Commentaire de marché hebdomadaire

Prise de marché

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Jean Boivin

Ouverture de la session : Quels sont les moteurs des marchés ? Prise de position sur le marché

Cadre de la caméra

La semaine dernière, le marché a connu d'importants mouvements.

Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a brièvement franchi la barre des 4,5 %, atteignant ainsi son niveau le plus élevé depuis la crise financière mondiale. L’augmentation des taux s'est accélérée cette semaine, alors même que les principales banques centrales ont suspendu leurs hausses des taux directeurs, tout en laissant la porte ouverte à d'autres augmentations.

Titre de la diapositive : Les rendements augmentent à mesure que le nouveau régime se met en place

La semaine dernière, on s'attendait à ce que les banques centrales soient au cœur de l'actualité. Au lieu de cela, les rendements obligataires repartent à la hausse, les marchés réévaluant les risques dans ce nouveau régime macroéconomique volatil.

Les marchés commencent à se faire à l'idée que les taux resteront élevés plus longtemps.

1 : Un régime et des rendements obligataires volatils

Les réductions des taux directeurs n’ont pas encore eu lieu, conformément à notre point de vue, mais plus généralement, nous pensons que la réévaluation des attentes des banques centrales met davantage l'accent sur l'incertitude accrue des perspectives et le risque de duration que cet environnement implique. Nous pensons que cela incitera les investisseurs à exiger davantage de compensation pour le risque de taux d'intérêt lié à la détention d'obligations à long terme, et que cela entraînera une nouvelle hausse des rendements.

Pour l'instant, la Banque du Japon se distingue des autres grandes banques centrales. Elle semble réticente à mettre fin aux mesures de relance. Nous pensons que la croissance économique peut stimuler les bénéfices des entreprises.

2 : Nouvelles opportunités

Dans le nouveau régime de volatilité, les marchés réévaluent leurs prix en s'adaptant à l'environnement de taux plus élevés. Selon nous, cela créera des opportunités.

Nous avons maintenant une vue positive sur les gilts britanniques et les obligations d'État européennes, où nous pensons que l'ajustement est bien avancé. Mais nous ne sommes pas encore prêts à revenir sur les bons du Trésor américain à long terme.

Outro frame : Voici nos vues sur le marché 

Pour les revenus, nous préférons les obligations à court terme aux États-Unis et les obligations européennes à long terme. Parmi les actions des marchés développés, nous préférons les actions japonaises.

Cadre de fermeture : Lire les détails : 

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