Daalder op dinsdag

Omhoog

Als een cadeautje op een dag dat je eigenlijk helemaal niet jarig bent, zo voelde de rally eind vorige week in de internationale aandelenmarkten. Aanleiding waren de hoopgevende berichten dat er wellicht een akkoord rond het schuldplafond binnen handbereik was, waarmee de meeste aandelenmarkten na anderhalve maand winterslaap eindelijk weer eens een duidelijke richting kozen: omhoog. De S&P 500 noteerde het hoogste slot sinds augustus vorig jaar, maar de meeste aandacht ging in de headlines toch wel uit naar de Japanse TOPIX (“hoogste niveau in ruim dertig jaar!”) en de DAX (“nieuw all-time high!”).

Elke zichzelf respecterende aandelenstrateeg kan je uitleggen dat die all-time high van de DAX voor een belangrijk deel te danken is aan het feit dat het een herbeleggingsindex is, waarbij dividend in de berekening van de stand van de index automatisch wordt herbelegd. Zouden we dezelfde berekeningswijze voor andere aandelenindices hanteren, dan hadden we vorige week ook over een nieuwe all-time high in de CAC 40, de STOXX 50, de STOXX 600 de Italiaanse MIB en -jawel- de TOPIX kunnen spreken. Aan de onderliggende trend doet het verder niets af, maar het nuanceert in elk geval het beeld dat het wéér die duvelse Duitse beurs is die het in internationaal verband zo goed lijkt te doen. Duitsland, Frankrijk en Italië koersen alle drie rond hun all-time high, terwijl de Britse (-1,7%), de Nederlandse (‑3,7%) en de Zwitserse (-5,6%) beurs daar niet al te ver van verwijderd zijn.

Nieuwe all-time highs in Japan en Europa, nog niet in de VS

Bron: BlackRock Investment Intitute met data van Bloomberg, mei 2023. Toelichting: we kijken naar het verloop van de Total Return indices van verschillende regionale beurzen, waarbij het hoogste punt van de index een waarde van 100 weergeeft.

Is dat het niet verdiende cadeautje waar ik het over had? Nou nee, niet direct. Het ging me hier meer om de oorzaak. De internationale aandelenmarkten hebben de afgelopen week geen krimp gegeven op de naderende deadline ten aanzien van het Amerikaanse schuldplafond en nu er een akkoord in de lucht hangt wordt het wel als een excuus gebruikt om omhoog te gaan. Geen centje pijn gehad (=geen verjaardag) en dan nu wel de opluchting (=cadeautje): het voelt alsof we het niet helemaal verdiend hebben.

Overigens sloot de MSCI All Countries index vorige week slechts 1,4% hoger, dus de term ‘rally’ moet je wellicht met een korreltje zout nemen. Normaal gesproken zou een dergelijke koerswinst niet zo heel veel aandacht hebben gekregen. Het is eerder dat we met deze beweging door de bovenkant van de trading range van de afgelopen maanden zijn uitgebroken, wat volgens de technisch analisten van deze wereld als een positieve opsteker moet worden gezien. Een tweede kanttekening is dat die nieuwe all-time high’s uiteraard alleen in nominale termen gelden: nemen we de (onverwacht hoge) inflatie van de afgelopen jaren mee, dan zijn we nog behoorlijk verwijderd van de recordniveaus. Uiteraard weet ik niet wat de inflatie in mei precies gaat doen, maar als ik voor het gemak reken met het Duitse aprilcijfer, dan sloot de DAX vorige week bijvoorbeeld 8,8% onder de all-time van december 2021. Met je all time high…

Nog een laatste onderwerp in aanloop naar een verplichte Pinksterstop (oftewel, ik keer pas over twee weken terug): de nieuwe Capital Market Assumptions zijn weer uit! Onderstaande grafiek geeft de samenvatting van onze herijking van de rendementsverwachtingen, waarbij de belangrijkste verandering is dat we niet meer rekenen met de slotstand van 31 december 2022, maar nu het ijkpunt naar 31 maart 2023 hebben verschoven. Ik raad iedereen aan om vooral even de website te bezoeken voor de onderliggende details, altijd leuk om in een lang Pinksterweekend eens te grasduinen!, maar de centrale boodschap is in elk geval dat we geen extreem grote uitslagen zien in de rendementsverwachtingen van vorig kwartaal (kleine witte puntjes in de grafiek) ten opzichte van de nieuwe rendementen (grote witte bolletjes).

De lange termijn rendementsverwachtingen zijn het afgelopen kwartaal slechts marginaal veranderd

Willt u Lukas lets vragen?

 Stuur een e-mail naar:   vraag.daalder@blackrock.com

Risicowaarschuwingen

Beleggingsrisico. De waarde van beleggingen en de opgebrachte inkomsten kunnen variëren. Het is niet zeker dat u uw oorspronkelijke inleg terugontvangt.

Dit is een marketinguiting.

Veranderingen in de wisselkoersen van valuta’s kunnen ertoe leiden dat de waarde van beleggingen stijgt of daalt. Deze schommelingen kunnen bijzonder sterk zijn bij een fonds dat blootstaat aan een hogere volatiliteit en de waarde van een belegging kan plotseling en zeer sterk dalen. De fiscale regelgeving waaraan beleggingen onderworpen zijn en de hoogte van de belasting kunnen in de loop der tijd wijzigen.

De podcast en nieuwsbrief zijn uitgegeven door BlackRock Netherlands B.V., dat een vergunning heeft verkregen en onder toezicht staat van de Nederlandse Autoriteit Financiële Markten. Officiële zetel: Amstelplein 1, 1096 HA, Amsterdam, tel: 020 – 549 5200. Ingeschreven in het handelsregister onder nr. 17068311. Om u te beschermen worden telefoongesprekken doorgaans opgenomen.

Alle in de podcast en nieuwsbrief vermelde researchgegevens zijn verstrekt door BlackRock en kunnen door BlackRock inmiddels voor eigen doeleinden gebruikt zijn. De resultaten van dergelijke research worden slechts incidenteel verstrekt. De hier geuite visies vormen geen beleggingsadvies en kunnen aan verandering onderhevig zijn. Ze weerspiegelen niet altijd de gezichtspunten van een bepaalde onderneming binnen de BlackRock Group of van een afdeling daarvan en de juistheid ervan kan niet worden verzekerd. De hier geuite meningen zijn van datum van publicatie en kunnen veranderen als de onderliggende omstandigheden wijzigen.

De podcast en nieuwsbrief zijn uitsluitend bestemd ter informatie; ze vormen geen aanbod of uitnodiging om te beleggen in een van de fondsen van BlackRock en zijn niet opgesteld in verband met een dergelijk aanbod.

De podcast en nieuwsbrief mogen niet worden verspreid zonder toestemming van BlackRock.

© 2023 BlackRock, Inc. Alle rechten voorbehouden. BLACKROCK is een geregistreerde handelsnaam van BlackRock, Inc. en haar dochterondernemingen in de Verenigde Staten en daarbuiten. Alle andere handelsnamen zijn van de respectievelijke eigenaren.