Bron: BlackRock Investment Institute met gegevens van Bloomberg, mei 2026. Toelichting: de grafiek toont hoe de verwachte investeringen van hyperscalers in slechts enkele kwartalen fors naar boven zijn bijgesteld.
Micro is macro
Waar beleggers aanvankelijk vooral keken naar software, chips en taalmodellen, verschuift de aandacht binnen de AI-revolutie nu naar de reële economie. De investeringsverwachtingen voor de grootste technologiebedrijven worden vrijwel ieder kwartaal verhoogd. De investeringen lopen richting niveaus die enkele jaren geleden onvoorstelbaar waren.
Dat is precies waarom het thema nog steeds zo relevant is voor beleggers. De investeringsbeslissingen van een relatief kleine groep ondernemingen hebben inmiddels invloed op economische groei, kredietverlening, energieverbruik en geopolitieke verhoudingen. Micro is macro. De bouw van datacenters en energiecentrales heeft gevolgen die veel verder reiken dan de technologiesector alleen.
Kapitaal heeft een prijs
Een van de belangrijkste veranderingen is dat externe financiering relevanter wordt. Waar bedrijven tot vrij recent vooral interne kasstromen gebruikten voor investeringen, zijn de bedragen nu zo groot dat extern kapitaal nodig is. De investeringen moeten vandaag worden gedaan, terwijl een groot deel van de toekomstige inkomsten onzeker is. Beleggers gaan kritischer kijken naar verwacht rendement op kapitaal. Niet ieder bedrijf dat miljarden investeert in AI zal uiteindelijk voldoende winst genereren. De focus verschuift van omzetgroei naar winstgevendheid.
De vraag naar kapitaal stijgt op het moment dat kapitaal prijziger wordt. De termijnpremie op staatsobligaties is gestegen. Overheden financieren grotere tekorten en beleggers eisen een hogere vergoeding. Dat verhoogt de kapitaalkosten voor de hele economie.
Energie als strategische factor
De belangrijkste beperking voor verdere groei is niet de technologie zelf, maar de beschikbaarheid van energie. Datacenters hebben enorm veel stroom nodig. In verschillende regio's zijn elektriciteitsnetten, vergunningen en energievoorziening de echte bottleneck.
Diversificatie opnieuw uitvinden
Een terugkerend onderwerp tijdens gesprekken is diversificatie. En het gebrek daaraan. Veel rendement op de financiële markten is afhankelijk van dezelfde onderliggende groeimotor. Wanneer AI-investeringen vertragen of financieringskosten stijgen, raakt dat het hart van portefeuilles. Traditionele diversificatie is minder effectief dan vroeger. De minder traditionele beleggingen moeten die rol overnemen. Niet omdat ze risicoloos zijn, maar omdat ze worden gedreven door andere factoren.
De komende week staat in het teken van Amerikaanse arbeidsmarkt- en ISM-cijfers. Die data moeten uitwijzen of de Amerikaanse economie voldoende kracht behoudt om de huidige waarderingen te ondersteunen. Een veerkrachtige arbeidsmarkt zou het beeld bevestigen van een economie die minder hard groeit zonder in recessie te raken
De week in review
