Das neue Handbuch in der Praxis

Karim Chedid: Willkommen zu Around the World, unserem Spotlight auf den Ausblick für das zweite Quartal. 

[00:00:04.73] Anfang des Jahres haben wir gesagt, dass wir ein neues Handbuch beim Investieren brauchen, um in einem neuen, von höherer Makro- und Marktvolatilität geprägten wirtschaftlichen Umfeld flexibel zu bleiben. Dies hat sich 2023 bisher bestätigt.

[00:00:19.52] Die enormen Zinserhöhungen in allen Industrieländern haben Schwachstellen in den Finanzsystemen bloßgelegt, was uns darin bestärkt, dass eine Rezession droht. Daher bleiben wir vorerst risikoscheu, sind jedoch vorbereitet, wieder selektiv ins Risiko zu gehen, sobald der wirtschaftliche Schaden am Markt eingepreist ist.

[00:00:37.52] Bevor ich Ihnen unsere Umsetzungsideen für das aktuelle Marktumfeld vorstelle, gebe ich das Wort an Ann-Katrin Peterson, Senior Investment Strategist beim BlackRock Investment Institute. Sie geht der Frage nach, wie sich unsere zentralen Anlagethemen mit Blick auf das zweite Quartal entwickelt haben.

[00:00:52.66] Ann-Katrin Petersen: Danke Karim. 

[00:00:53.84] Unser erstes Thema lautet „Verluste einpreisen“. Die Zinserhöhungen durch die Zentralbanken in den Industrieländern erfolgten sehr schnell, wodurch unserer Ansicht nach Negativeffekte für Volkswirtschaften und Finanzmärkte vorprogrammiert waren. Diese haben wir dann im ersten Quartal erlebt. Weil das alte Handbuch nicht mehr gilt, ist mit weiteren Zinsanhebungen zu rechnen. Denn die Zentralbanken konzentrieren sich trotz der aktuellen Marktbewertungen auf die Bekämpfung der anhaltend hohen Inflation und nutzen andere Instrumente, um die Finanzstabilität zu sichern. Wir bleiben an den Aktienmärkten der Industrieländer untergewichtet, sind aber bereit, wieder zu investieren, sobald die Verluste, die wir erwarten, eingepreist sind.

[00:01:29.36] Unser zweites Thema lautet „Neue Wege bei Anleihen“. Angesichts der Zentralbankpolitik und des Inflationstrends ist das Umfeld in diesem Jahr von langfristig höheren Zinsen und Inflation geprägt. Uns scheinen kurzfristige Staatsanleihen in einem solchen Umfeld attraktiver, um Einkommen zu erzielen. Allerdings sind durch die Kreditverknappung auch die Rezessionsrisiken gestiegen, sodass wir die Perspektiven für Unternehmensanleihen nicht mehr ganz so positiv sehen.

[00:01:51.50] Aus unserer Sicht werden wir wohl mit der Inflation leben müssen - unser drittes Thema. Letztlich gehen wir davon aus, dass die Zentralbanken ihre schnellen Zinsschritte einfrieren werden, wenn die Inflation immer noch über dem Zwei-Prozent-Ziel liegt. Dies spricht sowohl aus taktischen als auch aus strategischen Gründen für eine Übergewichtung von inflationsindexierten Anleihen.

[00:02:10.98] Karim Chedid: Danke Ann-Katrin. 

[00:02:12.05] Was bedeuten diese Themen für Anleger? Im aktuellen Marktumfeld sehen wir zwei Strategien: Safe-Haven-Positionen und Risikoanlagen, bei denen die Verluste bereits eingepreist sind. An den Anleihemärkten favorisieren wir das kurze Ende der Kurve und ultrakurzlaufende Staatsanleihen für regelmäßiges Einkommen.

[00:02:32.12] Auch wenn wir die Perspektiven für Unternehmensanleihen nicht mehr ganz so optimistisch sehen, bietet das Investment-Grade-Segment aus unserer Sicht immer noch attraktive Renditen, insbesondere bei auf Euro lautenden Anleihen. Inflationsindexierte Anleihen gefallen uns jetzt noch besser, insbesondere bei Kursverlusten aufgrund von Wachstumssorgen. Und auch Gold ist angesichts des stark veränderten Zinsniveaus zum Ende des ersten Quartals durchaus einen Blick wert.

[00:02:55.48] Wegen der stärkeren Makrodynamik geben wir auch weiterhin Aktien aus Schwellenländern den Vorzug gegenüber Aktien aus Industrieländern. An den Schwellenländermärkten sind die Verluste unseres Erachtens schon besser eingepreist. Von der Wiedereröffnung der chinesischen Wirtschaft gehen ebenfalls positive Impulse aus. Daher könnten Sektoren mit hohen Umsatzanteilen in China gut positioniert sein, um indirekt von dieser Wiedereröffnung zu profitieren. Grundstoffe, Rohstoffe oder zyklische Konsumgüter in Europa sind hier die Stichworte.

[00:03:20.68] Wir haben vor kurzem Schwellenländeranleihen in Lokalwährung heraufgestuft, die uns günstig bewertet erscheinen. Sie bieten Erträge und profitieren von vielen der strukturellen Faktoren, die auch die entsprechenden Aktien stützen. Für Anleger, die beim Thema Volatilität auf der Suche nach einem flexibleren Ansatz sind, könnten Strategien interessant sein, die sich auf stabile Fundamentaldaten und geringere Volatilität konzentrieren. Minimum Volatility, Qualität und unbeschränkte Aktienstrategien lauten hier die Stichworte.

[00:03:46.93] Lesen Sie mehr zu diesem Thema und unserer Positionierung im Ausblick und Anlageleitfaden für Q2. Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit.