Daalder op dinsdag

De laatste Daalder op dinsdag

 

De laatste Daalder op dinsdag en ik zit eerlijk gezegd te twijfelen hoe ik hem moet aanvliegen. Gewoon praten over wat er de afgelopen weken in de markt gebeurd is? Dat de obligatiemarkt zowaar eens een aardige plus heeft opgeleverd, over het laatste Amerikaanse banenrapport of over de ECB-vergadering? 

Vaste lezers zullen vast niet verrast zijn als ik zeg dat ik met name dat centrale banken watchen niet echt ga missen. De tijd die we steken in de ‘doen-ze-het-in-maart-of-doen-ze-het-in-mei’ discussie staat in geen enkele verhouding tot wat er eigenlijk relevant is. Wat veel belangrijker is, is welke economische groei we de komende vijf jaar gaan zien, wat er met winstmarges gaat gebeuren, of beter nog, hoeveel vermogen er de komende vijf jaar opgebouwd of onttrokken wordt. Het klinkt als een enorme dooddoener, maar uiteindelijk komt de prijs in financiële markten door vraag en aanbod tot stand, waarbij de timing van een rentebesluit van een centrale bank op de langere termijn geen enkele rol speelt. Een opkoopprogramma van obligaties, dat heeft via de hoogte van de kapitaalmarktrente nog wel enigszins impact, maar de S&P 500 zou nu echt niet op een heel ander niveau staan als de Fed de rente in maart 2016 had verhoogd. 

De obligatiemarkt wist vorige week eindelijk eens een positieve bijdrage te leveren

De obligatiemarkt wist vorige week eindelijk eens een positieve bijdrage te leveren

Bron: BlackRock Investment Institute, gebaseerd op gegevens van Bloomberg, maart 2024. Toelichting: de zwarte balken geven de trading range aan, de rode stippen geven de positie aan het eind van de vorige week aan, de gele stippen de positie aan het eind van de week daarvoor, tenzij expliciet anders aangegeven. De gebruikte indices zijn de Bloomberg Barclays Total Return unhedged local indices voor de VS, Duitsland en het VK, de Bloomberg Barclays Total Return unhedged Corporate en high yield indices in USD en de JPMorgan EMBI global diversified hard currency in USD en de JPMorgan GBI-EM local valuta in USD.

En zelfs de hoogte van de kapitaalmarktrente speelt lang niet altijd een doorslaggevende rol voor de aandelenmarkt, zoals we de eerste maanden van dit jaar zagen. De Amerikaanse kapitaalmarktrente steeg in deze periode met 50 basispunten, wat door de aandelenmarkt eigenlijk ter kennisgeving werd aangenomen. De S&P 500 heeft dit jaar al 16 nieuwe all time highs neergezet en staat momenteel 7,4% in de plus. Goede bedrijfsresultaten, een draai in de groeiverwachtingen van de Amerikaanse economie, gecombineerd met een vleugje AI-hoop wegen uiteindelijk zwaarder dan de timing van de eerste renteverlaging van de Fed. 

De meeste aandelenmarkten fluctueren rond nieuwe recordniveaus – met uitzondering van China

 

De meeste aandelenmarkten fluctueren rond nieuwe recordniveaus – met uitzondering van China

Bron: BlackRock Investment Institute, gebaseerd op gegevens van Bloomberg, maart 2024. Toelichting: de zwarte balken geven de trading range aan, de rode stippen geven de positie aan het eind van de vorige week aan, de gele stippen de positie aan het eind van de week daarvoor, tenzij expliciet anders aangegeven. De gebruikte indices zijn de MSCI Gross Total Return Local Returns indices voor de VS, Japan, VK, Europa (excl. VK), EM, China en 'All Countries' (developed + EM). VK = Verenigd Koninkrijk, EM = opkomende markten, VS = Verenigde Staten.

Of toch maar liever een terugblik op ruim vijfeneenhalf jaar BlackRock? De hoogte- en dieptepunten die we in die tussenliggende periode hebben meegemaakt. Van covid hadden we in 2018 nog niet gehoord, waar Oekraïne precies lag wist de goegemeente nauwelijks en als iemand mij toen had gezegd dat Trump op het verkiezingsbiljet van 2024 zou staan, zou ik gedacht hebben dat het om zijn dochter zou gaan. De Amerikaanse aandelenmarkt (MSCI VS total return in dollars) leverde over die periode de beste rendementen (+99,5% - nog net geen 100%), maar de Japanse markt (MSCI Japan, total return in yen) gooide eveneens hoge ogen (+92,7%), waarbij de verzwakking van de yen overigens een belangrijke rol heeft gespeeld. Een belegging in Duitse obligaties leverde een verlies van maar liefst 11% op. Pijnlijk, maar zelfs vooraf gezien niet eens zo heel erg verrassend. In hoeverre dat soort bespiegelingen relevanter zijn dan de timing van een rentebesluit, kun je je uiteraard afvragen. 

Ik denk dat ik het hier gewoon maar bij laat. Heel veel dank aan al mijn collega’s bij BlackRock waarmee ik de afgelopen jaren heb samengewerkt en die mij een podium boden om mijn visie op de financiële markten te geven. Daarnaast ook heel veel dank aan de klanten en de lezers van de Daalder op dinsdag en de Daalder denkt hardop. Ik hoop dat ik een positieve bijdrage heb geleverd en wens iedereen veel plezier met de persoon die mijn plek gaat opvullen. En wellicht komen we elkaar nog eens een keer tegen. 

 

Groet,

Lukas

 


MKTGH0324E/S-3439973

Aanmelden Daalder op dinsdag

Please try again
Voornaam *
Vul hier alsjeblieft je voornaam in
Achternaam *
Vul hier alsjeblieft je achternaam in
Emailadres *
Vul hier een geldig e-mailadres in
Bedrijf *
Dit is een verplicht veld
Functie *
Dit is een verplicht veld
Land *
Dit is een verplicht veld
Aanmelden Daalder op dinsdag
Bedankt voor de aanmelding.
Je ontvangt nu onze laatste artikelen.

Podcast Daalder denkt hardop

Beeld Daalder denkt hardop

Lukas Daalder, beleggingsstrateeg van BlackRock Nederland, volgt de financiële markten op de voet en analyseert de krachten die van invloed zijn op beleggingen. In deze podcast gaat hij elke week in op vragen die bij veel beleggers leven en ontwikkelingen die voor Nederlandse beleggers van belang zijn.

Willt u Lukas lets vragen?

 Stuur een e-mail naar:  

Lukas Daalder
Chief Investment Strategist, BlackRock Investment Institute
Lukas Daalder is beleggingsstrateeg van BlackRock Nederland. Hij volgt de ontwikkelingen op de financiële markten op de voet en analyseert de krachten die van invloed zijn op beleggingen.

Risicowaarschuwingen

Beleggingsrisico. De waarde van beleggingen en de opgebrachte inkomsten kunnen variëren. Het is niet zeker dat u uw oorspronkelijke inleg terugontvangt.

Dit is een marketinguiting.

Veranderingen in de wisselkoersen van valuta’s kunnen ertoe leiden dat de waarde van beleggingen stijgt of daalt. Deze schommelingen kunnen bijzonder sterk zijn bij een fonds dat blootstaat aan een hogere volatiliteit en de waarde van een belegging kan plotseling en zeer sterk dalen. De fiscale regelgeving waaraan beleggingen onderworpen zijn en de hoogte van de belasting kunnen in de loop der tijd wijzigen.

De podcast en nieuwsbrief zijn uitgegeven door BlackRock Netherlands B.V., dat een vergunning heeft verkregen en onder toezicht staat van de Nederlandse Autoriteit Financiële Markten. Officiële zetel: Amstelplein 1, 1096 HA, Amsterdam, tel: 020 – 549 5200. Ingeschreven in het handelsregister onder nr. 17068311. Om u te beschermen worden telefoongesprekken doorgaans opgenomen.

Alle in de podcast en nieuwsbrief vermelde researchgegevens zijn verstrekt door BlackRock en kunnen door BlackRock inmiddels voor eigen doeleinden gebruikt zijn. De resultaten van dergelijke research worden slechts incidenteel verstrekt. De hier geuite visies vormen geen beleggingsadvies en kunnen aan verandering onderhevig zijn. Ze weerspiegelen niet altijd de gezichtspunten van een bepaalde onderneming binnen de BlackRock Group of van een afdeling daarvan en de juistheid ervan kan niet worden verzekerd. De hier geuite meningen zijn van datum van publicatie en kunnen veranderen als de onderliggende omstandigheden wijzigen.

De podcast en nieuwsbrief zijn uitsluitend bestemd ter informatie; ze vormen geen aanbod of uitnodiging om te beleggen in een van de fondsen van BlackRock en zijn niet opgesteld in verband met een dergelijk aanbod.

De podcast en nieuwsbrief mogen niet worden verspreid zonder toestemming van BlackRock.

© 2024 BlackRock, Inc. Alle rechten voorbehouden. BLACKROCK is een geregistreerde handelsnaam van BlackRock, Inc. en haar dochterondernemingen in de Verenigde Staten en daarbuiten. Alle andere handelsnamen zijn van de respectievelijke eigenaren.