
Investment Directions
Reddito fisso: Portafoglio di qualità
Ci concentriamo a livello globale sul reddito da spread nell’obbligazionario, invece che sulla duration. Tuttavia vediamo ancora opportunità nei tassi in euro e nell'high yield (HY), dato che i tagli ai tassi della BCE continuano, e selettivamente nel debito dei mercati emergenti (EMD), tra la forza del dollaro USA e le prospettive sulle tariffe.
Tassi
Privilegiamo i titoli di Stato europei, i gilt UK e le obbligazioni statunitensi a medio termine per ottenere rendimenti solidi. Considera i prodotti a scadenza fissa per bloccare i rendimenti attuali.
Ricerca di reddito nel credito
Vediamo opportunità nel credito high yield con solidi fondamentali, privilegiando gli HY in EUR rispetto a quelli in USD grazie alle migliori valutazioni ed al sostegno della BCE in un contesto di incertezza politica.
Debito dei mercati emergenti
I mercati emergenti mostrano fondamentali solidi e rendimenti interessanti. Nell'attuale contesto privilegiamo il debito sovrano in valuta forte e la selezione attiva dei titoli.
Le idee di cui siamo più convinti
Buongiorno e benvenuti alla Short List: una carrellata delle nostre idee di cui siamo più convinti per il 2025 tra azioni, reddito fisso, diversificatori e strumenti volti a migliorare il portafoglio.
Per quanto riguarda le azioni, puntiamo sui titoli statunitensi in un contesto di eccezionalità degli Stati Uniti. Privilegiamo un approccio a blocchi, cogliendo la progressiva espansione della crescita degli utili attraverso l'esposizione all'indice S&P 500 equal weighted, mentre ridimensioniamo l'esposizione ai primi 20 nomi dell'S&P a seconda delle view sulla concentrazione. Nel resto del mondo adottiamo un approccio selettivo, alla ricerca di alpha, preferendo assumere rischi a livello di società piuttosto che di mercato broad, in un contesto di prospettive macro più difficili, ad esempio in Europa.
Nel reddito fisso, cerchiamo un carry con qualità: in linea di massima propendiamo per uno spread income di qualità superiore, piuttosto che per la duration, data l'inflazione persistente e la potenziale espansione fiscale degli Stati Uniti. Tuttavia, vediamo anche opportunità nei tassi in euro e nel credito high yield, dato che i tagli ai tassi della BCE continuano, nonché opportunità selettive nel debito dei mercati emergenti, data la forza del dollaro e le prospettive sulle tariffe.
Nel frattempo, la minore affidabilità della duration e l'aumento della volatilità rendono necessaria un'attenta diversificazione. Guardiamo ai diversificatori di portafoglio al di là delle asset class tradizionali. Riteniamo che gli alternativi liquidi possano offrire agli investitori un modo per ridurre il beta dei mercati broad e sostituirlo con un rischio alpha non correlato tra le varie asset class. Anche asset scarsi come l'oro e le valute digitali possono offrire modi “vecchi” e “nuovi” per coprire i rischi inflazionistici e geopolitici.
Infine, cerchiamo di incrementare i rendimenti potenziali costruendo un'esposizione alle megaforze e ai mercati privati. Vediamo un potenziale di rialzo da molte delle megaforze che stanno trasformando le economie oggi e in futuro - in particolare l'intelligenza artificiale, per la quale guardiamo oltre i primi beneficiari - ma diventiamo più selettivi man mano che queste forze strutturali iniziano a essere apprezzate dai mercati. Riteniamo che il set di opportunità sia in aumento nei mercati privati e la nostra analisi suggerisce che riconfigurare i portafogli per includere un mix di attività private potrebbe migliorare i rendimenti corretti per il rischio.
Ti ringraziamo per la partecipazione e ti invitiamo a consultare le nostre Investment Directions 2025 per ulteriori informazioni su queste esposizioni.
Adottiamo un approccio granulare ai titoli USA, privilegiando le mega-cap e l'indice equal-weight. Fuori dagli USA ci concentriamo sul rischio societario per un approccio azionario selettivo.
Ci concentriamo sullo spread income, con opportunità nei tassi EUR e nel credito HY. Preferiamo prodotti a scadenza fissa per bloccare i rendimenti e privilegiamo le esposizioni HY di alta qualità.
Duration meno affidabile e volatilità più elevata favoriscono la riduzione del beta. Per migliorare i rendimenti utilizziamo liquid alts, oro e asset digitali e ci concentriamo sui mercati privati.