manager
Er kunnen aanzienlijke verschillen in rendement bestaan tussen de ene private-market-strategie en de andere. Om een manager te kiezen waarin u vertrouwen heeft, kunt u rekening houden met ervaring en expertise, een aantoonbare trackrecord, schaal, kosten en vergoedingen en de transparantie van de rapportage.
- Fondsstructuur
Productinnovaties hebben het voor particuliere beleggers mogelijk gemaakt om op meerdere manieren in private markets te beleggen. Nieuwe gereglementeerde fondsstructuren bieden vaak meer transparantie en operationele efficiëntie dan structuren die al langer bestaan.
- Behoefte aan liquiditeit
Nieuwe fondsstructuren bieden vaak binnen bepaalde grenzen periodieke liquiditeit, zodat het geld van beleggers minder lang vaststaat dan bij traditionele tprivate market-fondsen. Maar in zijn algemeenheid geldt nog steeds dat private-market-beleggingen ontworpen zijn om vooral op de langere termijn waarde te creëren. Houd dus bij het bepalen van uw beleggingshorizon rekening met uw kapitaalbehoeften en uitgaven op de kortere termijn.
De eenvoudigere toegang tot private markets verandert de manier waarop beleggers naar de opbouw van hun portefeuille kijken. Private equity, credit, infrastructuur en vastgoed gaan een groeiende rol spelen, naast traditionele beleggingen als aandelen en obligaties. Met een doordachte implementatie en een langetermijnvisie kunnen private markets beleggers extra mogelijkheden bieden om een hoger rendement te genereren.