BELEGEGGEN & PORTEFEUILLE

Correlatie tussen aandelen en obligaties

09/aug/2017
By BlackRock

Beleggers vergeten doorgaans om te letten op het verband tussen de koersen van aandelen en obligaties. Zonde, want deze correlatie kan er namelijk voor zorgen dat een belegger minder risico loopt.

In dit nieuwe millennium hebben beleggers allerlei trends en thema’s voorbij zien komen. Gek genoeg ontbrak er altijd eentje: het verband tussen de koersen van aandelen en obligaties. Volgens de klassieke theorie fungeren obligaties in een beleggingsportefeuille vaak als stootkussen: als aandelen of vastgoed het minder goed doen, behouden obligaties hun waarde. Oftewel, een negatieve correlatie tussen aandelen en obligaties kan in een portefeuille voor evenwicht en een betere risicoafdekking zorgen.

Soms positief, soms negatief

Zo was het vaak in het verleden, maar niet altijd, stelt Russ Koesterich, Head of Asset Allocation van BlackRock. Zo was er in de periode tussen de jaren tachtig en de eeuwwisseling sprake van een positieve correlatie van gemiddeld 0,5: stegen aandelen, dan stegen obligaties ook. Sinds 2000, toen de internetzeepbel uiteenspatte, kantelde het beeld: de correlatie tussen aandelen en obligaties werd negatief.

De correlatie tussen aandelen en obligaties is over een heel lange periode gemeten overigens nul. Maar heeft wel de neiging mee te bewegen met de inflatieontwikkeling en het monetaire beleid van centrale banken. In de afgelopen 25 jaar zien we de correlatie positiever worden naarmate de inflatie toeneemt en de Fed haar monetaire beleid verkrapt, door de rente te verhogen. Op dat punt staan we nu, dus het is zaak voor beleggers de vinger aan de pols te houden.

Laat correlatie verdeling bepalen

Wat moeten beleggers hiermee? Maakt het nou zo heel veel uit als de correlatie tussen aandelen en obligaties -0,4 is? Of +0,2? Wel degelijk, vindt Koesterich. Laat de mate van correlatie bepalen welke allocatie je in de portefeuille aanbrengt. Stel, je hanteert de correlatie als maatstaf en je kiest op basis hiervan deels voor langlopende Amerikaanse staatsobligaties; dan varieert het ‘ideale’ percentage van deze obligaties in portefeuille tussen de 3% en 25%, afhankelijk van je risicoprofiel.

In het algemeen geldt dat bij een negatieve correlatie tussen aandelen en obligaties, de belegger het beste kan kiezen - naast aandelen - voor langlopend staatspapier. Bij een positieve correlatie is een deel van het vermogen aanhouden in cash een goede optie om het risico van de portefeuille te spreiden.

Comfortabel stootkussen

Beleggers moeten zich rekenschap geven van de correlatie als belangrijke maatstaf. Zoals ze ook moeiteloos het dividendpercentage van hun aandelen of het rendement van hun obligaties kunnen oplepelen. Zeker in deze tijd, waarin obligaties weinig opleveren, kan een juiste verdeling tussen aandelen en obligaties als stootkussen fungeren om het risico van een beleggingsportefeuille te dempen.

Op zoek naar meer onderzoek en insights?

BEKIJK ONDERWERPEN