Lanterne chinoise
OBLIGATIONS CHINOISES

Investir à un moment clé

Risque de perte en capital. La valeur des investissements et les revenus qui en découlent peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse et ne sont aucunement garantis. Les investisseurs peuvent ne pas récupérer la totalité du montant qu'ils ont initialement investi.

Le marché obligataire en devise locale s'ouvre aux investisseurs mondiaux

Le marché obligataire onshore de la Chine est le deuxième plus grand au monde ; il s’est développé à un rythme de croissance annuel à deux chiffres, pour atteindre un montant de 17 500 Md USD1. En outre, ce vaste marché est parvenu à connaître une croissance très rapide alors même qu’il est dominé par les investisseurs nationaux : 97 %2 des investissements qui le composent sont en effet détenus par des Chinois.

Cette dynamique est toutefois en train de changer : le marché s’ouvre progressivement aux investisseurs étrangers et les principaux fournisseurs d'indices de référence ont commencé à intégrer les emprunts d'État chinois au sein de leurs indices.

1Source : WIND, décembre 2020.
2Source : JP Morgan, WIND, septembre 2020.

Ce marché obligataire, qui pèse 18 000 Md USD, s'est considérablement développé au cours de la dernière décennie

Graphique montrant l'évolution des obligations en Renminbi et des obligations chinoises en USD

À des fins d'illustration uniquement.
Source : WIND, indice JPMorgan JACI China Bond, au 31 mars 2021.

La Chine, une source de rendement…

Parce que les marchés obligataires actuels sont avant tout régis par les politiques menées par les banques centrales, la dette à rendement négatif a crû à un rythme record. L’ampleur historique des mesures de relance prises par les banques centrales a poussé les taux d'intérêt à la baisse et, partant, il n’a jamais été aussi difficile qu’aujourd’hui de générer des rendements.

Si l'on considère la partie du marché obligataire dont le rendement est supérieur à 2,5 %, plus de la moitié de celle-ci est constituée d'obligations chinoises. Compte tenu de la taille du marché obligataire chinois et du différentiel de taux d'intérêt par rapport aux marchés développés, la Chine constitue aujourd’hui une source de rendement significative.

La Chine représente plus de la moitié des obligations mondiales offrant un rendement supérieur à 2,5 %

Graphique montrant le pourcentage d'obligations chinoises dont le rendement est supérieur à 2,5 %

À des fins d'illustration uniquement.
Source : WIND, indice BBGBarc Multiverse, au 31 mars 2021.

…une composante majeure des indices obligataires mondiaux…

À partir du mois d’avril 2019, l'indice Bloomberg Barclays Global Aggregate a commencé à intégrer les obligations souveraines et les obligations quasi-souveraines chinoises. Au 31 mars 2021, l'indice compte ainsi plus de 300 titres chinois, qui totalisent 6,5 % de sa capitalisation boursière actuelle de 68 000 Md USD. Seules les obligations libellées en USD, EUR et YEN pèsent plus lourd au sein de l'indice que celles émises en CNY.

En mars 2021, FTSE a annoncé que les obligations des collectivités locales chinoises seraient désormais incluses dans son indice FTSE World Government Bond (WGBI).

Décomposition en devises de l’indice Global Aggregate Bond

Graphique montrant la décomposition en devises de l'indice Global Aggregate Bond

À des fins d'illustration uniquement.
Source : BlackRock, Bloomberg Barclays, au 31 mars 2021.

…qui offre des avantages en matière de diversification

Les obligations chinoises onshore ont en général entretenu une corrélation faible avec les marchés développés et émergents. Leurs avantages en termes de diversification ont été nouvellement démontrés lors de l’épisode de volatilité provoquée par la Covid-19. Au cours de cette période, les obligations chinoises onshore ont en effet bien résisté et la demande d'actifs chinois s'est renforcée, les investisseurs prenant conscience du rôle de diversification que jouaient les obligations chinoises au sein de leurs portefeuilles. Alors que les marchés se sont retrouvés sous pression lors du déclenchement de la pandémie en février-mars 2020, les obligations chinoises ont généré un rendement de 2,7 %, tandis que les marchés actions et la dette émergente ont pour leur part affiché des rendements négatifs.

Les obligations chinoises ont constitué une « exposition refuge » lors des épisodes d’aversion au risque

Graphique montrant les performances de février à mars 2020

À des fins d'illustration uniquement.
Les chiffres présentés font référence à des performances passées. Les performances passées ne présagent pas des performances actuelles ou futures. Les performances des indices ne tiennent pas compte des frais de gestion, des coûts de transaction ou d’autres frais. Les indices ne sont pas gérés et il n’est pas possible d’investir directement dans un indice. Source : BlackRock, Bloomberg, au 31 mars 2021. Obligations chinoises : indice Bloomberg Barclays China Treasury & Policy Bank. Actions chinoises : indice CSI 300. Actions américaines : indice S&amo;P 500. Dette émergente en devise locale : indice JPM GBI-EM Global Diversified (non couvert).

 

Tableau de performance à cinq ans Devise 31 mars 20 - 31 mars 21 31 mars 19 - 31 mars 20 31 mars 19 - 31 mars 19 31 mars 17 - 31 mars 18 31 mars 16 - 31 mars 17
Indice Bloomberg Barclays China Treasury + Policy Bank USD 8,47% 1,29% 1,60% 11,08% -6,35%
Indice Shanghai Zhenzhen CSI 300 CNY 39,85% -2,66% 1,56% 15,09% 9,85%
Indice S&P 500 USD 56,33% -6,99% 9,49% 13,98% 17,16%
Indice J.P. Morgan EMBI Global Div. USD 13,03% -6,52% -7,58% 12,99% 5,47%

Les chiffres présentés font référence à des performances passées. Les performances passées ne présagent pas des performances actuelles ou futures. Les performances des indices sont exprimées brutes de frais, et ne tiennent pas compte des frais de gestion, des coûts de transaction ou d’autres frais. Les indices ne sont pas gérés et il n’est pas possible d’investir directement dans un indice.

Source : Bloomberg, au 31 mars 2021.

Obligations chinoises : Combiner stratégie active et indicielle
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Bateaux sur une eau calme

Source : BPAS EMEA, MSCI, Bloomberg Barclays, au 15 mars 2021. Les chiffres de l'allocation moyenne de portefeuille sont basés sur les portefeuilles des clients de BPAS EMEA constitués entre le 31 décembre 2019 et le 31 décembre 2020.
Veuillez vous référer à l'annexe pour plus de détails.

Disposer d’un accès immédiat au marché chinois
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BlackRock rend les obligations chinoises onshore accessibles aux investisseurs globaux, dans un cadre progressif et liquide, au travers de fonds négociés en bourse (ETF) et de fonds communs de placement actifs.
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Pourquoi choisir BlackRock pour investir en Chine

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Lauréat du prix de la catégorie « Gestionnaires d'actifs » en 2019 et en 2020, à l’occasion du Bond Connect Anniversary Summit.3

Des liens directs avec des contreparties onshore, en sus des contreparties internationales, et notamment des courtiers, des maisons de titres, et des filiales chinoises de banques étrangères.

Toutes les sources sont à la date du 30 avril 2021.
1Source : Morningstar, au 30 avril 2021, depuis la création / le nouveau lancement du fonds en novembre 2011.
2Source : BlackRock, juin 2021.
3Cet événement réunit des décideurs financiers chinois et internationaux, des sociétés d'infrastructures financières et des experts du marché afin de débattre des questions de développement et de connectivité des marchés chinois et mondiaux. À cette occasion, un certain nombre d’acteurs du marché se voient également décerner des prix officiels, en reconnaissance de leur contribution à ce dernier.