Aandelen: een nieuw draaiboek voor een nieuw tijdperk
De markt is onrustiger dan voorheen. Er is een nieuw tijdperk aangebroken, met meer macro- en marktvolatiliteit. Dat vraagt om een flexibelere, meer gedetailleerde aanpak van de portefeuille-opbouw.
Beleggingsrisico. De waarde van beleggingen en de opgebrachte inkomsten kunnen variëren. Het is niet zeker dat u uw oorspronkelijke inleg terugontvangt.
Het nieuwe tijdperk wordt gekenmerkt door grotere schommelingen van de groei en de inflatie. Hierbij zien we aantrekkelijke mogelijkheiden voor aandelen uit opkomende markten en een belangrijke rol voor structurele keuzes binnen bepaalde sectoren. Voor beleggers betekent het dat ze in de markt moeten blijven, maar op een flexibele manier, zodat ze hun portefeuille regelmatig kunnen aanpassen. En ook dat ze meer moeten inzoomen op bepaalde sectoren, regio's en subcategorieën.
Kansen opsporen met een gedetailleerde blik
Aandelen van opkomende markten
[00:00:06.83] We denken dat het vooruitzicht beter is voor emerging markets (EM), ondersteund door een gunstig beleid meevallers qua export, en dat China weer open is. Hoewel er risico's blijven, inclusief het potentieel voor het escaleren van geopolitieke spanningen, zien we kansen te 're-risken' door selectieve EM-aandelen. Januari had de hoogste maandelijkse inflows in EM-aandelen ETP's wereld in een jaar, voorbouwend het records brekende jaar 2022, met een inflow van 110 USD ondanks een breed risk-off-sentiment. Deze robuuste verwachting sterkt het geloof in onze relatieve voorkeur voor EM boven DM (developed market) aandelen, hoewel we over het algemeen neutraal blijven, en ook tegenwind m.b.t. wereldwijde groei verwachten.
[00:00:57.35] Dus waar kijken we naar kansen voor EM? De belangrijkste wind mee voor 2023 tot dusver is het weer opengaan van China geweest, met een toename in de vraag naar Chinese aandelen in markten van Korea tot Brazilië, evenals sectoren in Europa zoals gemaksartikelen voor consumenten. Wij denken dat EM-Azië de grootste begunstigde kan zijn m.b.t. de heropening van China. Om meer te praten over de vooruitzichten voor China en EM Azië, word ik bijgestaan door mijn collega Thomas Taw, hoofd van iShares Investment Strategy in de APAC-regio. Tommy, over naar jou.
[00:01:35.38] THOMAS TAW: Bedankt, Karim. De MSCI Emerging Markets Index bestaat nu uit grofweg 75% onderliggende Aziatische exposures. Dat is een heel groot deel. Investeerders die op brede EM zijn overgegaan vragen nu of ze moeten gaan kijken naar naar exposures van losse landen om hun belangrijkste holdings in emerging markets te voltooien. Onze APAC-verwachting voor losse landen voor Q1 gebruikt een framework m.b.t. het analyseren welke economieën netto de grootste begunstigden zijn van de heropening van China, terwijl er ook rekening gehouden wordt met geopolitieke spanningen en zorgen omtrent inflatie in de regio.
[00:02:03.84] We heb nu globaal geconcludeerd dat inflatie voor het merendeel van de economieën in Azië binnen hun respectievelijke bankparameters is gebleven, en we zien de renteverhogingscyclus hier eerder eindigen dan in landen zoals de VS. We waarderen Zuid-Korea vanwege de hoge blootstelling aan de Chinese handel, de aantrekkelijke taxaties, en de relatief goedaardige inflatie- dynamiek, onder andere.
[00:02:23.34] Vanwege China's sneller dan verwachte verschuiving t.o.v. zijn strikte Covid-zero-beleid en de daarop volgende heropening van de economie, hebben we een sterkte heropleving van kapitaalinflow waargenomen voor zowel aandelen als obligaties. Echter, wat betreft de grotendeels voltooide heropening: denken we dat de recente opleving houdbaar is? Om die vraag te beantwoorden, moeten we naar flow en positionering kijken. Januari was een recordmaand voor northbound Stock Connect flows. Dat zijn buitenlandse investeerders die 'mainland'-aandelen kopen. Januari was ook de derde maand op rij waarin cliënten zich meer blootstelden aan zowel onshore als offshore ETF's uit China. We denken dat deze trend zich voort zal zetten, gezien de consistente afname door buitenlandse investeerders van hun portefeuillegewicht m.b.t. Chinese aandelen over de laatste twee jaar.
[00:03:03.97] Bovendien hebben de Chinese spaargelden nu bijna US$150 miljard bereikt. Een sterk economisch begin van het jaar zou de aanzet kunnen zijn voor de volgende hoeveelheid kapitaalinstroom. En we zien China in 2023 een bbp-groei van ongeveer 6,1% realiseren, boven het verwachte niveau van 5,5%. Al met al is het een sterk begin van het jaar wat betreft het sentiment voor Azië. En hoewel beleggers zich bewust moeten zijn van bijzondere risico's en een hogere risicopremie met betrekking tot de verhoogde politieke risico's, zien we ruimte voor Aziatische aandelen en vastrentende waarden om verder het jaar van het konijn in te huppelen.
Aandelen uit opkomende markten bieden in 2023 nieuwe perspectieven. Volgens ons zijn hun risico’s nu beter geprijsd dan die van ontwikkelde markten. In deze video bespreken Karim Chedid (Head of Investment Strategy iShares EMEA) en Thomas Taw (Head of Investment Strategy iShares APAC) de kansen die wij zien, met name in Azië.
Twee opkomende markten-strategieën (één met China en één zonder China) zijn interessant voor beleggers om hun risico strikter te beheersen en Chinese aandelen de gewenste plaats in hun portefeuille te geven. Hierbij dienen ze rekening te houden met potentiële obstakels voor de groeiperspectieven op de langere termijn en bredere geopolitieke risico's. Beleggingen in opkomende markten buiten China bieden bovendien toegang tot grondstoffenexporteurs in opkomende markten.
Risico
Beleggingen in opkomende markten gaan doorgaans gepaard met een groter risico dan beleggingen in ontwikkelde markten. Hierdoor kan de waarde van deze beleggingen zich minder voorspelbaar ontwikkelen en kunnen deze effecten sterker schommelen.
Grondstoffen
Wij zien een aanhoudende structurele vraag, als gevolg van de grote rol van grondstoffen in duurzame technologieën. In combinatie met krappere voorraden zal deze vraag de prijzen opdrijven.
Krappere voorraden hebben ook invloed op de landbouwsector en veroorzaken daar sinds 2020 grote koersstijgingen, die in grote lijnen niet verstoord worden door recente dalingen. Structurele kwesties, zoals grillige weersomstandigheden en de groeiende vraag naar voedingsproducten terwijl het aanbod beperkt is, maken langdurige investeringen in agrarische innovaties noodzakelijk om de opbrengsten te vergroten.
Veerkracht inbouwen in de portefeuille
Zorgvuldige selectie, gericht op structurele veranderingen in bepaalde sectoren, kan beleggingen van hoge kwaliteit opleveren en bescherminging bieden tegen het risico van koersdalingen.
Met name de gezondheidssector biedt zowel op dit moment als voor de langere termijn goede aanknopingspunten. Het aantal mensen boven de 65 groeit wereldwijd sneller dan alle andere leeftijdsgroepen.1 Dat leidt tot een structurele groei van de vraag in deze sector. Daarnaast leidt de hoge vraag naar medische ingrepen na de covid-pandemie tot sterkere resultaten in de subsector medische apparatuur.
Doordat grondstoffensectoren zoals energie en mijnbouw jarenlang ondervertegenwoordigd zijn geweest in portefeuilles, vormen ze nu slechts een klein onderdeel van bredere aandelenindices. Hierdoor spelen cyclische aandelen mogelijk een te kleine rol in portefeuilles. Wij hebben wat dit betreft een voorkeur voor de energiesector omdat we verwachten dat de krapte op de energiemarkt en de heropening van China tot goede rendementen kunnen leiden.
1Bron: "World Population Prospects" van de Verenigde Naties, herziene versie 2022
Risico
Het fonds belegt in een beperkt aantal marktsectoren. In vergelijking tot beleggingen die het risico spreiden over meerdere sectoren, kan de waarde van dit fonds sterker beïnvloed worden door schommelingen van de aandelenkoersen.
De volatiliteit beheersen
Grotere schommelingen van de groei en inflatie betekenen dat ook de financiële markten volatieler zullen zijn. De centrale banken moeten zich inspannen om de inflatie in toom te houden, zonder te veel schade te berokkenen aan de vraag. Aandelenstrategieën die gericht zijn op lagere volatiliteit of slechts geringe correlatie hebben met de brede markt, kunnen in dit nieuwe klimaat aantrekkelijk zijn.
Minimum volatility-strategieën hebben in het verleden vaak als buffer gediend als de economische groei onder druk stond. Ze zijn minder gevoelig voor marktdalingen, zodat ze de portefeuille veerkrachtiger maken, terwijl ze wel kunnen profiteren van koersstijgingen als de markten zich herstellen. Zo helpen ze beleggers om het risico te beheersen, zonder uit de markt te stappen.
In onze ogen zijn waarde-aandelen op dit moment relatief goedkoop. Uit onze analyse blijkt bovendien dat ze in een klimaat met hoge inflatie goed stand houden.2 In eerdere perioden met hoge inflatie presteerde waarde beter dan andere factoren, door binnen deze factor vooral sectoren vertegenwoordigd zijn die kunnen profiteren van een inflatoir klimaat.3 In zo'n klimaat kunnen waarde-aandelen aantrekkelijker zijn dan kwaliteitsaandelen, omdat ze meer gericht zijn op het genereren van cash op de kortere termijn. Kwaliteitsaandelen bieden vaak grotere groeiperspectieven en kunnen gevoeliger zijn voor veranderingen in de langetermijnrente, terwijl waarde-aandelen doorgaans gericht zijn op een kortere tijdsspanne en daardoor minder gevoelig zijn voor renterisico. Dit komt doordat waarde-aandelen gemiddeld een lagere verwachte koerswinstverhouding hebben (sinds december 1998 gemiddeld 11,2 tegenover 16,4 voor kwaliteitsaandelen).4 Wij hebben hierbij een voorkeur voor wereldwijde en Amerikaanse aandelen.
Niet aan een benchmark gebonden aandelenstrategieën zijn ontwikkeld om niet gehinderd door marktschommelingen in elke fase van de economische cyclus naar alpha te streven. Dankzij een bottom-up beleggingsaanpak die uitgaat van sterke overtuigingen kunnen dit soort beleggingen bijdragen tot portefeuilles met meer veerkrachtig, die minder gevoelig zijn voor macro-verstoringen.
2,3Bron: BlackRock, op basis van cijfers van Kenneth R. French Data Library en Robert J. Shiller.
http://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/data_library.html. Gegevens van juli 1926 t/m december 2022.
4Bron: MSCI, periode 31/12/1998-31/03/2023.
Risico
Er kan geen garantie worden gegeven dat een strategie die gericht is op specifieke kwantitatieve beleggingskenmerken (“factoren”) tot een beter rendement of lager risico zal leiden. De blootstelling aan dergelijke beleggingsfactoren kan in een bepaald marktklimaat afbreuk doen aan het rendement, mogelijk zelfs gedurende langere tijd. Wanneer de strategie onder dergelijke omstandigheden geconcentreerd blijft op de beoogde beleggingsfactor(en) en niet wordt aangepast om zich op andere factoren te richten, kan dit tot verliezen leiden.
Aandelenrisico
De waarde van aandelen en op aandelen gebaseerde effecten kan beïnvloed worden door de dagelijkse schommelingen op de aandelenmarkt. Andere factoren die van invloed kunnen zijn, zijn onder meer politieke ontwikkelingen, economische nieuws, bedrijfswinsten en ingrijpende gebeurtenissen in bedrijven.
BlackRock kan u helpen om de rol van aandelen in uw portefeuille te versterken.
Het huidige onzekere klimaat vraagt om een flexibele en gespreide aanpak van uw aandelenportefeuille. Steeds meer beleggers gebruiken aandelen-ETF's als kostenefficiënte bouwstenen om hun flexibiliteit te vergroten. Ze combineren deze ETF's met actieve strategieën die gericht zijn op specifieke beleggingsdoelen of het vermijden van ongewenste risico's.5
Het BlackRock Portfolio Consulting Team kan u helpen bij het evalueren, aanpassen en opbouwen van uw aandelenportefeuille afgestemd op uw beleggingsdoelen.
5Bron: BlackRock Investment Institute, per 30 november 2022.
Belangrijke stappen
01
EVALUEREN6
Wij nemen uw portefeuille onder de loep, om u inzicht te geven in de factoren die bepalend zijn voor risico en rendement. Zo kunt u uw beleggingsbeslissingen doelgerichter afstemmen op uw portefeuilledoelen. Met een stresstest kunnen we de efficiëntie, de liquiditeit en het risico/rendementsprofiel van uw portefeuille analyseren.
02
AANPASSEN
Wij helpen u om de efficiëntie van uw portefeuille te verbeteren of nieuwe beleggingsthema’s toe te voegen waarmee u nog niet zo veel ervaring hebt. Daarnaast kunnen we u helpen om uw assetallocatie dynamischer en flexibeler te maken, zodat u sneller kunt inspelen op veranderingen in de markt, zelfs bij zeer hoge volatiliteit.
03
OPBOUWEN
Wij helpen u een efficiënte portefeuille op te bouwen. Wanneer u van een zuiver strategische portefeuille-opbouw overstapt op een holistische implementatie-aanpak, is het essentieel om over de juiste instrumenten te beschikken. Beleggers zouden daarbij gebruik moeten maken van alle beschikbare instrumenten, van index- tot alpha-strategieën.
6Risico
Er is geen garantie dat een stresstest het risico van beleggingen in dit fonds of deze strategie zal beperken of uitsluiten.
Vraag een gesprek aan
VRAAG EEN GESPREK MET BPAS AAN
Let op: je komt hiervoor alleen in aanmerking als je voldoet aan bepaalde criteria van BPAS.
Please try again
Dank!
Uw verzoek is ontvangen.
Alle verzamelde gegevens zullen worden verwekt in overeenstemming het met privacybeleid van BlackRock.
Verder lezen
More articles loaded. Use Shift+Tab keys to browse.
