资产		战术性观点	评论
发达市场
美国			我们持中性观点。人工智能基本面依然稳健，并继续提供支撑，但政策的不确定性可能加剧短期市场波动。我们继续看好人工智能及科技板块。
欧洲			我们持中性观点。我们认为，需要更多利好企业的政策和更具深度的资本市场，欧洲才有望跑赢大市。我们看好金融、基础设施和工业板块。
英国			我们持中性观点。股票估值相对美国仍具吸引力，但我们认为短期内缺乏促使我们调整配置的有利因素。
日本			我们持中性观点。稳健的企业资产负债表和企业管治改革仍有支撑作用。我们偏好有针对性的物理人工智能和建设瓶颈环节机会。
新兴市场			我们持中性观点。我们认为人工智能建设推动基础设施需求的地区（尤其是拉丁美洲）存在机会。
中国内地			我们持中性观点。我们认为物理人工智能领域存在投资机会。低成本的开源人工智能有望推动普及，但这未必能转化为人工智能提供商的盈利能力。
固定收益资产
美国短期国债			我们持超配观点。我们此前预期的大部分重新定价已基本实现，而市场对美联储进一步加息的预期似乎已经过度。我们偏好短期债券，以获取具有吸引力的收益，并提供更充分的盈亏平衡缓冲空间。
美国长期国债			我们持中性观点。更高的收益率提供了具有吸引力的收益来源，并为利率的进一步上升提供了更大的缓冲空间。随着资本竞争的加剧，我们仍然认为收益率存在进一步上升的空间。
全球通胀挂钩债券			我们持中性观点。我们认为通胀稳定在疫情前水平之上，但鉴于经济增长可能放缓，市场短期内可能无法充分消化这一预期。
欧元区政府债券			我们对短期和中期债券维持中性配置观点。考虑到当前风险因素的整体平衡，我们认为欧洲央行利率路径的市场定价基本合理。能源价格进一步上涨可能推动利率走高。相比之下，我们更倾向于将风险预算配置于其他资产领域。
英国国债			我们持中性观点。我们预期，鉴于政治不确定性、长期债券占比上升和投资者价格敏感度上升，市场将持续剧烈波动。
日本政府债券			我们持低配观点。收益率已大幅重新定价，改善了风险回报特征，但进一步加息及大量发债仍可能继续推动收益率走高。
中国政府债券			我们持中性观点。中国债券具有稳定性和分散投资的优势，但发达市场债券的收益率更高，且投资者风险偏好向股市倾斜，限制了其上行空间。
美国机构按揭抵押证券			尽管利差偏窄，我们维持中性配置观点，并继续看好抵押贷款支持证券（MBS）作为稳定收益来源的配置价值。
短期投资级别信用债			我们维持中性配置观点。受企业基本面强劲支撑，利差仍处于偏窄水平；不过，整体收益率仍具吸引力，有助于缓冲发行增加带来的风险。
长期投资级别信用债			我们维持低配观点。相较于长期债券，我们更偏好利率敏感度较低的短期债券。不过，当前整体收益率仍具吸引力，有助于缓冲发行增加带来的风险。
全球高收益债券			我们持中性观点。高收益债券提供具吸引力的收益。我们看好较高评级的欧洲和美国高收益债券（而非投资级别债券），预计市场回报分化将持续扩大。
亚洲信用债			我们持中性观点。整体收益率具吸引力且基本面稳健，但利差处于较窄水平。
新兴市场硬通货债券			我们持中性观点。基本面已改善，但新兴市场本币债券的风险回报状况更具吸引力。
新兴市场本币债券			我们持超配观点。我们看好其相对于波动水平的收益率，且基本面持续向好。

驱动因素	我们的观点	投资组合配置
增长与人工智能稀缺性	人工智能基本面依然强劲，但我们正密切关注短期波动。	对美股持中性观点，超配新兴市场股票；偏好人工智能及科技相关的投资机会。
久期与分散化	较高的初始收益率改善了潜在回报和收益前景。	超配短期美债以获取稳健收益，同时缓冲利率进一步上升的影响；对长期美债持中性观点。
信用利差与流动性	在利差收窄且基本面表现不一的环境下，优选投资标的至关重要。	偏好现金流清晰、具备贷款人保护条款及回收价值的信贷资产，以及评级较高的高收益债券。
通胀与稀缺性	资源稀缺、供应保障及电力需求均带来通胀风险。	偏好基础设施、能源瓶颈、新兴市场本币债券，以及与实物资产挂钩的投资敞口。
获取超额收益的机会	在新的市场格局下，宏观结果再次成为重要影响因素。	偏好宏观对冲基金、风险投资、市场中性策略，以及优选私人信贷和美国以外市场的超额收益机会。

每周投资评论

上调美国国债配置观点，以锁定收益

减少美股配置

结论

市场环境

颠覆性趋势的交汇

从驱动因素到投资组合表达

战术配置细分观点

Jean Boivin

Rick Rieder

李薇

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