Salomons Oordeel

testing

Oliebuffers 

De rente daalt, olie wordt duurder en beleggers twijfelen aan AI. Dat lijkt tegenstrijdig, maar het past bij een wereld waarin schaarste steeds ergens anders opduikt. Europa voelt dat nu het hardst. Wie betaalt de rekening? En wie verdient eraan?

  • AI-stress zet aandelenmarkten lager en drukt ook de rentes op obligatiemarkten. Met een olieprijs die is doorgestegen naar $117 is er sprake van een ander marktregime. 
  • De energieschok raakt Europa naar schatting vijfmaal zo hard als de VS. Onze gasbuffer is historisch laag. Een koude winter zou vervelend zijn.
  • Schaarste in de economie levert marktleiders op. Na de koerssprong van raffinaderijen houd ik nutsbedrijven in het vizier. Ook in Europa.

Schaarste verschuift door de energieketen

Schaarste verschuift door de energieketen

Bron: BlackRock Investment Institute en Bloomberg, oktober 2026. Gelijkgewogen gemiddelde koersontwikkeling van geselecteerde bedrijven per deelsector, 2 januari 2026 = 100. Wekelijkse waarnemingen, exclusief dividend. Resultaten uit het verleden bieden geen betrouwbare indicatie voor huidige of toekomstige resultaten.

Een vlucht naar veiligheid
Aandelenmarkten doken in de min en technologie staat onder druk. Zelfs sterke bedrijfsresultaten nemen de twijfel over AI niet weg. Oplopende financieringskosten en ongeduld over het moment waarop de bedrijfsinvesteringen zich terugbetalen via hogere omzetten spelen beleggers parten. Daarnaast liep de prijs van Brentolie op tot ongeveer $117 per vat. Dus zochten beleggers hun heil in staatsobligaties. Maar niet in Frans schuldpapier want daar liep de rente juist op. De inflatiezorgen zijn dus niet verdwenen. Lagere kapitaalmarktrentes in Duitsland en de VS zijn nu vooral een teken van lagere risicobereidheid.

De buffer raakt op
Tot nu toe hield de wereldeconomie zich verrassend goed staande. AI-investeringen en overheidsuitgaven stutten de groei. Nieuwe handelsroutes, de afbouw van voorraden en strategische reserves dempten de energieschok. Maar die buffers nemen af. Nieuwe aanvallen op energie-installaties en de scheepvaart raken een systeem dat al onder spanning staat.
De pijn blijft bovendien niet beperkt tot de energierekening. Hogere brandstofkosten sijpelen door naar andere prijzen. Dat maakt het voor centrale banken lastig om tegenvallende groei op te vangen. Voor Europa is dat extra pijnlijk: minder inkomen door dure import en nog meer druk op de industrie die al zucht onder de tweede China-schok. Daarnaast is er juist nu een grote behoefte aan strategische investeringen. We moeten de iets lagere rente niet gaan verwarren met structureel goedkopere financiering. 

Europa zit aan de verkeerde kant
Volgens ons heeft de schok het Europese bbp met circa 0,5% gedrukt ten opzichte van 0,1% in de VS. Amerika exporteert netto-energie. Wij importeren en zijn dus kwetsbaar. De Europese gasvulgraad ligt op ongeveer 75%. Dat is de laagste stand in deze tijd van het jaar sinds de metingen in 2011 zijn begonnen. De verstoorde LNG-aanvoer bemoeilijkt het aanvullen van de voorraden. Een koude winter zal voelbaar zijn in de portemonnee. Haal die trui maar alvast uit de kast.

Wie het knelpunt bezit
De olieprijs is een goede graadmeter, maar we moeten verder kijken. De schaarste verschuift naar raffinage en transport. De kosten om brandstof vanuit het Midden-Oosten naar Azië te vervoeren zijn meer dan verdubbeld ten opzichte van vóór de oorlog. Aandelen van raffinaderijen stegen dit jaar circa 160%, tankervervoerders 120% en grote olieconcerns 40%. Prijzen stijgen waar vraag en aanbod uit de pas lopen. Maar sommige koersstijgingen verdisconteren nu ook dat die schaarste lang zal aanhouden.

Zekerheid heeft een prijs
De energieschok schuift op van een tijdelijk tekort naar aanhoudende knelpunten. Ik zoek daarom gericht naar infrastructuur en bedrijven die de knelpunten helpen oplossen maar wel tegen een redelijke waardering. Voor Europa zie ik ook daarom ook kansen in bepaalde nutsbedrijven die door de eerdere rentestijging zijn geraakt. Met meer stroomnetten, elektrificatie en alternatieve aanvoerroutes kunnen onze afhankelijkheid verkleinen. Dat vraagt veel geld. Geld dat doorde de rentedaling van de afgelopen weken niet ineens goedkoper is geworden. Overheden en bedrijven vissen namelijk in dezelfde financieringsvijver. Maar wie minder afhankelijk wil zijn, zal over de brug moeten komen.

De week in review

De week in review 

Bron: BlackRock Investment Institute en LSEG Datastream, 22 oktober 2026. Rendement sinds jaarbegin en laagste en hoogste stand in 2026. In lokale valuta, behalve EM-aandelen, EM-schuld in harde valuta en wereldwijd krediet (Amerikaanse dollars). Gebruikte indices en prijzen: Brent, DXY, goud, bitcoin, MSCI EM, Europe en USA, LSEG tienjaars staatsobligaties, Bloomberg Global High Yield en Global Corporate, J.P. Morgan EMBI. Indices zijn onbeheerd en exclusief kosten; direct beleggen is niet mogelijk. Resultaten uit het verleden bieden geen betrouwbare indicatie voor toekomstige resultaten.

Groet,
Roelof

 

MKTG1026-H-6031636-EXP1027

Deze column is een marketinguiting en is uitsluitend bedoeld als informatie en uitleg. Het is geen beleggingsadvies, aanbeveling, aanbod of uitnodiging om bepaalde effecten te kopen of verkopen, of een bepaalde beleggingsstrategie te volgen. De hier geuite meningen kunnen zonder voorafgaande kennisgeving veranderen. De lezer dient zelf te bepalen of deze op de hier verstrekte informatie wil vertrouwen.Beleggen gaat altijd gepaard met risico’s. Deze informatie is niet bedoeld om volledig of allesomvattend te zijn. Er worden geen verklaringen of garanties gegeven, expliciet noch impliciet, met betrekking tot de nauwkeurigheid of volledigheid van de informatie in dit document. Dit document kan schattingen en toekomstgerichte verklaringen bevatten, waaronder prognoses, die geen garantie bieden voor toekomstige prestaties.

Roelof Salomons
Chief Investment Strategist, BlackRock Investment Institute
Roelof Salomons is beleggingsstrateeg bij BlackRock Nederland. In Salomons Oordeel informeert hij u over de marktontwikkelingen die relevant zijn voor beleggingsprofessionals.