Salomons inSight

pictogram verrekijker

Risico nemen

De-escalatie of verdere escalatie in het Midden-Oosten? De markt leeft tussen hoop en vrees. Onder beleggers lijkt het eerste scenario nu de overhand te krijgen. Onder de oppervlakte verandert er echter weinig: de groei blijft kwetsbaar, de inflatie hardnekkig en de rol van overheidsbeleid beperkt.

  • Aandelen herstelden vorige week, met de VS en opkomende markten als duidelijke winnaars. In de VS zijn veel verliezen weggewerkt. Europa blijft kwetsbaar door energieafhankelijkheid. 
  • Obligatiemarkten blijven balanceren tussen inflatie en groei. Rentes zijn nog lang niet terug op niveaus van eind februari. Opvallend is dat spreads op bedrijfsobligaties dat wel zijn. Geen zorgen hier.
  • Deze week ligt de macro focus op inflatiedata en producentenprijzen in de VS en groeicijfers uit China. En natuurlijk de start van het rapporteren over de winsten gedurende Q1.  

     

Consensus verwachtingen voor winstgroei in 2026

Consensus verwachtingen voor winstgroei in 2026

Bron: BlackRock Investment Institute, LSEG Datastream, april 2026. Toelichting: De grafiek toont de winstverwachtingen op drie verschillende momenten in 2026. De gebruikte indices zijn MSCI USA IT, USA, EM en EMU in lokale valuta.

De rust lijkt langzaam terug te keren op financiële markten. Na weken van oplopende spanningen in het Midden-Oosten zorgde een staakt-het-vuren voor lagere olieprijzen, herstel op aandelenmarkten en iets lagere rentes. Dat lijkt goed nieuws. Afwachten maar. 

De schade aan de wereldeconomie lijkt beperkt, maar niet nul. In Europa drukt de energiegevoeligheid zwaarder dan in de VS, waar de impact op de groei relatief klein is. Dat verschil is cruciaal voor beleggers. Want terwijl Amerikaanse bedrijven hun winstverwachtingen verder zien oplopen, blijft het beeld in Europa gematigder. Dat heeft minder te maken met sentiment en meer met structuur.

Winstverwachtingen omhoog
De opvallendste ontwikkeling is dat de winstverwachtingen nauwelijks geraakt zijn door de recente onrust. Integendeel. In zowel de VS als in opkomende markten spelen AI-investeringen daarbij een centrale rol. Producenten van chips en hardware profiteren van de wereldwijde investeringsgolf. 

Dat roept een ongemakkelijke vraag op. Als de winstvooruitzichten verbeteren terwijl de groei onder druk staat, waar zit dan het risico? In de waarderingen. En in de tweede orde effecten. Hogere energieprijzen werken vertraagd door in inflatie, marges en uiteindelijk consumptie. Zolang die effecten beperkt blijven, kunnen markten vooruitkijken. Maar de speelruimte is kleiner dan voorheen. De nominale groei blijft op peil, maar de balans tussen groei en inflatie is anders dan voorheen.

Renteverwachtingen
Ook de rol van rente is fundamenteel veranderd. Waar dalende rentes vroeger automatisch steun gaven aan zowel aandelen als obligaties, zien we nu dat hogere termijnpremies die relatie verstoren. Beleggers eisen een hogere vergoeding voor onzekerheid – over inflatie, over schulden en over beleid. Dat maakt langlopende obligaties minder vanzelfsprekend als buffer. Een hogere rente op obligaties is ook een risico voor waarderingen.

Op basis van oplopende winstgroei is een draai richting meer risico logisch, maar niet zonder consequenties. Liquiditeit en veiligheid zijn niet gratis.

Een ander wereldbeeld
De sectoren die ik aantrekkelijk vind in Europa vertellen het verhaal van een ander wereldbeeld. Europa wordt hard geraakt door energie- en aanbodschokken. En juist daarom zijn er kansen. Als we nu niet investeren wanneer dan wel? Vandaar de voorkeur voor financiële waarden, infrastructuur en bedrijven die profiteren van investeringen in defensie en energie-onafhankelijkheid.

Dat is de bredere trend. De wereld beweegt richting een economie waarin aanbodfactoren dominanter zijn dan vraag. Handel, energie en arbeid bepalen steeds vaker de grenzen van groei. Dat betekent dat klassieke macro-economische verbanden minder voorspelbaar worden – en dat markten sneller reageren op veranderingen van de verwachtingen dan op feitelijke data.

De week in review

De week in review 

 
Bron: BlackRock Investment Institute, met data van LSEG Datastream, maart 2026. Opmerking: De grafiek toont het rendement in 2026 per activaklasse en de bandbreedte.

Samenvattend
De rust op markten is welkom, maar geen reden voor gemakzucht. De winstgroei houdt stand, maar de fundamenten zijn kwetsbaarder dan de koersen suggereren. Opluchting is geen strategie.

Groet,

Roelof

 

MKTG0426-5386240-EXP0427

 

Deze webpagina is een marketinguiting en is uitsluitend bedoeld als informatie en uitleg. Het is geen beleggingsadvies, aanbeveling, aanbod of uitnodiging om bepaalde effecten te kopen of verkopen, of een bepaalde beleggingsstrategie te volgen. De hier geuite meningen kunnen zonder voorafgaande kennisgeving veranderen. De lezer dient zelf te bepalen of deze op de hier verstrekte informatie wil vertrouwen.
Beleggen gaat altijd gepaard met risico’s. Deze informatie is niet bedoeld om volledig of allesomvattend te zijn. Er worden geen verklaringen of garanties gegeven, expliciet noch impliciet, met betrekking tot de nauwkeurigheid of volledigheid van de informatie in dit document. Dit document kan schattingen en toekomstgerichte verklaringen bevatten, waaronder prognoses, die geen garantie bieden voor toekomstige prestaties.

Roelof Salomons
Chief Investment Strategist, BlackRock Investment Institute
Roelof Salomons is beleggingsstrateeg bij BlackRock Nederland. In Salomons inSight informeert hij u over de marktontwikkelingen die relevant zijn voor beleggingsprofessionals.